可转债在股民的印象中一直是一个比较温和的品种。因为有债的属性，所以市场上面值低于100元的可转债非常少，就算低于100，也不会低的太多，否则就会出现套利机会让套利者捡走。理论上，股民可以持有可转债到期让上市公司按照100元的面值还本付息。
除了债的属性，由于存在转股的选择限，可转债同时又具有股票的属性。简单说在进入转股期后如果转股对可转债持有人有力，持有人可以选择转股兑现自己的利润。当然，在进入转股期之前，股民会提前买入可转债，从而拉高可转债的价格使得可转债的价值与转股的价值接近，否则就会存在套利空间。所以我们看到转股期的可转债其溢价率基本维持在0以上（转股溢价率低于0就存在套利空间）。在这个时候，可转债价格的涨跌基本就与股票保持同步了。
但有一点，上市公司发行可转债的目的就是为了让你转股的，所以一般可转债发行的条款上都有一个“提前赎回”条款。那就是在可转债转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照可转债面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的本次可转债。
今天，我们要讲的，就是一个因为“赎回条款”引发的惨案。
可转债没有涨跌幅限制，交易实行的又是T+0交易，于是衍生出另外一种套利模式。那就是当正股股价在日内迅速涨停，投资者无法买入正股但是对正股后续持续涨停有非常强烈预期的时候。投资者可以选择买入正股对应的可转债，即使这个时候可转债的涨幅已经超过10%。所以我们会看到对于一字板的股票，其可转债日内涨幅可以高达50%，原因就是股民对与该股在后续持续涨停有非常大的预期，选择购买可转债来提前透支行情。这时，可转债的转股溢价率将变得非常高（简单的说转股溢价率非常高意味着可转债的价值远大于其转股的价值）。尚荣转债（128053）、再升转债（113510）3月9日日内涨幅均超过了50%。作为一种套利模式，只要市场认可，这无可厚非。
然而再升科技（603601）的一纸公告改变了套利者的命运。
前面我们提到，当股价连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%的时候，上市公司是可以选择提前赎回的。3月9日晚间，再升科技发布公告：2020年3月9日, 重庆再升科技股份有限公司(以下简称"公司")第三届董事会第三十次会议审议通过了《关于提前赎回"再升转债"的议案》, 同意公司行使"再升转债"的提前赎回权,对"赎回登记日"登记在册的"再升转债"全部赎回。
提前赎回是什么意思？就是上市公司可以按照100元的面值强制买回你持有的可转债，上另外付点利息。但再升转债3月9日的收盘价是多少呢？401.26！
这个时候，可转债的持有人只有一个选择，那就是转股！
关注可转债的股民朋友，都知道可转债有一个指标叫做“转股价值”，简单说就是可转债转换成股票值多少钱。由于上市公司使用“提前赎回”条款，可转债持有人只有转股一个选择，可转债的价值就会回归到“转股价值”。而截止3月10日收盘，再生转债的转股价值为191.85元。相比3月9日的收盘价，拦腰砍。最终，再升转债3月10日收跌53.05%！
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