针对新三板市场的改革，政策频出。
刚刚过去的周末，市场再度迎来了一个重磅消息：公募基金入市。
1月3日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》(以下简称《指引》)。
其中指出，允许股票基金、混合基金、债券基金投资新三板精选层股票；要求基金管理人遵守相关等法规要求，加强投资组合的流动性风险管理，投资流动性良好的精选层股票，并审慎确定投资比例；对于存量基金合同未明确约定可以投资精选层股票的，依据法律法规和基金合同约定履行适当程序后，可投资精选层股票等等。
消息一出，不少老新三板投资者难掩激动，这项被市场期盼了6年的举措，终于落地。
不过对于如今的新三板市场来说，经过萧条，当下的改革是否能为市场带来更多的流动性，仍然值得期待。
1、引入公募基金“活水”
《指引》共15条内容。
总体来说，《指引》针对对公募基金投资新三板挂牌股票的基金管理人要求、基金类型、投资范围、流动性管理、公允估值、信息披露、风险揭示、投资者适当性管理、交易管控、存量基金监管安排等方面作出了规范。
在监管机构人士看来，允许公募基金投资新三板挂牌股票，有利于改善新三板投资者结构，壮大专业机构投资者队伍，提升市场交易活跃度，降低中小企业融资成本。
而对于公募机构来说，则有利于逐步推动基金管理人充分发挥专业管理能力，形成健康、灵活、长期的投资机制，充分发挥机构投资者在多层次资本市场的综合作用，支持国家创新发展战略;有利于拓展公募基金投资范围，帮助投资者分享创新创业型企业成长红利。
引入长期资金，为新三板市场后续的发展也带来更多遐想。
事实上，自2019 年 12 月中央经济工作会议明确提出稳步推进新三板改革以来，多项重磅政策已经落地。
包括针对新三板精选层的相关制度，以及降低投资者门槛等等，改革已经铺开。
在这个背景下，隐匿许久的新三板投资群再度活跃，这个市场产生的变化也引起了更广泛的关注。
“对于新三板市场来说，一点点增量资金就已经是如久旱逢甘霖一般，当然会引起全员兴奋。”某公募基金投资总监告诉21世纪经济报道记者。
但对于是否会参与到投资中来，该人士的态度依然有所保留。
2、那些年投资往事
与前述公募人士谨慎的态度相照应的则是，此前公募基金投资新三板的成果，并不十分如意。
事实上，公募基金参与新三板市场，早有先例。
在2014年开始，多家公募基金通过专户产品或者子公司布局了新三板市场。
其中的一些辉煌往事仍历历在目。典型的就如九泰基金和财通基金。
过往资料显示，彼时九泰基金有超过30只的新三板产品，财通基金也推出了超过20只。
WIND数据显示，目前159只公募新三板产品中，九泰基金和财通基金两家公司的产品数量最多，分别为34只和12只。
反映在公司战略层面，两家公司均表现出对新三板投资的重视。譬如财通基金成立了业内首个专门的新三板研究中心，由公司总经理亲自牵头，着力解决新三板专户产品投资等相关问题。
而九泰基金，作为九鼎系旗下的公募平台，则是更为积极。
公司方面曾表示，成立之初就把新三板发展作为重点，在新三板做了很多资源和投入。
不过随着巅峰时期转瞬即逝，两个月收益就达到50%的盛况，并未能延续下来。
随着产品陆续到期，更多的雷开始引爆。
譬如此前财通基金多款新三板产品巨亏就引发投资者声讨，在市场的溃败中黯然退场。
“更多的是时间点的原因。”北京某公募基金人士表示。
而在市场逐渐沉溺的这几年，公募基金对新三板产品的热情早已不再，一些前期的布局，或已再难拾起。
3、何日重返战场？
《指引》来了，会给公募基金重新再战的动力吗？
据21世纪经济报道记者采访多位公募基金人士，答案并不清晰。
“公司之前的新三板团队早就撤了，存量产品则是下沉到子公司的团队管理。”一家大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。
而对于重回新三板，该人士则表示，“内部比较谨慎，怕坑客户。”
“政策刚刚在征求意见，还没正式出台。至于公司布局，还没有动作。”北京一家公募基金公司人士表示。
华南一家公募基金人士亦反馈称，“目前还在观望中。”
“目前我们的产品大多没有相关条款，即便可以投也要新产品再说了。”前述公募投资总监表示。
总体来说，机构表现出的热情，并不高。
对于投资人来说，市场流动性问题，仍然是一个需要关注的变量。
如何保证在一个新的市场上，仍能攫取较好业绩，是大家都需要思考的问题。当然也是做出布局的基础。
4、公募基金拯救新三板市场？
对于新三板市场来说，公募基金入市可能带来的全新刺激，更是一种期待。
在北京南山投资创始人周运南看来，目前新三板全面深化改革总体方案已经落局，众多相关具体举措正在逐个落地，公募基金入市的基础条件已经成熟。公募基金作为大型专业投研机构，可以为新三板股票提供更准确的估值和定价，提高新三板的定价功能。
而通过公募基金还会带来的更多投资者入市，更多的市场流动性，也是备受关注的一点。
周运南指出，公募基金入市新三板，可以让不符合投资者适当性规则的投资群体间接参与新三板投资，为市场提供更多的资金来源。
东北证券研究总监付立春亦认为，与以前公募基金等机构的新三板产品是不同的，公募基金直接参与新三板精选层的投资，普通投资者购买新三板公募基金的门槛也会大大降低。
同时，个人投资者通过公募基金参与新三板经验层的程度将大幅提高，加上新三板精选层的个人投资者门槛已经降至100万，新三板精选层的投资流动性得到相当程度的初步保障。未来包括QFII等机构投资进入值得期待。
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