老王創業日記

第281篇

幾周前對老羅心疼了一下，發出去的瞬間果然咔咔的掉粉，這個羅錘子還真是害人不淺

2019年馬上就結束了，我決定給大家講一個事實，很殘酷，但卻是真實的，那就是——你們一直喊的資本寒冬其實還在路上——接下來的幾個月，會更冷！

有個段子說，2019年是過去十年來最差的一年，但卻是未來十年裡最好的一年——這句話聽著就讓人起雞皮疙瘩，滿滿的負能量！

出國度假前，我隨手在【汙衣派】大群裡發了下面這個投票，10分鐘後截屏出來就是這樣的一個結果。

我對明年的判斷是，真的會比今年更差！

其實，我對未來十年的預期還是樂觀的，中國經濟在基本面上的問題根本沒那麼大，現實生活的需求也不會突然就大幅縮減，實際上人們的消費慾望還在增長，中國並沒有進入所謂的低慾望社會，大家擔心的老齡化我覺得也還不是未來十年的重點。

而真正影響短期經濟走勢的，是信心！尤其是企業家信心，在我所關注的創投領域，是創業者的信心。

看看上面的投票，這信心，現在，確實，不足！

要知道，能加入【投緣幫】的成員，已經是我們從每年接觸到的幾千上萬個創業者中經過篩選後，以大約1%~2%的比例吸納進來的。那也就是說，【投緣幫】裡這些已經是百裡挑一

這個抽樣當然過於簡單，但放到更大的樣本空間中，我相信對2020年樂觀的創業者比例只會更低。

去年，2018年，我們團隊的實力要比現在還更弱一些，【投緣幫】因為一直是靠口碑傳播，沒有做過主動的公開推廣，所以2018年的品牌影響力一定也是弱於現在的2019年。但是，我們在2018年，累計收集到的創業項目BP，將近1萬份，而在馬上要結束的2019年，我們也有統計，這個數字大約只有7000多——在我們團隊綜合能力提升之後，這個與業績掛鉤的數字比去年反而直降30%，這說明了什麼？當然是創業者信心不足，出來創業的人越來越少了！

如果只是看市場上的創業者規模，其實每年確實是有潮汐效應的，在有大的風口出現時，創業者會大量湧入，跟風創業，而2019年市場上缺乏新概念的刺激，沒有了風口，創業者數量的減少也是正常的。

但我們還需要考慮另一個問題，說到創投，這個行業其實是創與投兩者一體的，創業者如果普遍活得不好，首當其衝的，就是投資人面臨項目無法退出的困境，今年以來壞消息的重災區其實已經不是創業者那邊了，更多的雷，在投資人這邊被踩響。

這一輪的一級市場波動週期我們可以從2014年開始看，到2015年夏天，資本市場熱度達到頂峰，大多數項目的估值水平都遠遠高於之前和之後的數年，基本上可以認為那是一個資本熱潮的最高點了——然後，從2015年8月開始，整個創投領域快速轉冷，到2015年底，大家就已經有了"資本寒冬"的共識。

VC基金的"募-投-管-退"是有周期的，今天我們看到的大多數還活躍或者說仍在存續期內的VC基金，也就是所謂的風險投資機構，普遍是在2014～2017年間募集到錢的，尤其是2015年資本市場最熱的時候，創業者融資很容易，VC們募資也很容易。

2016～2017年間，儘管創業者已經感受到了資本寒冬，但對於資金供給側的VC們來說，日子還並不是那麼難過，所謂的VC2.0那一撥新機構，大部分都募集了第二支甚至第三支基金，市場上並不缺錢，缺的是好案子。

到了2018～2019年，那些在2014～2015年募集到的錢，早就投完了，尷尬的事情隨之而來——在2015年市場最高點投下去的籌碼，都被鎖在高位上，當年有的項目在天使輪融資的估值就已經高過了現在的A輪甚至B輪估值水平，所以這些項目在隨後的三四年中幾乎就沒有再融資的可能了，除非

絕大部分在2015年之前完成募資的早期機構，都多少遇到了一些這種情況——所投項目因為估值太高而找不到下一輪的接盤俠！

有少部分運氣好或者確實很有經驗的投資機構，在2014年甚至更早的時候就已經做了些佈局，所以在2015年的市場高點成功退出了一些項目，於是又可以拿著這些業績去募資，在2016～2017年，還是有一些人募到了錢，甚至可能還不少，但是到了2018年之後，募資就突然變得非常困難了。

現在的情況是，市場上即使有2016～2017年募集的錢，到現在也有3年了，對於投早期的基金來說，這些錢也基本都投出去了，大部分機構都是從2018年開始就在募資，但至今並未完成募集，或者說，已經募集到的錢只有最初設定目標的一半甚至更少。可是也沒辦法，不可能無限期去一直募資，於是很多人就硬著頭皮上了，能募多少是多少，先拿到錢開工吧。

所以這兩年我們看到的情況是，在初創階段的項目融資難度一直在持續增加，相應的，早期項目的死亡率也不斷攀升。我觀察的結果是，如果說2014～2015年間的創業項目，能渡過第一個18個月的比例有將近10%，那麼到了2018～2019年，只有不足1%的初創企業可以活過第一個18個月了。

初創公司死亡率過高，反過來進一步提升了早期VC面臨的行業風險，在早期投出一個有生命力的好項目的難度越來越大，於是，募集新基金的難度也就越來越高了，市場上新募集的基金越來越少，早期項目拿錢當然也越來越難了。

顯然，這是一個惡性循環。

今年以來的VC行業募資數據在網上已經有非常多帖子在傳播，有興趣的可以拿"募資"作為關鍵詞搜一下看看。

我這裡沒有什麼直接數據，但是風險投資這個圈子還是挺小的，不用有人告訴我們數據，光是從直觀的感受上就可以得出結論，我認為今年以來，有超過90%的人民幣天使基金沒有完成新基金的募集，因此這些機構接下來會淡出VC行業——自年初以來，我經常收到來自VC圈的簡歷，甚至有合夥人級別的簡歷——很多人想回大公司，或者轉型去做投行FA，顯然後者離交易更近，離錢更近。甚至還有一些不要命的想跑出來創業，這種我多半都會勸他們別來作死了

接下來的形勢就很明朗了，2020年，市場上來自2018～2019年間募集的新錢少之又少，而2017年以前募集的錢，用一塊就少一塊，即使還有，也幾乎不會投A輪之前的早期項目——這種錢就是兩種情況：要麼是美元基金，所以週期才會更長一些，但美元基金本來就很少投幾百萬人民幣級別的早期項目，人家起步就在幾百萬美金的A輪之上；另一種情況是較大規模的人民幣基金，週期也可能稍微長一點，募的錢體量也大些，所以可能要投個三四年才能投完，但這種投早期天使階段的概率也不大。

反正呢，一級市場早期投資機構中已經基本上不會有比2016年更早募集的錢了，而自2016年以來，募資情況是一年不如一年。

所以，你們覺得2020年會怎樣？

上面我還只是從資本市場的週期性來說，其實這一輪資本寒冬還有至少兩個疊加因素在起作用，一個是中美貿易戰，另一個是國內經濟結構調整。

中美貿易戰，不用我多說了，咱不是這方面的專家，也不瞭解細節，沒做過詳盡分析。我只說我的理解，我認為走到現在大家應該都看明白了一點，那就是，中美貿易的摩擦基本上可以認為是未來數年甚至十年內的常態了，我覺得實際上這就是一種新形式下的冷戰而已。所以大家還是拋棄幻想，認真苦練內功就好。

對於創業者來講，我強烈建議你放棄那些對中美關係依賴性過高的行業或領域，貿易戰緩和一點點，你不要太高興，打得厲害了，你也沒什麼可沮喪的，因為總還有更慘的情況在後面。

在當前這個階段，能影響中美貿易的牌，都在美國人手裡，我們能做的只有祈禱對手把牌打爛，但目前看來，2020年這種情況發生的可能性不大，除了一個美國大選，好像暫時還看不到什麼其他的不確定因素。

至於國內經濟結構調整，這個事情對很多技術含量不高的創業項目來說，確實壓力比較大，因為你一不小心就會被劃到"低端產能"裡面去了。

這一輪經濟結構的調整，就是用技術創新來驅動產業效率的提升，進而完成產業鏈的重構，在這個過程中，落後的產能和過時的商業模式會被快速淘汰掉，而國內此前大多數創業項目都講究"模式創新"，技術含量普遍不高，在初創期作為起步階段的策略，我是非常認同模式創新的，但是要考慮做大，項目發展到一定階段還是要有充分的技術含量。

這一輪的結構調整，與5G普及和消費升級與消費下沉的行業週期恰好是重合的，從這個角度來說，對於2021年之後的幾年，我倒是滿懷了期待，但是在2020年，市場上暫時看不到什麼太好的機會，比如5G，大家的共識就是還需要再等等看。

錢少，機會也不多，這就是即將到來的2020年，很多人熬過了前幾年，卻感覺越發艱難，我估計大部分人都熬不下去的。

給大家一個建議，如果真的覺得很難熬，也可以暫時停一下，等到2021年甚至2022年再看。

停車，不丟人，畢竟很多投資人也都下車了，把車停下來，總比把車開進海里去要強一些。。。。。。

聖誕節前的那個週末，我們在北京完成了第一期《老王創業增長營》的開營及首期活動，這個活動雖然是第一次搞，自我感覺還是挺不錯的，我們帶著6位身處第二個18個月的創始人玩嗨了。

這六個項目的當下估值從3000萬到1億多不等，總估值大約3億多人民幣，我們接下來準備用半年多時間，給每個項目做深度跟蹤與陪跑，直到他們半年後增長到150%甚至200%的目標。

從現有的情況來看，第二期《老王創業增長營》現在就可以開始報名了，目前是準備從2020年2月下旬或3月上旬開課，到2020年8月底或9月上旬結束，每位入營者大約每月5000元費用，我們給每個項目配備專人做跟蹤服務，每期再邀請我的一些投資人朋友和較為成功的連續創業者來一起玩，我希望把持續增長這個事情做得不那麼枯燥。

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