12月27日，銀保監會、人民銀行聯合發佈《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知（徵求意見稿）》，對銀行現金管理類產品在投資範圍、久期管理、會計核算方式、流動性和風險控制等方面提出了具體要求。過渡期截至2020年底，與資管新規過渡期截止時間相同。
融360|簡普科技大數據研究院理財分析師劉銀平分析，整體來看，監管對現金管理類產品各方面要求都和貨幣基金非常相近，銀行活期理財產品收益率大概率會下降，和貨幣基金同質化嚴重，或將成為翻版“貨幣基金”。那麼具體來看，銀行現金管理類產品和貨幣基金在監管上有哪些趨同之處呢？
1.購買門檻很低
目前銀行活期理財產品的購買門檻大多是1萬元，理財子公司活期理財產品的購買門檻大多是1元，隨著理財子公司陸續入場，今後1元起購的活期理財產品將會越來越多。
貨幣基金的購買門檻一直都非常低，絕大部分都是1分或1元起購。兩者都堪稱“零門檻”產品。
2.投資範圍趨同
根據意見稿，現金管理類產品的投資範圍為：
（一）現金；
（二）期限在1年以內（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單；
（三）剩餘期限在397天以內（含397天）的債券、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券；
（四）國務院銀行業監督管理機構、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。
不得投資於以下金融工具：
（一）股票；
（二）可轉換債券、可交換債券；
（三）以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最後一個利率調整期的除外；
（四）信用等級在AA+以下的債券、資產支持證券；
（五）國務院銀行業監督管理機構、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。
在投資範圍方面，與2016年2月1日開始實施的《貨幣市場基金監督管理辦法》基本一致。投資中短期、AAA級以上債券，都將導致現金管理類產品收益率下降。
3.投資組合久期管理一致
根據意見稿，每隻現金管理類產品投資組合的平均剩餘期限不得超過120天，平均剩餘存續期限不得超過240天。這一點和貨幣基金久期管理也是一致的。
產品平均剩餘期限越長，收益率越高，如果對久期進行約束，那麼產品收益率無疑會隨之下降。
4.均採用攤餘成本+影子定價
根據資管新規，銀行理財產品要向淨值化轉型，採取市價法估值，在這種估值方式下產品淨值波動會比較大，投資者接受度較低。但是銀行的現金管理類產品允許採用攤餘成本+影子定價估值方式，在這種估值方式下，理財產品的淨值波動較小，單日虧損概率極低，投資者更易於接受，這一點和貨幣基金相同。
5.風險控制嚴格，單日T+0贖回限額均為1萬元
根據意見稿，同一商業銀行採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產淨值，合計不得超過其全部理財產品月末資產淨值的30%。同一銀行理財子公司採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產淨值，合計不得超過其風險準備金月末餘額的200倍。
今年以來，部分銀行為了推進理財產品向淨值化轉型，大力發行現金管理類產品，提升了銀行理財的流動性風險，所以監管會限制現金管理類產品規模過度擴張。
意見稿還規定，商業銀行、銀行理財子公司應當審慎設定投資者在提交現金管理類產品贖回申請當日取得贖回金額的額度，對單個投資者在單個銷售渠道持有的單隻產品單個自然日的贖回金額設定不高於１萬元的上限。
2018年6月1日，為防控金融風險，證監會和人民銀行聯合發佈《關於進一步規範貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》，對貨幣基金“T+0贖回提現”實施限額管理，單日T+0贖回提現上限為1萬元。以後銀行現金管理類產品和貨幣基金將執行同樣的流動性標準。
劉銀平表示，當前，銀行T+0理財產品在工作日交易時段贖回，資金可實時到賬且不限額度，今後流動性將大幅降低。除了以上幾點，在投資集中度、流動性和槓桿管控、投資者集中度等方面，現金管理類產品和貨幣基金的要求也差別不大。這就意味著，銀行活期理財要變成另一個“貨幣基金”。
今年以來，銀行T+0理財發行規模不斷增長，相對於貨幣基金來說優勢非常明顯，工作日購買當日起息、資金贖回實時到賬，且支持大額資金實時贖回，收益率也要比貨幣基金高出一截。根據融360大數據研究院監測的數據，11月14日，18家主要銀行的45只T+0理財產品的平均收益率為3.27%，而同期貨幣基金平均收益率僅2.38%，兩者收益差距明顯。理財子公司成立之後，產品門檻降至1元，T+0理財對貨幣基金構成很大威脅。但現金管理類理財產品監管政策實施之後，T+0理財的上述優勢都將消失。
對於理財子公司來說，今後理財產品首次購買面籤將放開，也有可能通過其它金融機構代銷，和貨幣基金將非常趨同。但是對於傳統銀行來說，銀行活期理財購買門檻仍為1萬元，首次購買需要到櫃檯面籤，也不能通過其它金融機構代銷，活期理財對投資者吸引力將大幅下降。所以，現金管理類產品監管意見稿的出臺，對眾多未成立理財子公司的小型銀行衝擊力最大。
閱讀更多 濱海時報觀察 的文章
