2019年，股市一路飙升。主要股指在2019年下半年屡创新高，标准普尔500指数涨幅超过29%，这使其成为至少自2013年以来最好的年度回报。
随着股市继续上涨，华尔街将对经济衰退的担忧抛在脑后：美国经济温和扩张保持稳定的事实提振了市场。稳健的消费者支出、强劲的劳动力市场，以及目前楼市的明显复苏，都缓解了投资者的担忧。华尔街也重新燃起了对贸易的乐观情绪，这要归功于在2019年最后几个月签署的几项新的贸易协定。进入2020年，市场对经济增长能够持续持乐观态度，尤其是在关税压力不断减小、美联储(Fed)暂缓行动的情况下。
我们询问了晨星公司(Morningstar)，以确定一些表现最好的基金经理，他们全都在2019年以及更长期(3年、5年或10年)的基础上跑赢了基本的收益率。以下是投资组合经理和他们对2020年的最佳想法。
克里斯·雷茨勒（Chris Retzler）
Needham Small-Cap Growth Fund：成长型及价值型小型公司的混合基金
2019年回报率：53.5%，5年平均年回报率：14.7%
II-VI公司（IIVI）
总部位于美国宾夕法尼亚州萨克森堡的II-VI公司是一家高性能、高科技特种材料的全球制造商，产品遍及从消费、通信到航空航天和国防等一系列不同行业和终端市场。“这是对利用其技术的终端市场的一次广泛的‘经济行动’，”Retzler说，他强调了“一流的管理团队”和它最近收购的光通信制造商Finisar。虽然增长一直在两位数，但由于收购Finisar带来的成本节约和收入协同效应，这一增速将会加快。II-VI 14亿美元的营收与国际贸易关系有关，这给该股过去几年的表现带来了压力，但贸易关系的缓和将使其前景更加光明。雷茨勒预计，增长将产生自由现金，最终将“提供降低资产负债表杠杆的机会”。
Navigator Holdings (NVGS)
莱茨勒称，收入为3.03亿美元的Navigator Holdings是“全球经济增长复苏的产物”。 Navigator Holdings是一家运输液化石油气(LPG)的能源航运公司。他预计，这家公司将受益于贸易紧张局势的缓解，以及随之而来的大宗商品销售的增长：“如果你看到新兴市场出现复苏，我们认为这将在全球范围内开始发生，那么液化石油气是世界大部分地区能源使用的关键。”雷茨勒预测，虽然过去四年Navigator Holding一直承受着压力，但该公司在基础设施和合作伙伴关系方面的投资应该开始要得到回报了。该公司还扩展到了新的终端，这将使它能够在全球出口更多的产品。另一个催化剂是“美国国内大量能源副产品的持续生产，这些副产品将需要运输到全球各地的市场”。Reitzler说，作为一个巨大的航运公司，Navigator Holdings的业务是有债务的，但这是可控的。
尼尔·罗森博格（Neal Rosenberg）
Baron Growth Fund：美国小型成长型公司
2019年回报率：40.7%，3年平均年回报率：19.8%
Vail Resorts (MTN)
这家世界级的山地和滑雪胜地运营商被分为不同的部门，分别是度假村、酒店和房地产。该公司的全季通行证销售额持续增长，2019年年中收购Peak Resorts也带来了早期收益，帮助数百万人进入了该公司的网络。罗森博格预计该公司未来获利成长良好，且自由现金流强劲。Vail公司在2019财年的营收为20亿美元，该公司非常注重数字化，目前正在增加持季票或日票的客户数量，利用更多数据进行强化的定向营销，为滑雪者提供更好的体验，以提高收入。
CoStar Group (CSGP)
CoStar是一家收入为12亿美元的信息分析和在线营销服务提供商，为商业和多户房地产办公室提供服务。罗森博格预计，随着公司继续大力扩充销售队伍，并进入新的市场——向业主和投资者销售，而不仅仅是经纪人和物业经理，到2020年及以后，公司收入的有机增长将加速至20%。增长还将来自其Apartments
.com部门，该部门为租房者和房东牵线搭桥。CoStar也在进行国际扩张，从美国和加拿大向西欧等地扩张。杰弗里·詹姆斯（Jeffrey James）
Driehaus Small-Cap Growth Fund: 快速发展的小型公司
2019年回报率：40.4%，自成立(2017年)以来平均年回报率：26%
Everbridge (EVBG)
这家云软件公司与企业、政府及其机构合作，为大规模通知和人口警报提供工具。它的软件帮助提醒员工或市民正在发生的任何事情——从自然灾害到网络攻击。据詹姆斯称，这家收入为1.47亿美元的公司尚未开始盈利，正以每年30%的速度增长，而且与大公司和联邦政府的合同也越来越多。“这是下一代的安珀警报，”他描述道，安珀警报是一种本土定制的政府 解决方案，而Everbridge的软件要复杂得多，詹姆斯说，因为他们能够使用各种技术，比如位置服务，来通知特定地理区域的人们。他还强调了欧盟对所有成员国选择大规模通知系统的授权——目前已有几个成员国选择了Everbridge。
MyoKardia (MYOK)
这家市值35亿美元的生物技术公司专注于针对基因性心血管疾病的精准医疗，这是这个世界的头号死因。“几乎所有的药物都是通过降低胆固醇或治疗症状来间接治疗的，”詹姆斯描述道，“但MyoKardia是第一个针对疾病源头的，也就是心脏功能的潜在遗传缺陷。”例如，它针对的一种疾病是肥厚性心肌病(心脏瓣膜增厚)。进入明年，詹姆斯强调了第三阶段的研究，正如前几个阶段的研究一样，预计第三阶段的研究结果会很好。他表示:“对于一家规模如此之大、渠道如此之广的生物科技公司而言，其资产负债表相当强劲。(Myokardia目前还没有收入或利润。)这应该足以让该公司为研究提供资金，并在可预见的未来开发其销售渠道。”
乔·丹尼森（Joe Dennison）
Zevenbergen Growth Fund：大型消费和科技公司
2019年回报率：38.4%，3年平均年回报率：24.3%
Exact Sciences (EXAS)
根据丹尼森的说法，该公司今年的收入增长了80%，Exact Sciences的核心产品——Cologuard已经见证了其“强劲的有机增长”，并有望在明年再次达到这一目标。Cologuard允许客户在家里分析粪便样品，作为结肠镜检查的替代选择。公司与辉瑞（Pfizer）的合作关系（一项共同促销销售协议）是有益的，因为它有助于让Exact Sciences接触到制药巨头的销售人员、营销专家和各种该领域的关系。
Exact Sciences继续发展了其医生网络，增加了新的初级看护和GI专家。丹尼森说，明年有很多事情值得期待：该公司计划测试其标志性产品的一个更准确、更经济的版本——Cologuard 2.0，据报道，该公司还计划推出一款肝癌诊断产品。丹尼森表示:“它正在做出正确的投资，以推动未来十年的增长。之前竞争激烈的传言被误解了，给股价带来了压力，但我们认为情况可能会好转。”
Wayfair (W)
Wayfair是在线家居用品市场的领导者，在年轻消费者中很受欢迎。丹尼森强调说，公司由于仍处于投资模式，亏损有所增加，但未来五年有望实现盈利。Wayfair进一步受到国际投资的提振，主要是在西欧。丹尼森表示，“在西欧，他们遵循了在国内取得成功的相同策略。”目前，该公司的竞争主要是来自实体店和亚马逊(Amazon)等规模更大的商家。
斯蒂芬·丹尼奇洛（Stephen DeNichilo）
Federated Kaufmann Large Cap Fund：大型成长型公司
2019年回报率：37.7%，10年平均年回报率：14.9%
Vulcan Materials (VMC)
丹尼奇洛喜欢这家收入为48亿美元的材料公司，它是美国最大的建筑材料生产商，它正进入一个“销量和定价都在增长的令人兴奋的时期”。 丹尼奇洛说:“由于在提高燃油税的推动下，政府非常重视州一级的基础设施建设，所以这项业务正在增长。”更重要的是，美国国会两党对基础设施的“坚实的联邦支持”将成为明年的额外推动力。
Ingersoll-Rand (IR)
这家有着149年历史的公司是全球领先的采暖、通风和HVAC（供热通风与空气调节）设备生产商。该公司将在2020年第一季度将其周期性更强的压缩机业务剥离给了Gardner Denver。这将使拥有160亿美元收入的Ingersoll-Rand成为一家“纯粹的HVAC公司”，更不用提它还拥有高市场份额和经常性收入——来自安装、更换和维修部件，强大的定价权，以及“为进一步的HVAC行业整合做好准备的资产负债表”。
金伯利·斯科特（Kimberly Scott）
Ivy Mid-Cap Growth Fund：快速发展的中型企业
2019年回报率：37.6%，3年平均年回报率：20.1%
National Vision Holdings (EYE)
这家销售额为17亿美元的光学零售商销售眼镜、隐形眼镜和其他产品，并提供全面的眼科检查。斯科特表示，该公司一直在持续增长，因为它为一项重要的医疗需求提供了物有所值的服务。斯科特指出：“这是一个引人注目的故事，因为作为电子商务以外的增长型零售商，这家公司拥有独特的地位。”随着公司吸引了更多的顾客并获得了市场份额，同店销售额也有所增长。斯科特说，公司的整体收入只增长了10%多一点，还在继续去杠杆。尽管风险包括关税方面的不利因素，以及人们担心沃尔玛可能不会与其续签战略合作伙伴关系，以运营其Vision Centers，但她认为，这些因素都反映在股价中。该公司还会开始利用其在网络安全和眼镜制造实验室等领域的新投资。
CoStar Group (CSGP)
CoStar Group是一家领先的服务供应商，致力于提供商业房地产信息，分析数据，和研究市场，总部位于美国的华盛顿，CoStar拥有“高质量的增长和巨大的现金流，” 斯科特说。她强调了该公司由创始人领导的管理团队和原始的资产负债表——没有债务。CoStar的收入一直在以20%的速度增长，斯科特预计该公司将在新领域继续创新，包括最近收购Smith Travel Research，这将使CoStar开始向酒店行业的数据和分析领域扩张。她指出，当CoStar宣布新的投资周期时，市场通常会回调该股，这虽然会影响短期利润率，实际上却为该公司下一阶段的增长奠定了基础。该公司预计，到2023年底，这项业务的收入将达到30亿美元。
斯科特·克里莫（Scott Klimo）
Amana Growth Fund：低债务、高增长的大公司
2019年回报率：31.7%，3年平均年回报率：19.9%
Sextant Growth Fund：大型成长型公司的低周转率投资组合
2019年回报率：35.3%，3年平均年回报率：17.9%
Lowe’s Companies (LOW)
Klimo称Lowe 's是"一个令人信服的‘自助’故事"，将受益于明年强劲的楼市和低利率的支撑。Lowe 's的新任首席执行官马文•埃利森(Marvin Ellison)提高了运营效率，克里莫则强调了该公司在科技领域的新投资，比如将系统迁移到云端，以及改善在线体验，这是该公司的又一推动力。此外，尽管“没有什么是万无一失的”，经济衰退和房地产市场的风险也在一定程度上被削减成本和其他内部改善措施所减轻，这些措施应该会保护利润率。
Ally Financial (ALLY)
金融服务公司Ally涉足从汽车贷款、网上银行到抵押贷款和贷款等各个领域。它是汽车贷款，尤其是二手车贷款的领导者:“这是一个需要一些技巧的领域。克里莫指出，“即使你考虑到新车价格上涨等潜在干扰，二手市场仍然具有吸引力。Ally有良好的增长前景，人们普遍认为经济形势很好，住房市场也很稳定。该股的市盈率低于8倍，股息收益率为2.2%，年收益增长率为10%，2019年该公司股票上涨了37%。”
汤姆·斯莱特（Tom Slater）
Baillie Gifford U.S. Equity Growth Fund：成长型公司的集中投资组合
2019年回报率：29.4%，自成立以来(2016年)年均回报率：20.7%
Yext (YEXT)
纽约的Yext是一家小型科技公司，它可以帮助企业利用其基于云的搜索引擎、地图和其他软件网络来提高知名度，建立自己的品牌。随着越来越多的公司将数字组件整合到它们的业务战略中，Yext为它们提供了这样做的工具。明年推出的Yext Answers项目是其中的重要部分，该项目旨在将消费者对不同公司或产品的提问组合起来。斯莱特表示:“尽管Yext的经营仍在亏损——盈利之路已成为WeWork闹剧结束后的流行词——但如果我们能看到未来的增长轨迹，我们乐于容忍这种情况。我们认为，从长远来看，它们将拥有一个非常大的潜在市场。”
MarketAxess (MKTX)
这家金融科技公司运营着一个面向机构信贷市场的电子交易平台，为债券交易带来了数字工具。“有趣的是，我们看到股票市场转向了数字交易，但这对债券来说是一个更难解决的问题——因为它们的流动性通常要差得多，”斯莱特指出。对资产所有者来说，将这些市场数字化是一个巨大的胜利，因为它消除了与传统债券交易相关的中介成本。斯莱特预测，MarketAxess明年的增长率至少为15%，利润率也将非常高，约为50%，增长率和利润率未来都有可能提高。
蔡斯·谢里丹（Chase Sheridan）和格雷格·斯坦梅茨（Greg Steinmetz）
Sequoia Fund：2016年起由RCG投资委员会运营；关注被低估的公司
2019年回报率：29.3%，10年平均年回报率：11.5%
Credit Acceptance (CACC)
Credit Acceptance Corp.是一家次级汽车贷款机构，红杉基金(Sequoia fund)喜欢将其视为“艰难环境中最好的房子”。这家公司是反周期的，根据谢里丹和斯坦梅茨的说法，它在金融危机期间的利润翻了一番。他们强调，Credit Acceptance不像典型的次级贷款发放机构那样面临同样的风险，这要归功于其与交易商共同承担贷款承销的成本和支出的“投资组合计划”。这意味着，在经济低迷时期，Credit Acceptance将比同行受到的影响要小，它可以利用这段时期的压力获得更多的市场份额。该公司一直在增长——收入在2019年增长了22%——在没有并购的情况下，它还有继续增长的空间。汽车贷款行业的一些不良行为者以工薪穷人为目标，“Credit Acceptance公司遵守规则，公平行事，”谢里丹和斯坦梅茨这样描述。“他们有很出色的计算机系统，可以让他们的收集代理在
政府允许的范围内工作。”Alphabet (GOOGL)
“有时候一个好主意就在你眼前，” 谢里丹和斯坦梅茨说。Alphabet的资产负债表(拥有1,300亿美元现金)就像诺克斯堡(Fort Knox)，其业务的弹性和质量也非同一般。该公司的平均增长率接近20%，其“搜索收入由移动和Youtube这两个增长最快的细分市场推动”。谢里丹和斯坦梅茨认为，Alphabet每年在研发上的投入仅次于亚马逊，达到250亿美元，“他们指出:“谷歌的竞争优势在其核心的广告业务中几乎是不可逾越的。”这家科技巨头还雄心勃勃地想要在蓬勃发展的云计算业务中占据一席之地，目前它在这一领域的排名落后于亚马逊(Amazon)和微软(Microsoft)。
克里斯·麦克（Chris Mack）
Harding Loevner Global Equity Fund: 高质量的成长型企业
2019年回报率：28.5%，5年平均年回报率：10.2%
PayPal (PYPL)
PayPal是一个“家喻户晓的名字”，但麦克说，在这里的一般机会是“在金融服务的数字转型渗透下的，尤其是考虑到全球约85%的交易仍以现金结算。他指出，不同的是，PayPal正在与更多的金融机构进行关键的合作，并增加了商户账户的数量。例如，与美国银行(Bank of America)和汇丰银行(HSBC)的合作已经初见成效，它们将PayPal作为数字钱包产品的一个选项。麦克强调，PayPal庞大的用户基础及其交易规模(均增长近20%)是另一个利好因素。虽然该公司面临着其他一些大型科技公司的竞争，如苹果公司，但“这里的空间可允许不止一个赢家，” 麦克说。
Vertex Pharmaceuticals (VRTX)
Vertex是一家市值560亿美元的生物科技公司，主要研发治疗囊包性纤维症的药物。麦克认为这是一个被忽视的增长机会，因为它的目标人群很小，在全球范围内只有10万人。但他表示，在考虑药品和药品定价时，“这是一家正在创造价值的公司。”它采用了市场上现有的一套已批准的药物，并添加了一种新的药物：虽然它们可以达到现有囊包性纤维症的56%，但Vertex制药公司用于治疗这种疾病的新“三联”药物组合将使这一数字上升到90%左右。麦克说，尽管该药价格昂贵，而且病人需要终生服用，但对Vertex来说，预期寿命的延长和可治疗病例的增多是个好兆头。这家公司是盈利的，有良好的利润率，并且正在以超过25%的速度增长。
Sergei Klebnikov为福布斯撰稿人，表达观点仅代表个人。 译 Leo 校 李永强
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