股神巴菲特曾说过“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”也正是因为他，价值投资理念逐渐被中国股民所熟悉。

那到底什么是价值投资？以股票市场举例，简单理解，就是长期持有一家好公司的股票。

价值投资八字口诀：好股、好价、长期持有

一是拼眼光，知道什么是好公司；二是拼耐心，看能拿住这只股票多久。

一个成功的投资者，你需要找到这样的感觉，闭上眼睛，看到资本市场是一片肥沃的土地，充满机遇和希望，在这片肥沃的土地上种下财富、希望、幸福的种子，宏观经济环境、政策信息、行业变化、企业经营，就像阳光、雨露、施肥、浇水，增厚这片土壤的营养，让他在温室一样的环境中茁壮成长。

三个概念

价值投资还有三个重要的概念：行业壁垒、安全边际、能力圈

行业壁垒：选股时要精心挑选某行业具有核心竞争优势的成长性龙头股。同时，对自身专业素质要求也会提高。是阻止或限制进入某一行业的障碍，是保护市场、排除竞争对手的有效手段和重要方法。

安全边际：股票价格受到极度打压的时候低价买入，投资目的并非巨大收益，而是保护资本。价格低于内在价值的部分。内在价值是指公司未来的利润增长反映到今天的价值，是对未来预期收益的贴现。

能力圈：指投资者能够准确评估选定企业的能力。选股时，只做自己熟悉的，不熟不做。

能力圈的两个原则：第一，坚守能力圈，不要在能力圈之外投资；第二，通过不断的学习，拓展自身能力圈。

价值投资，唯一不能做的就是，不停地换股。

频繁换股就相当于你把一颗种子，不断地反复埋下去，又挖出来，不看季节，不看环境，自顾自的埋了挖，挖了埋最后的结果只有一个，那就是这颗种子终于被你折腾死的那一刻，一切也就戛然而止。

当理论照进现实，价值投资如何走出“中国式”误区？

然而，道理听过很多遍，但却依然做不好价值投资，以至于很多投资者对价值投资根本不屑一顾，甚至产生怀疑。

为什么有些人明明看起来是在做投机的行为，最后却赚的盆满钵满呢？我们将从价值投资的一些误区中找到答案。

1、价值投资就是要买“业绩好”的公司股票？

实际情况是，即便业绩稳健增长，优秀企业的股价也并非处于一直上涨的状态，甚至还会出新较大的阶段波动。

因此，业绩好的股票也有“业绩差”的时候，如果没有对标的企业成长空间的确定性，投资者很有可能就与优质股票擦肩而过。

比如贵州茅台，在“限三公”和塑化剂事件后，从2012年到2013年底，茅台股价陷入了长达2年多的震荡下跌。

比如从2013年到2015年6月，A股市场遭遇了史上最强的小盘股炒作浪潮，两年半时间创业板指数涨了7倍，而同期格力电器仅涨了3倍，中国平安只有1倍，茅台仅上涨20%。

直到2015.6至2018年年初，格力电器上涨了120%，中国平安上涨了80%，茅台上涨了220%，而同期创业板大跌超过50%。

如果时间足够长，一个效益好的企业定将产生强劲的股票。

正如巴菲特所说：用便宜的价格买入优秀的公司，然后忽略旅途中的颠簸、坚定的长期持有，最后分享企业成长带来的收益。

这里还隐藏了一个点，就是“要用足够便宜的价格买入”，不仅要找到优秀的公司，还要在足够吸引人的价格点位，很多白马股票仅2017年就大涨100%，远超前面十多年的平均水平。这时候去买，显然已经步入了“投机”行列了。

2、足够便宜的价格意味着“低价股”？

“价值1美元的东西，你用40美分就能买到”，这句话很容易理解成，买便宜的股票（低股价或者低市盈率）就是价值投资。

虽然证券分析之父格雷厄姆也曾建议积极型投资者挑选市盈率10倍以下的股票，另外低价股也被认为有一些优势，比如股价长期低迷、没有多少获利筹码，只要耐心持有，总有轮动机会；而且还可能有并购重组的机会。

但其实这种思维已经步入了“投机者”的队伍，实际上，格雷厄姆的“低市盈率”是和“高成长性（盈利能力稳健增长）”搭配的，如果光有低市盈率、却没有稳定可持续的成长性，这种公司也是僵尸企业的；

而目前中国A股很多低价股都是亏损股、垃圾股，股价下跌的空间和幅度甚至大于高价股，甚至可能退市，像香港市场上有大量几毛钱、几分钱的“仙股”就是这样。

这部分总结下，“低市盈率”不是绝对指标，关键要看相对于公司的成长性，与同行业的其他公司、或者其他行业比，公司的市盈率是否被低估。“高市盈率”未必不好，有些高市盈率恰恰表明它的成长力和成长空间巨大，未必不是价值投资的菜。

同样，低价股这个就更不用说了，你能说1.5元/股的ST保千里，比600多元/股的茅台更具有投资价值吗？

3、价值投资并不与“成长股”相冲突

查理·芒格表示，“将‘增值’股与‘成长’股严格区分开的整个做法都是无稽之谈。”

价值投资的对象也是要成长的，只不过它的成长过去有历史数据、且未来要可持续。

而成长股投资，更多的是未来较高的成长空间，没有过去较长期的数据验证、未来也存在巨大的不确定性，但只要它的股价没有反映应该有的成长空间，那投资它就是有一定的安全边际的、可以算是一种价值投资。

反之，如果股价过分透支了成长空间，再去追涨，那才是投机行为、博傻行为。另外，这种成长性也会变化，比如公司有重大研发突破、创新产品、或市场/政策发生某种有利于该公司的变化，那么股价可能也会低估了它的成长性，这时也会产生价值投资的机会。

简单打个比方，如果用内在价值、价格低于价值理念去投资，一些腾讯、阿里、滴滴、摩拜、小米等等这样的企业你一定会睁着眼睛错过。

所以不要以为买了消费、蓝筹白马就是价值投资，买了某个科技股、某主题、某大涨明星股，就一定是投机行为，还是要具体分析公司的。

4、价值投资在中国本身就有点水土不服？

A股是否适合价值投资，一度是很受争议的。单从一些美股大公司、还有美国股指过去几十年的股价历史走势看，在美国价值投资是毫无疑问的，甚至被动买入指数就足够了，因为美国是有效市场。

但价值投资在我国实践下来，效果并不如美国那么的好。因为中国市场制度尚不健全（无论是发行、还是监管等），投资不够成熟，很多金融市场的配套也不够完善。

所以，在中国进行价值投资，可能需要作出一些修正。比如即便买了优秀企业，企业业绩也是长期稳健增长，一旦被市场炒到一定高位，也是需要及时退出的、及时止盈离场的。对于一些高成长的行业、主题、概念，即便现在看“毫无价值”，也是需要进行综合分析，适度介入的。

其实关键还是在于投资者需要增强自己的鉴别能力，锻炼心性，总有一天必能成为身披金甲圣衣，脚踏七彩祥云的股市“大圣”！