來源: https://jlcpcb.com/.
這是什麼圖片？請參見下文中”供應鏈並未完全斷裂”和“附錄：供應鏈正常化的一個小例子（來自 JLCPCB.com）”。
彈性私營行業+2019美聯儲寬鬆政策=就業
非農就業人數（私營228K）遠高於市場共識（160K）。 深數宏觀(DeepMacro)的預測值（182K）對就業人數會比市場共識有意外上升的預測是正確的。
美國勞動力市場繼續保持強勁的勢頭，尤其是在進入本輪經濟週期這麼長時間之後。從某種程度上來說，三月將標誌著“新型冠狀病毒前”（BC）和“新型冠狀病毒經濟”（CE）之間的分界線。市場中的許多人會說，新型冠狀病毒前無論發生什麼都無關緊要，所以根本不用參照非農就業人數（NFP）。這在一定程度上是正確的，但“CE”經濟也將取決於起點。至少在美國，起點是相對強勁的，是彈性私營行業經濟和去年美聯儲寬鬆政策的產物。
- 深數宏觀(DeepMacro) 的預測正確地預測出今天公佈的美國非農業就業人數的意外上升（ 對比市場共識的160K，深數宏觀(DeepMacro)預測的私營就業人數是182K）。
- 私營就業人數總計228K, 使得深數宏觀(DeepMacro)站在輿論正確的一邊。
- 我們的大數據指標本月發出強烈的信號——自1月份以來，我們的在線招聘數據源中新增就業崗位和新入職人數都出現了反彈（參見圖1a）。
- 該高頻數據顯示，快到月底時，新增就業崗位和新入職人數都開始減少。這可能是病毒造成影響的早期跡象。然而，兩者總體上仍處於相對強勁的水平。
- 美國相對積極的經濟形勢也有助益。誠然，美國正面臨來自該病毒的風險，但就業數字進一步證明了我們的觀點，美國的起點是堅實的。
- 在行業方面，製造業和建築業的就業又經歷了強勁的一個月，美國暖冬提振了建築業的就業。零售業表現滯後，但休閒和酒店業表現尤為強勁。失業率低於預期，收入與預期相符。對前一個月的上升修正完善了整體穩健的報告 。
圖1a. 美國：新增就業崗位和新入職人數，美國樣本公司，2019年7月1日-2020年3月3日（二十天移動平均數的年百分比變化）
來源: 深數宏觀(DeepMacro)和 LinkUp/SmartMarketData.
注: 綠色陰影代表一月，灰色陰影代表二月和三月至今。
- 在行業方面，製造業和建築業的就業又經歷了強勁的一個月，美國暖冬提振了建築業的就業（參見圖1b）。快到月底的時候，製造業的就業機會有所減少，但招聘活動（就業機會）仍在繼續。直到三月初，新型冠狀病毒似乎尚未產生明顯的影響。
- 零售業表現滯後，但休閒業和酒店業表現尤為強勁。失業率低於預期，收入與預期相符。對前一個月的上升修正完善了整體穩健的報告。
圖1b. 美國：新增就業崗位和新入職人數——製造業， 美國樣本公司，2019年7月1日-2020年3月3日（二十天移動平均數的年百分比變化）
來源: 深數宏觀(DeepMacro)和 LinkUp/SmartMarketData.
注: 綠色陰影代表一月，灰色陰影代表二月和三月至今。
我們主要的就業數據來源是大約30000家美國公司人力資源網站上的招聘信息。當一家公司在其網站上發佈工作廣告時，我們將其視為一個“新增就業崗位”。如果一則這樣的廣告從網站撤下，我們則將其算成一個“已入職崗位”。 新增就業崗位代表公司對勞動力的需求，因此可以成為就業增長的主要指標。我們亦發現，新增就業崗位總數，加上其他變量，例如衡量整體經濟週期的強弱的深數宏觀(DeepMacro)“經濟增長因子”，能對月非農就業人數做出解釋。
強勁的勞動力數據意味著更好的整體經濟增長
非農業就業人數發佈對經濟增長因子的總體影響是積極的（參見圖2）。二月份的經濟增長因子（與數據相關）增長了0.02個標準差，到低於趨勢值-0.27個標準差。二月份的增長主要是來自於服務業的強勁產出（參見我們網站的詳細分解）。零售、專業、休閒和酒店行業的總工時為正值，是主要的推動因素。三月份因子的初步估算也有所改善，增加了0.02至-0.25。
總體而言，自去年十月觸及-0.57的低點以來，美國經濟恢復增長，從秋季開始一直在朝著正確的方向前進。所有主要的經濟活動類別都對經濟增長做出了貢獻。毫無疑問，美國經濟面臨風險，但起點也很重要，並且起點相當強勁。
圖2. 美國經濟增長因子分解（非農業就業人數公佈後），2018年7月-2020年3月（十年平均值標準差）
來源：深數宏觀(DeepMacro)
供應鏈並未完全斷裂
從宏觀的角度來看，我們能從中得到什麼啟示？
首先，人們不得不驚歎於偉大的美國就業機器。從經濟復甦到目前為止，在經受了一次又一次的衝擊之後，美國經濟仍然繼續創造出大量的就業機會。
其次，私營行業具有彈性。儘管美國經濟在2018-2019年放緩，但美國企業的利潤率仍然保持在顯著高位。這使得美國經濟在去年秋天，在美聯儲（和其他央行）實施寬鬆政策和貿易戰降溫後，有了向復甦方向轉變的有利條件。
即使是受到中國“供應鏈衝擊”影響的製造業，也在二月份成功創造了就業機會。這超出了本文的討論範圍，但全球供應鏈可能比傳統觀點認為的要靈活得多。
在此背景下，在本文的開頭，我們展示了一家香港公司的網站截圖，該公司基於中國大陸的供應鏈，生產、組裝和運輸（國際）完全定製的電路板。因此，這家公司是全球供應鏈的一個縮影：它接受來自國外的高度定製化的訂單，跨境採購各種各樣的組件，按照規格組裝電路板，並運送至全球（請參見下文，對網站及其運行狀態的更加詳細的說明）。我們一刻也不曾輕視病毒的嚴重性——一個月前，我們就曾表示，新冠病毒對經濟的影響將比普遍預期的更為嚴重——但我們也希望指出，供應鏈中還有一些鮮為人知的力量來源。全球經濟的自然趨勢是增長，沒有限制。
第三，美聯儲的寬鬆政策也有助益。從2019年7月31日開始，美聯儲三次降息。美國經濟持續減速了幾個月，因為商業週期有自然的持續性。但從秋天開始，經濟開始復甦。這種模式與1998年美聯儲“三次降息”週期的模式非常相似。
展望未來：一切都取決於病毒的傳播和死亡率。如果病毒能被控制住，那麼美國“新型冠狀病毒經濟（CE）”將會挺好。
附錄：供應鏈正常化的一個小例子（來自JLCPCB.com）
JLCPCB生產恢復正常
好消息！我們恢復正常了！所有工廠開始生產，大部分員工在14天隔離期後重新回到工作崗位。
首先，感謝你們在這段時期對我們的耐心和理解，這對我們來說意義重大。
儘管我們從未離開但需要告知大家所有六家工廠已全部開工，使用最先進的全自動生產線，規範細緻的設備管理以及通過JLCPCB團隊極大的努力，我們的產品生產迅速恢復正常。
好消息包括：
- 所有類型的PCB、模板和SMT都恢復正常生產。
- 快速原型恢復，標準2L PCB原型，交貨時間是1-3天。
- SMT組裝服務已在2月29日恢復正常。
- 國際貨運也已恢復正常。
備註：
- 恢復提供以下PCB規格的SMT組裝服務，可能會有一些延遲。
（2&4層，綠色焊接掩模，1.0/1.2/1.6mm板厚以及1盎司銅重量）
- 對於一些特殊規格，例如4L,ENIG表面處理等，生產可能會延遲1-2天。
- 發貨在一些受新型冠狀病毒肺炎影響的國家，例如韓國、日本和意大利，會有所延遲。
中國目前新型冠狀病毒的情況如何？
目前，新型冠狀病毒肺炎爆發已得到有效控制，總體情況已得到改善。最近幾天，每日新增感染病例和死亡病例已經很少。湖北省以外的工廠、商業和建築工地都已經逐步開始復工。
你們好嗎？
我們很好。JLCPCB每個人都未被感染，身體健康。我們採取了所有必要的安全防護措施來保護每位員工的健康，包括佩戴口罩、勤洗手、每日測量體溫、每日用酒精消毒等等。
<code>深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名數據科學家創建，利用人工智能分析大量經濟數據，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大數據”在官方數據發佈之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方數據未能很好覆蓋的數據。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的數據分析和專業解釋，請聯繫[email protected]。/<code>
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