金财互联控股股份有限公司是一家从事热处理设备的研发、生产和销售，以及专业热处理加工服务；互联网财税服务的公司。公司主要服务或产品为热处理设备制造、专业热处理加工、热处理设备售后服务、热处理技术咨询服务、金税系列产品、金财系列产品。 公司多项产品通过了江苏省、中国热处理行业协会的科技成果鉴定，曾获得“国家科学技术进步二等奖”（目前国内热处理行业获得的最高奖项）、“教育部科技进步一等奖”、“热处理科技创新奖”、“机械工业科技进步三等奖”、“国家火炬计划项目”、“江苏省火炬计划项目”、“江苏省高新技术产品”、“热处理先进设备”奖项或称号。
主要观点
一、MCN行业：社交电商潜力持续释放，MCN迎来显著增长
二、合规宝协助MCN业务：公司利用合规宝赋能“小B”用户，未来市场超200亿
三、财税业务：借税局端优势打开企业财税服务市场，依靠平台增值产品变现
四、东吴证券目标价23.1元，高于现价43%
相关标的：金财互联
一、MCN行业：社交电商潜力持续释放，MCN迎来显著增长
1、社交电商势头正旺，2020年交易规模有望突破2万亿元
社交电商是基于社交媒体或支持社会互动的网络媒体，是通过客户参与推动在线购销产品和服务的电商新业态。根据艾瑞咨询报告显示，社交电商近年来保持高速增长，预计2020年行业交易规模达20,673.6亿元，同比增长57.0%。此外，根据中国互联网协会发布的《2019中国社交电商行业发展报告》显示，2019年社交电商从业人员规模预计将达4,801万人，同比增长为58.3%。
2、受益社交电商持续发展，MCN端整体市场规模迈向百
MCN（全称Multi-Channel Network），在中国，指的是基于内容行业、以MCN为“名片”切入、专注于以内容生产和运营为基础的不同业务形态的组织机构。根据克劳锐统计显示，目前中国的MCN整体市场规模已达百亿级；截至2018年12月，MCN机构数量已经超过5,000家。我们认为，MCN内容呈现方式丰富，具备互动性和社交属性，受益于直播、短视频发展以及社交电商潜力的持续释放，MCN等内容生产者的数量规模有望得到进一步提升。
3、政策面趋严，合法合规成运营底线
2019年8月，《社交电商行业白皮书》正式发布，强调社交电商从业者要拥抱监管加强自律。天风证券认为，社交电商行业正迎来规范化发展，合法合规化愈发重要。
二、合规宝协助MCN业务：公司利用合规宝赋能“小B”用户，未来市场超200亿
1、行业走向专业化与程序化，合规宝赋能社交电商合规运营
公司旗下子公司金财云商推出新商合规宝，提供包括在线注册、银行开户、税务登记到区块链技术的电子发票开具等服务，为用户降低管理成本，并且在合规的基础上进行降负筹划，通过全流程的合规运营，为可持续经营提供强大的后台支撑。目前已经与服装、美妆、零售等行业领域的社交电商品牌方和平台方进行深度合作。此外，新商合规宝还利用区块链等技术系统提升运营效率,将人、货两端之间进行更加高效的链接,在赋能社交电商行业合规升级的同时，提高行业效率。
2、潜在小B用户超千万，业务增长空间达240亿
《电商法》下，小B用户合规化需求每年将带来约240亿的市场增量，有望形成新的业务增长点。
三、财税业务：借税局端优势打开企业财税服务市场，依靠平台增值产品变现
1、全国市场主体数量仍较高速增长，企业财税信息化建设保持高需求
全国根据国家市场监督管理总局数据，截至2018年底，全国市场主体11020万户，同比增速12.3%，其中企业3474.2万户，同比增速14.5%；个体工商户7328.6万户，农民专业合作社217.3万户。2014-2018年，全国市场主体数量和企业数量的增速分别达到了14.3%/11.8%/12.4%/12.7%12.3%，19.1%/20.1%/18.8%/16.9%/14.5%。全国市场主体和企业数量的不断增长，使得企业财税信息化建设保持着高需求。
2、公司战略：借助近20年公司在税局市场积累的经验和优势，打开企业财税服务市场
公司业务领域包括两大类，税局涉税服务市场和企业财税服务市场，其中前者规模有限但集中度高，后者规模大但市场分散。公司借助近20年在税局市场积累的海量免费客户、独特的票税两端优势，利用互联网平台模式，撬动整个企业财税服务市场。
四、东吴证券目标价23.1元，高于现价43%
东吴证券预计公司19-21年净利润2.51/4.19/5.79亿，现价对应50/30/22倍PE。合理市值180-200亿。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价23.1元。
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