導讀：各省市陸續發佈2020年重點項目投資計劃，其中8個省市公佈的總投資額已近34萬億。
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來源 | 21世紀經濟報道 李燚、國民經略、華西證券、凱風君2020、新華社重慶
隨著疫情形勢逐漸向好，全國新一輪項目投資開工熱潮即將啟動。
21世紀經濟報道統計發現，截至3月1日，包括北京、河北、山西、上海、黑龍江、江蘇、福建、山東、河南、雲南、四川、重慶、寧夏等13個省市區發佈了2020年重點項目投資計劃清單。這份投資清單共包括10326個項目，其中8個省份公佈了計劃總投資額，共計33.83萬億元；另有8個省份公佈了年度投資額，合計約2.79萬億元。
此外，尚未公佈項目投資計劃地區，正在加快謀劃儲備一批重大工程項目。如安徽要求各地抓緊申報2020年省重點項目投資計劃，貴州要求各地於2月14日前報送第一批儲備項目。
“今年投資力度肯定會加大。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示，其實從去年四季度基建投資就已開始發力，加之目前工作重心是抗疫情和穩增長並重，預計地方還將陸續出臺穩投資項目，以應對疫情衝擊和經濟下行壓力。
1、基建投資是主基調
從已披露具體投資計劃的地區來看，基建投資是各地投資計劃中的重要組成部分，部分地區基建計劃投資額甚至佔到了總投資額的一半以上。
以重慶為例，2020年將推進924個重大建設項目，總投資約2.7萬億元，年度計劃完成投資約3400億元。其中基礎設施建設投入最大，共包括交通、市政、水利、生態環保、能源、通信等項目367個，計劃投資約1.45萬億元，佔總投資額的比重為85%。
雲南則專門推出聚焦於基礎設施領域的“雙十”重大工程，總投資額約3.6萬億元。其中新開工項目佔比過半，總投資約2萬億元。
“相比消費拉動，基建投資作用機制更直接、政策見效更快。其次我國中西部地區、新農村等短板領域，基建投資還有較大增長空間。”劉學智認為，從1、2月份經濟數據看，疊加疫情衝擊，經濟下行壓力進一步加大，以基建穩投資進而拉動經濟增長的作用將會更加凸顯。
2月21日召開的中共中央政治局會議亦釋放出這一信號。會議強調，要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放，發揮好有效投資關鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設進度。
記者觀察到，除在建項目與新開工項目外，很多地區都披露了規模相當可觀的前期準備項目。比如山東公佈了88個重大準備項目，河北安排了143個前期項目，佔到總項目近三成的比重，表明地方為對沖經濟潛在下行風險作了一定的項目儲備。
2、萬億投資錢從哪裡來？
項目投資清單已定，接下來就是與疫情賽跑，如何把損失“搶”回來？
為確保疫情過後一批重點項目立即開工復工，各地可謂開足了馬力。河北省要求各市領導包聯536項省重點項目，務必要在6月底前全部實現項目開工建設。黑龍江實行“百大項目”即報即審即批，幾天時間利用9條政策容缺審批了18個重點項目。
不過，接受21記者採訪的專家都提到同一個問題：萬億投資，錢從哪裡來？
從已披露的信息看，不少地方的項目投資額較往年有所上浮。與2019年相比，重慶2020年重大建設項目個數、總投資均提高30%以上，特別是新開工項目個數、總投資分別提高近70%和40%。江蘇年度計劃投資5410億元，比上年增加80億元。
聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為斆告訴記者，地方政府獲取項目資金的方式一般有兩種，一是財政撥付；二是通過多種渠道籌措，目前大概佔到45-50%的比重。其中後者主要包括一般債、專項債，平臺債、平臺貸，PPP等。
“但現在財政收入和基金收入下降，地方政府財力本就吃緊，預計財政資金空間有限。”楊為斆說，接下來就看融資渠道的空間有多大。
2月24日，財政部部長助理、黨組成員歐文漢在國新辦新聞發佈會上表示，財政部將擴大地方政府專項債券發行規模，按照“資金跟著項目走”的原則，指導地方做好項目儲備和前期準備工作，儘快形成有效的投資。
不過，地方債空間也有限。張燕生介紹，經過2008年底四萬億經濟刺激，我國的宏觀槓桿率從142%增加到2017年的256%。當時形成的部分地方債，到現在還在化解。
“需求可能是無限的，但有支付能力的需求是有限的，有效合理配置稀缺資源是可持續發展的關鍵。”張燕生強調，基建投資不僅僅是拉動經濟增長的手段，更是一種關係民生福祉和基本公共服務均等化的重要手段，要量力而行、可持續，更要尊重市場規律和公共服務可持續發展的規律。
據悉，為多渠道籌措資金，北京市明文規定，以民間投資為主的社會投資項目投資佔比不低於70%。山西省則聯合國開行山西分行建立了戰疫情穩投資補短板專項，確保項目能貸應貸盡貸。
3、這不是新“四萬億”
總所周知，推動經濟有三輛馬車“投資、消費、出口”，但在疫情之下，消費和出口都出現了嚴重打擊，並且隨著疫情在國外擴散，恢復期可能還會延後。那麼剩下的“投資”就顯得格外重要。
這情況讓人聯想到2008年的“四萬億”，但實際上當前已有很多的不同：
（1）當時處於極度寬鬆，當前卻是相對謹慎。
2009年M2增速創下了29%的記錄。當前雖然M2規模還在增大，但增速已降到8.4%，與名義GDP增速基本匹配。
同時，2008年出現了大幅降息，僅2008年下半年，短短几個月時間，貸款基準利率就從7.74%下降到5.94%，極大刺激當年的經濟活動，特別是樓市。
而當前已藉助LPR利率改革，實現實體利率與樓市利率分離，非對稱降息和小規模降息成為主流。從去年到現在，實體利率（1年期LPR）下降4次，累計下降26個基點，而樓市利率（5年期LPR）僅僅下調2次，累計下降10個基點。
（2）當時是“計劃外”，現在是幾年計劃。
2008年的“4萬億”，是計劃外的投資，加上撬動的地方投資計劃，總額可能超過10萬億。
而當前各省的34萬億並不是一年完成，而多數是未來幾年的累計投資。
以重慶市為例，日前發佈的2020年市級重大項目總體情況顯示，重慶將實施重大建設項目924個，估算總投資約2.7萬億元，其中年度計劃完成投資約3400億元。
（3）當年是傳統基建為主，現在“新基建”比重大幅提高。
當年“4萬億”主要投資於鐵路、公路、水利和市政管網為代表的傳統基建。而這一次，“新基建”和民生基建的比重大幅提高。
還是以重慶為例，根據重慶相關負責人稱，圍繞智能化實施的加快產業升級、強鏈的項目總投資約5610億元，年度計劃完成投資810億元，成為僅次於基礎設施的重點投資板塊。項目涵蓋大數據智能化、生物醫藥、環保、汽摩、材料、裝備、物流、旅遊等。
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