北向資金在過去幾年對A股的把握越來越成熟，已經逐漸成為市場上最聰明的資金群體
出品| 每日財報
作者| 劉雨辰
所謂北上資金通常是指通過香港市場流入A股的資金，與之對應的是南下資金，也就是流入港股的內地資金。有些人把北上資金統稱為外資，其實北上資金裡面也分了一些種類，有些是外資，有些其實是國內資金在借道，但由於其規模有限，所以我們將北上資金全部看成外資即可。
A 股自2018年起被 MSCI、富時羅素全球股票指數和標普道瓊斯指數先後納入，促進了外資的流入。目前外資進入 A 股市場主要有三個途徑：QFII、RQFII 和滬深港股通（陸股通）。陸股通使外資進入A股的渠道得到了極大的擴展，是目前外資進入A股市場的首選途徑，據測算，北上資金通過陸股通持有的A股市值佔到外資總持倉的三分之二。
果斷出擊，逆向操作
不可否認的是，北向資金在過去幾年對A股的把握越來越成熟，已經逐漸成為市場上最聰明的資金群體。通過比較陸股通北向單日淨流入金額與上證綜指收盤數，可以發現北上資金在上證綜指低位時進場往往為後續指數反彈埋下了伏筆。對此《每日財報》帶大家來回顧北向資金幾次讓人印象深刻的操作，來感受這種洞察力。
受到疫情的影響，2020年農曆新年開始後的第一個交易日（2月3日），國內投資者恐慌拋售，導致近三千隻股票跌停，但北向資金全天瘋狂買入，單日淨流入199.32億。隨後用了幾天的時間大盤就回到了3000點附近，相比於2700點的低點，大盤足足有十個點的浮盈，個股層面上很多績優股已經收復節前的陣地並創新。
回顧歷史，自2014年外資可通過滬深港通機制投資A股市場以來，北向資金只有在2015年的時候流入規模大幅下降。而這就在這一年A股發生了股災，在國內投資者進場抬轎的時候，北向資金卻果斷收手，完美的躲避了斷崖式下跌的衝擊，嗅覺非常靈敏。市場在6月份急轉直下，一發不可收拾，不管是散戶還是國內的機構都被套在了高位。2018年下半年，A股市場“跌跌不休”，北向資金開始逆市加倉，市場在2019年一季度走出一波春季行情，外資順勢拋掉一部分高位的股票，並進行了相關的調倉換股，其中貿易摩擦加劇的4月和5月成為了北上資金在2019年唯二的兩個淨流出月，而在12月中美第一階段經貿協議文本達成一致後，北上資金持續多日淨流入。
隨著北上資金通過陸股通渠道持A股市值從2016年底的不到2000億元人民幣提升至目前1.5萬億元人民幣左右的規模，北上資金持A股市值目前在A股總流通佔比已超過3%。北上資金已成為A股重要的增量資金和市場判斷指標，資金的流入/流出時機正不知不覺間重塑A股的投資邏輯。
北上資金的屬性
北向資金的資金來源於國際市場，而目前海外地區以寬鬆的貨幣政策為主，利率大幅低於國內，歐洲已經進入負利率時代，因此北向資金對投資的收益率要求會低於國內機構。另一方面，國際資本市場開放程度高，海外資金來去自由，並不會像國內機構一樣受到各種限制，如果遇到突發事件，完全可以在別的市場進行風險對沖，因此北向資金對風險的把控和處理能力遠超國內的一般機構。
對於投資標的的選擇，北向資金的定位很精準。在A股市場，他們對大盤藍籌股和消費、金融板塊持續性看好，在臺灣主配的是半導體，在韓國主配的是電子。總結起來就是一句話：集中於每個國家有競爭優勢的行業或者板塊。從個股的角度來說，更青睞大市值、高股息、中低估值標的，和巴菲特一樣，他們對於ROE和盈利的穩定性非常看重。之前說過北向資金在去年有過調倉換股，他們增配了醫藥和部分科技股，這一點和國內的機構形成共振，大家一致看好2020年的成長股行情，到目前為止判斷是沒有錯誤的，核心成長股強者恆強。
從資金的分配來看，長線投資為主，短線投機為輔。長線配置資金佔比超過 70%，處於絕對多數，代表著北向資金的整體風格，短線炒作資金佔比不超過三成，這部分人偶爾做T，操作起來很果斷。此外，從大的格局來說，提前埋伏左側入場是他們慣用的手法，每個投資者都想做到這樣，但這需要非常強的研判能力。
重點個股和行業
根據《每日財報》的統計，2019年全年，北上資金累計淨流入3517.43億元，截至2019年末，持股市值較2018年末累計上漲7629.35億元。截止到2020年2月25日，北向資金總共持有1287只A股股票，持股市值為1.45萬億元。以持股量佔總股本的比重統計，佔有總股本的比例超過10%的有21只股，其中比重最高的是華測檢測，北向資金最新持有該股3.61億股，佔總股本的比例達21.71%，消費股中的老闆電器、美的集團、格力電器、海爾智家也是外資的重倉股。
北向資金持倉佔總股本10%以上的股票（截止2.25）
從機構的分佈來看，百億以上的大機構佔據了96%的份額，截止到2月25日，北向資金持倉過百億的機構有13家，總持倉市值1.43億元。其中匯豐銀行一家就有4595億的持倉，是當之無愧的巨無霸。
北上資金在A股持股的行業集中度仍處較高水平，持倉佔比超過5%的前6大行業（食品飲料、家用電器、醫藥生物、銀行、非銀金融和電子）合計佔總倉位的62.63%。與2018年末相比，北上資金2019年在倉位分配上主要增持了家用電器、生物製藥、計算機等行業，減持了食品飲料、交通運輸、汽車等行業。北上資金目前的對A股市場各行業倉位的分配比例，尤其是個別行業的增持信息，已成為A股其他投資者和機構的重要風向標。
截至2019年底北上資金行業持倉比例同比變化（%）
從持倉策略來看，北上資金的選擇是重倉持股，把雞蛋放在少數的籃子裡。陸股通持股市值前二十的市值總額超過七千億元，前五十的市值總額超過九千億元，也就是說市值排行前20的市值佔比接近50%，市值排行前50的市值佔比則在60%左右。
北上資金持倉市值前20的個股
儘管通過外資通過陸股通流入A股的資金超過萬億，且持股市值超過1.5萬億元，但是與A股66萬億元的總市值相比，外資在A股市場的佔比依然偏小。按照富時羅素此前的計劃，3月23日A股納入因子將從15%提升至25%，MSCI預計將在今年上半年對A股個股名單進行調整，納入因子暫不做調整。可以預見，在2020年內因國際指數擴容、個股名單調整等因素帶動A股外資流入規模會更大。資本市場的國際化是一個不可改變的趨勢，投資者需要儘快熟悉外資的投資特點和選股邏輯，和主力站在同一條戰線上才能保證收益。
聲明：此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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