編譯：瓊涼
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
從全球的視野看，融資活動正在逐步增加，投資機構帶來充足的資金。根據PitchBook的2019年年度歐洲私募股權的數據顯示，去年歐洲私募股權基金籌集了864億歐元(約合950億美元)，創下歷史新高。與此同時，美國私募股權融資在2019年首次超過3000億美元，並一舉創下歷史記錄。
Pictet Alternative Advisors是瑞士私人銀行百達集團(Pictet Group)的投資部門。該公司私募股權部門主管毛裡齊奧•阿里戈表示:“如你所知，投資者對私募股權的興趣已經增加。我經常被問到的問題是:‘現在是投資股權的好時機嗎?估值很高，市場也有很多錢，是否有太多的錢在追逐屈指可數的好項目?’”
私募資本過剩已導致一些人質疑我們是否已達到頂點。百達集團的首席策略師Luca Paolini在接受倫敦Citywire採訪時表示，這種資產類別是“等待破裂的泡沫”。
保持專注
阿里戈則著將目光放到更久，他指出，自1805年以來，該集團已經經歷了很多個經濟週期。
“時機有時候並不是那麼的重要，因為你需要相信一些優秀的私募股權基金是知道如何挑選合適的公司，並在對的時間進行投資，估值並不重要。”阿里戈表示。
基於這個原因，阿里戈把重點放在了管理者的選擇上。 如今，百達集團在不同的地區、部門和戰略中擁有大約55個政府採購合作關係。 雖然他的公司有時會更換經理人，但數量保持穩定，選擇合適的GP是關鍵。
基於這個原因，Arrigo將重點放在其管理者的選擇上。如今，Pictet在各個地區、部門和戰略中擁有55個GP關係。雖然他的公司有時會換掉經理，但關係的數量依然穩定，而選擇合適的全球定位系統是關鍵，尤其是在這個行業需求旺盛的時期。
不是所有的基金都是一樣的。 阿里戈堅持認為，職業經理人需要有一個特定的位置，幫助他們發揮才能。例如，百達集團支持的一位經理專注於 B2B 軟件公司，這種專注帶來的是對行業的認知高於其他人: “在這些公司準備出售之前你就瞭解了它們，提前接觸它們，並建立關係。”
建造它，機會就會來
將行業知識派上用場的一個領域是購買並構建策略， 即平臺和能夠在平臺上執行的管理人員。
阿里戈解釋稱: “(GP)已經構建了一個過程，幫助企業收購規模較小的公司，而且收購規模較小公司的成本較低，因此回報率非常好。”他指出，10至20年前，企業在add-on服務方面缺乏經驗，但現在經常使用這種策略。根據 PitchBook 的數據顯示，在2019年所有歐洲私募股權交易中，add-on類投資佔到了44% ，高於10年前的29.1% 。
阿里戈補充說，追求一個有效的“購買-建造”策略通常需要與賣方建立合作關係。 在多數情況下，是一個大公司出售一個部門。 阿里戈表示，儘管在一個合理的估值下出售對賣方來說很重要，但他們也需要對買方的願景及其發展業務的能力有信心，尤其是在他們計劃保留少數股權的情況下。
從LP的角度來看，阿里戈指出，管理者不僅應該在投資組合層面區分自己，還應該考慮共同投資的機會。 這種做法有兩個好處：費用更少，透明度更高。
阿里戈表示: “聯合投資近來確實成為一種新的風潮，因為客戶更願意直接投資一家公司，而不是將資金投入一個盲池。”。 百達集團已經進行了144項共同投資。 據阿里戈稱，其中87家已經退出，總共收穫2.6倍的資金和35%的內部收益率。
展望未來，阿里戈不僅是強調選擇基金的價值，並確保基金能夠回饋給那些在一個完整週期進行投資，且擁有專業知識和業績記錄的基金經理，同時還要確保基金擁有多樣化和動態投資組合所需的適當戰略平衡。
他補充稱:“有些年份的葡萄酒比其他年份的好，但如果你相信這種模式，並在一段時間內抓住時機正確投資，那麼平均下來，你將從私募股權投資中獲得更高的回報。”
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