疾风知劲草，烈火见真金。
海航之路，一代传奇终落幕？
近日，一则海航被“接管”的传言刷屏微博热搜，一时间众说纷纭。29日，海航集团官宣改组董事会，并由省政府牵头成立了工作组。
简单来说就是，政府爸爸，我不行了，快来帮我处置风险吧。
一时间，市场一片“接管”之声，海航系上市公司股价应声大涨。恐怕谁也没想到，疫情成为了压垮骆驼的最后一根稻草。
而此次重量级工作组进驻，也意味着地方政府已介入其中，有关海航集团未来走向的猜测，即将画上句号。
曾经，在中国企业中，海航就如同神一样的存在！然而，突如其来的新冠肺炎疫情，彻底打乱了海航的阵脚。
因此，对于已经深陷债务危机多时的海航来说，疫情则让公司走到了生死路口。
一、从辉煌到衰败
海航，即海南航空，自1993年创立至今已有27年。始于海南，仅次于华为，是我国第二大民营企业。
无论从名字上，还是创立的初衷，始终都定位于一家地方性航空公司。
因此，海航自设立之初，就依靠融资便利和省政府的金字招牌，以融资模式向社会公开发股，成为了当时全国第一家股份制航空企业。
此后，海航通过在国内外控股、参股、并购等方式，开始从单一的地方民企，逐步壮大为覆盖航空、酒店、旅游、地产、等多业态的巨无霸，中国22大行业，海航凭一己之力涉足12个，涉及了44个细分行业。
凭借至诚服务精神和快速扩张理念，成就了海航连续9年获SKYTRAX——全球航空公司奖（航空业的奥斯卡）五星航空公司称号。
2019年，海航在中国民营企业500强里，以6000多亿元的营收仅次于华为，位列第二。
换句话说，海航从创立之初，走的就是高杠杆、高融资的道路。海航的资本运作，从上市融资到全球的“买买买”模式。2015年-2017年顶峰时期，还将希尔顿酒店、德意志银行皆收入囊中，让其成为中国最活跃的境外资产买家。
事实上早在2018年，海航就早已是四面楚歌，公司疯狂扩张，资金周转不开，欠银行账款太多，最终导致不得不都缩减开支，变卖资产。
危机一触即发，海航债务问题彼时变得异常尖锐，为了弥补财务漏洞，海航集团只能“东墙补西墙。截至2018年底，海航集团的总负债超过了7500亿元。
曾经的成绩和经历，俱往矣。
如今，海航深陷危机，这不由得让人想起曾经的安邦集团。但与其不同的，海航始于国企，发达时由私营接手，衰败了再由国企接盘，且掌门人安然无恙。
海航集团如今的如履薄冰，也并不让人意外。恍惚之间，就像是一场游戏一场梦，一眨眼醒来的却是寒风刺骨。
二、成也资本，败也资本
业界对海航的评价，无非就是两个字——贪婪。
马克思曾在180多年前就已深刻指出：“资本家害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就大胆起来......有百分之五十的利润，它就铤而走险；为了百分之一百的利润，它就敢践踏一切人间法律；有百分之三百的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞死的危险。”
细数海航在当年爆发流动性危机时，还于2017年疯狂买入的产业，包括：
以22.1亿美元收购曼哈顿公园大道245号大楼；持续增持德意志银行股份，在5月份持股比例升至9.92%，成为德银最大股东；拟以20亿美元收购香港惠理集团；以7.75亿美元收购嘉能可石油存储和物流业务51%的股权；拟以13.99亿新加坡元（68.72亿元人民币）收购新加坡物流公司CWT。举债扩展的并购风，也引起了监管部门的注意。此后，海航的疯狂扩张被喊停，巨额举债扩张版图的海航集团，最终不得不出售手中并购来的资产，用来偿还债务。
紧接着，2018年银行断水，海航深陷流动性危机，25年的高速扩张戛然而止。同年，前董事长王健的突然离世，再次打乱海航脚步，退休许久的陈峰只能复出，再次担任董事长一职。
回归之后的陈峰，完成了3000亿元规模的资产出售，清理了300多家公司，力图让海航重新回归航空主业。醒后的海航集团，也认识到举债扩展带来的危害。
然而，屋漏偏逢连夜雨，回归航空主业的海航集团，还是在2020年的新冠肺炎疫情面前再次陷入危机。人们出行需求急转直下，航空业成为了受疫情影响的“重灾区”。
历史又重演，这无疑让海航刚刚开始得以转好的现金流，再次遭遇更大的困境。
三、海航危机，大而不能倒
正所谓，福无双至，祸不单行。
“杠杆”二字于金融市场来说，是一种技巧和手段，但是过多的技巧和手段难免弄巧成拙。
对于民营企业的“接管”，主要依据则是《破产法》，破产程序启动，由法院指定工作组接管企业资料，决定公司内部管理事务。
金融机构的接管，大多都会走向原有机构的清算；而实业企业的破产，最终往往以重整告终。但此次海航集团的工作组进场，不同以往的“接管”，权力分野，耐人寻味。
2018年，海航集团年度营业收入为6182.93亿元，而整个海南省当年的GDP为4832亿元，在全国排名并不高，而海航凭一己之力，营收跑过了个一个省份。
因此，对于海南省而言，海航必须要救。
以海南航空为代表的航空运输业务，美兰机场和三亚凤凰机场代表的机场服务业务，关系着地方民生，从保住核心资产的角度出发，肯定不希望海航集团破产。
回望17年前非典一疫，全年行业亏损28亿元，五分之一的飞机停场，2020年的新冠疫情则让中国民航业再度冰封，客流量不足高峰期的十分之一。
当时的海航，同样危在旦夕，好在有海南政府出手增资，并在其后一路高歌猛进，直冲巅峰。无奈今非昔比，神通不敌业力，众人各安因果。
尾语
塞翁失马 焉知非福
该来的早晚会来，大风暴来了，船上的人，无一幸免。
海航的风云三十年，或许就此落幕，这标志着一个时代的终结，那个“融资为王”的时代已经完全成为了过去时。
同为改革开放后中国本土成长起来的优秀企业，海航如果能像华为一样不疯狂扩展，不去搞房地产，是不是会有更大作为？
无论任何时候，都不能忘记，规律就是理性，就是常识。战略上缺乏理性，容易冲动，认为在一个行业或一地成功，在另一个也能成功，而这一切，终将是是镜花水月一场空 。
喧哗热闹的背后，终究是悲凉一地，跌落从一开始便已注定。
2020年之后，海航将走向何方，我们拭目以待。
参考资料：寻瑕记、华商韬略、锐公司、老九论财经、五道口供应链研究院等
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