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研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。
单日盈亏成千上万，开销总共不过三份盒饭。
金银欲壑难填，但愿闹市中归来仍是此间少年。
头发可以中分，观点从不中立，涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。
多空逻辑交织太过常见，建投观察视角陪你赚钱。
资金流向
今日商品市场资金大幅流入，农产品板块中，豆油、软商品资金流入明显，菜油资金小幅流出。
市场焦点
与大家分享一下在棉花研究中的一些思考，在我看来，棉花行情存在两个特性。
特性1：非常强劲的内外联动
虽然国内棉花进口存在门槛，且并不存在走私活动，但往下游看，因为棉纱、棉布、服装等产品进口国内没有关税门槛，这部分产品市场直接面临东南亚越南冲击，虽然越南并不生产棉花，但这个单纯的棉花进口国，借助棉花进口零关税的政策，纺纱成本端存在优势。这就导致一旦棉花内外价差显著扩大，来自东南亚进口纱的冲击将非常明显，进一步抢占国内棉纱市场，压制棉花需求。所以，国内棉市难走出独立行情。
特性2：棉花行情和经济环境、经济政策息息相关。
从供应看，棉花作为农产品，产量大小与天气，棉农种植意愿、种植技术、田间管理相关；而从需求端来看，棉花更像是工业品，因为其需求存在不稳定性。
从全球近十多年的统计来看，棉花消费量保持在一定高位来回波动，因化纤替代，难继续扩大。其中消费量大幅走低的有两年，2008年，金融危机，2011年，欧债危机，那么今天在全球蔓延的疫情，会不会又一次造成全球性的风险事件呢？
结合我们最近的专题研究，总结两点与棉花相关的结论：1、农产品在每一次风险事件下跌幅度最低，但工业品 幅度更大；2、在风险事件后每一次商品整体反弹，铜、螺纹钢幅度最大，棉花幅度也非常大。
从经济政策、尤其是货币政策角度上看，由于美国资本的自由流通，全球流动性导致美国的货币政策能够快速传导至不同国家的商品市场。宽松的货币政策容易导致美元贬值、大宗商品价格上涨。
综合来看，宽松的货币政策决定了棉花价格暂时难以进一步下跌，而随着后期风险事件情绪消化，经济触底，股票市场大涨，棉花或随着其它工业品，凭借其迅速修复的消费大幅反弹上涨，不过一旦风险事件扩大，或突发新的风险事件，棉花还有进一步下跌空间。
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盘后观察
【鸡蛋】
现货价格延续上涨趋势。北京主流2.91元/斤，涨0.11元，上海2.75元/斤，稳，山东曹县2.97元/斤，0.11元。现货在成本线附近波动，出现连续上涨，但可持续性存疑。后市关注淘鸡情况，淘鸡推动的价格再度波动是未来的主要风险。
现货波动下，04合约整体升水也不多，未来将继续与现货挂钩，受一定；05合约升水明显，面临一定压力，需要现货的强力配合才能迎来持续性行情。而预期市场供应充足，上方压制稳定且明显。
【油脂】
伴随着价格大跌前期利空逐渐消化，新增边际利好对盘面反弹形成带动，今日棕榈油领涨。1、随着国内疫情好转，餐饮需求逐渐恢复，而市场预期3月大豆压榨将有回落，预计豆油库存增速放缓，支撑豆油偏强走势。2、进口利润顺挂近期国内陆续新增买船，马来西亚意欲修好与印度关系，部分国家斋月采购启动，令马棕出口前景改善，马盘回升对连棕形成提振；3、随着时间推移，市场对印尼减产预期再起。然而，油脂局势并未完全扭转，全球疫情扩散较快，对油脂需求的威胁并未解除。继续关注产地出口、MPOA产量预估，暂以反弹思路对待，关注P2005上方5400附近压力。
【豆粕】
今日连粕延续整理走势，M05收盘仅较昨日结算价涨1元/吨，减仓0.86万手，沿海豆粕价格2750-2920元/吨一线，较昨日稳中波动10-20元/吨，其中天津2920，山东2880-2900，江苏2830-2840，东莞2750-2770，广西地区2750-2780。美豆走高支撑连粕偏多整理，但考虑到进口大豆榨利修复，连粕05合约多头拉高谨慎，等待晚上美豆周度出口数据指引，市场预计净销售量为50到100万吨。
【白糖】
因为临近巴西新榨季，受油价走低及雷亚尔偏弱影响，市场担心巴西调高制糖比，增加产量和出口，ICE原糖走低明显。不过近期巴西糖厂协会表示制造乙醇仍具有吸引力，侧面支撑糖价。同时本榨季产销缺口扩大至1000万吨左右，而疫情对消费影响有限，进一步引导库存去化，加之下一榨季北半球主产区有望延续减产势头，全球糖价依然看好。在此背景下，郑糖有望延续牛市，建议逢低布局远月多单。
【棉花】
中储棉商业性采购激发盘面多头入场，郑棉收涨，但主要集中在近月05合约，预计这段上涨逻辑可持续性不大。虽然国内疫情形势趋于缓和，且复工复产持续进行，但国际疫情扩散加剧了未来经济不确定性，全球棉花需求对此较为敏感。不过低估值棉花吸引多头资金，而资金更多把重点关注在供应端的炒作上，近日再次收到国家林业和草原局发布的沙漠蝗虫预警通知，近弱远强的格局将持续。短期建议单边观望为主，不建议盲目抄底，可尝试反套操作。
【玉米】
玉米05合约小幅高开后偏强震荡涨5元收于1943元/吨。近日产区物流运输逐渐恢复，基层售粮意愿上升，中储粮直属库收购启动，为现货价格提供支撑。虫害威胁和非瘟疫苗研制成功的消息刺激做多情绪，利好远月合约。但周二农业农村部接到报告称经湖北发生野猪非洲猪瘟疫情，对短期补栏情绪或有影响。需要注意的是目前还有四成粮没上，供应依旧宽松，深加工库存突破100万吨，需求疲软。基本面对反弹幅度形成压制，预计短期市场将持续呈区间震荡态势，关注新粮购销和下游需求情况，操作上以观望为主，长线投资者逢低做多09合约。
【淀粉】
淀粉05合约开盘后偏弱震荡，尾盘拉高反弹，最终涨5元收于2258元/吨。淀粉企业陆续开工，本周开工率继续回升至58.87%，环比增16.34%，但仍较去年同期低12.38%。而当前下游消费低迷，库存依旧继续增长，本周库存突破100万吨大观，处于历史高位。淀粉供大于求格局难改。短期淀粉仍难以走出独立行情，以跟随玉米走势为主，或继续弱于玉米。后期随着疫情的逐渐控制下游需求或有所好转。关注库存情况。操作上以观望为主，谨慎追高。
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