芳晟導讀：投資界專訪芳晟基金楊宏偉，原標題《芳晟基金楊宏偉：堅持“新科技+新需求”的投資邏輯，慎對投機型風口》
“每年都有幾個風口，要是碰見風口就All in，到現在不知道已經死多少次了。中國的創投環境越來越浮躁，在一些關鍵的時間點，適當地採取相對保守的策略，可能是件好事。只有跨過牛熊邊界，走過幾輪週期的投資人，才能把風景都看透。”
7年前，在經歷了15年的IT生涯之後，楊宏偉開始思考人生下半場的定位和價值。在北大光華讀MBA的經歷，讓他了解到了投資行業。於是他放棄了很多令人羨慕的可能選擇，毅然轉換跑道，從小兵開始，一路勤勤懇懇地“升級打怪”，直到成為芳晟基金的合夥人。
芳晟基金合夥人楊宏偉
做中國創新創業發展的助推器
芳晟基金成立於2010年，歷經8年，芳晟基金已經組成了一支擁有風險投資、投行、母基金、以及財務、法務、戰略和營銷諮詢等綜合整合能力的團隊，投資了國內外20多支美元和人民幣基金、80多家國內外的優秀企業。
為了響應國家的號召，2012年開始，芳晟基金連續支持中國創新創業大賽，擔任專家指導委員會委員。正是這個連續舉辦多年的大賽，也給芳晟基金提供了更多接觸優質項目的機緣。
楊宏偉表示：“大賽和所投資子基金的海量項目池，是芳晟基金的獨特資源優勢。我們能從大樣本的項目庫中，觀察到行業的變化情況，發掘出前沿趨勢，同時能夠對所關注的細分賽道，有更多的橫向競品、縱向產業鏈、以及不同時間軸上的比較性分析。從而讓芳晟的投資團隊能夠從多個維度來考察和挖掘出優質的項目。像早期的思路迪和雲洲智能，都是從大賽中被挖掘的，細分賽道的領軍性企業。我們希望關注符合趨勢的創新型企業，並跟他們一起成為時間的朋友。”
正是在這樣不斷的試煉與積累中，芳晟基金形成了自己的一套打法。一個方向，是自上而下，依照芳晟的投資邏輯框架和對未來的預判性分析，結合大賽及企業工商大數據的統計性分析、以及投資行業的各種趨勢性研報，最終落實到具體項目標的選擇；另一個方向，是自下而上，通過各種項目源獲取的項目，彙總出最新的趨勢，並及時對投資邏輯進行適當的修正。
未來芳晟將進一步對海量的項目進行價值挖掘，並希望能更多地跟友商基金、各地政府部門、上市公司和產業資本等合作，共同打造適合創業和投資的生態環境。
堅持新科技+新需求的趨勢研判
“投資”和“投機”一字之差，不可否認難免運氣成分摻雜其中。但面對一個個風口，技術出身的楊宏偉顯示出的冷靜、沉著與投資行業中的浮躁形成了強烈的反差，始終堅守著自己的投資邏輯，穩中求勝。憑藉著自身15年的TMT從業經驗，以及後來的投資經驗，楊宏偉的投資策略越來越明晰、越來越聚焦。
他思考出的一個投資趨勢模型-TRENDS，分別代表了構成新經濟（Economics）的幾個核心要素。首先是兩個主要的推動力量，一個是技術（Technology）變革和對數據(Data)的應用，另一個是用戶需求（Need）、市場或者政策的推動。當應用成熟以後，會落到很多具體的場景（Scene）之中，再通過一些新的商業模式，把各種場景的要素進行重構（Reconstruction），最終形成適當的產品服務並推向市場，這些就構成了投資趨勢的模型要素。
楊宏偉觀察到，在市場中獲得高估值的項目，就對應著上述的兩種主推力量。對技術驅動型來說，技術拉著應用跑，在技術不斷成熟的過程中，再與真實的需求和市場去結合；而對於需求驅動型來說，更關鍵的是對應用的理解和落地運營能力，技術則可以做競爭力優化和進行倍增的放大項。很多趨勢之所以曇花一現，就是因為這兩者的關係沒有搞好平衡或有所缺位。
對技術驅動型的投資，楊宏偉的建議是在判定好趨勢的情況下，儘可能在早期投入，尋找到該領域頂尖的科技人才，快速初始化項目，進行技術迭代，逐步形成行業賦能平臺。比如IDG、創新工場、分佈式資本，其實分別佔據了互聯網、移動互聯網/人工智能、以及區塊鏈的早期技術紅利。在中後期再進入的投資人，在中國的創業環境下，往往就會遇到項目估值高，歷史融資額巨大，同類競爭者眾多，但同時應用沒有完全落地、收入也還不高的尷尬局面。目前一二級市場估值倒掛，遲早會有去泡沫的過程。
拿著錘子找釘子大多都是偽風口
“凡是拿著錘子找釘子的，風險都很大”。楊宏偉強調，人工智能、區塊鏈等雖然都是大的技術趨勢，但“任何技術都不能包治百病”，一般初期只是在少數幾個核心場景上比較適合，而大範圍應用的成熟，則需要看技術的迭代、市場和資本情緒、一系列周邊配套環境的成熟。
以AI來說，也可以說是目前安防市場的剛需，在滋養著頭部的幾個玩家。基於現在的算法能力，還是有很多細分市場滲透的可能，但要達到當初大家設想的通用人工智能，甚至取代人類的層次，還需要至少幾個技術週期，沒有辦法一蹴而就。至於區塊鏈，現在還是虛擬幣、交易所和基礎設施的天下，其金融方向的應用屬性會更為明顯。現階段國內投資人的關注點其實還是在於ICO快速變現的價值，距離價值網絡的理想實現還有很遙遠的距離。從競爭角度考慮，技術型玩家，需要及時將技術紅利，轉變為資本、資源和商業上的紅利。
對需求驅動型的投資，楊宏偉則建議在每個風口來臨之時，讓子彈再飛一會，先觀察一下實質，再做判斷是否跟進。歷史上很多風口，最終在主體上被證偽，比如O2O，B2B電商、共享單車/貨架之類，往往是因為其商業模型本身就存在一定缺陷。資本在很大程度上也是在拿著錘子找釘子，很多偽風口，都是資本和創業方合謀的結果。互聯網講究低毛利，高補貼，大規模擴張的玩法，在高強度的競爭下，是一場難以為繼的資本遊戲，尤其在流量枯竭，投資市場情緒偏冷的時點。
綜合來看，芳晟目前主要關注在智能商業領域。從技術端來闡述，主要包括大數據、人工智能、區塊鏈等新興科技；從需求應用端來闡述，主要包括跟空間、出行、供應鏈、金融相關的最具迭代創新能力的消費領域。正是基於這種邏輯，楊宏偉主導投資了智齒科技（智能客服）、中數智匯（數據服務）、Everstring（AI預測性營銷）、Scry.info（區塊鏈）、Zooz（國際支付網關），以及雲Space（商業空間短租）、1號生活（零售供應鏈）、帕皮科技（STEAM教育）等一大批企業。楊宏偉目前正在管理的蘇州芳晟基金雖然成立時間不長，已經投資的9個項目，其中6個都已經獲得了新一輪融資。
深知創業不易，做被投企業的陪跑者
曾經有過創業想法的楊宏偉，深知創業的不易。“做投資就挺難的了，每天都會有各種紛繁複雜的事情交織在一起，但創業更難。”楊宏偉說，“因為投資其實是一個風險組合。作為基金的管理者，只要保證其中幾個核心項目上賺錢，基金整體就可以盈利了。但作為走資本路線的創業者，只有0和1，沒有中間路線。”雖然依舊有各自基於商業原則上的考量，但楊宏偉的內心，跟創業者是同頻的。
也正是因為看到了企業家的價值，芳晟基金的願景，就是成為最理解創業者的基金，幫助企業家實現更高價值，為推動社會進步做出努力，為人類福祉貢獻最大力量。
芳晟不僅推動被投企業與芳晟商業生態的戰略協同，更為注重被投企業資源需求整合，併為其提供增值服務。“芳晟前幾年在國內做了很多大數據項目的積累，我們投資海外的相關項目，有很大一部分原因，也是為了跟國內的項目進行對接整合。”楊宏偉介紹道。
“作為一家中早期的投資機構，我們曾經以前向的投資邏輯為主。就是選擇有巨大潛力的企業，耐心孵化，然後期待它能夠快速成長，在資本市場上實現價值。現在的市場環境已經有了很大的變化，我們也開始建立後向的投資邏輯。與產業的資源方結合，發掘資本市場的需求，再反向尋找標的並進行賦能，這樣會對創業企業形成更強的拉動效果。我們會跟企業一起成長，一起搭建生態，一起實現產融結合的戰略佈局。”
堅持認真做事及價值投資，在楊宏偉看來，這是與創業者共同成長的過程，也是實現更高自我價值的方式。他喜歡跟中早期的創業者一起摸爬滾打，腦力激盪，共同體會著生活的不易和美好。
嘈雜中安靜，犯錯時修訂
對於投資中的所謂“運氣”，楊宏偉表示認同但並不羨慕。“當時覺得心動卻最終沒有行動的獨角獸，錯過的，恐怕不在少數了吧？”他一臉平靜地說。“我們可以回頭來看，有些獨角獸，是偽獨角獸，甚至有些已經上市的企業，也都在艱難中掙扎。創業沒有終點，有的只是臨時的上岸。而投資人還是需要靜下心來，做好自己，一切就順其自然。但確實總會有需要總結反省的。投資本身就是一個不斷自我學習、永無止境的過程”。
堅定不代表抱令守律、故步自封。作為投資人，一方面要建立自己的商業模型，才能在大量嘈雜的信息中發現合適的標的；另一方面，因為思維框架很容易形成僵化的東西，當市場和自己的實際判斷情況不符合時，要立刻認錯，修正自己的模型，去貼合新的趨勢。
感慨7年的投資生涯，他說，“投資也好、創業也好，都是人跟人之間思維的碰撞，各種利益之間的平衡。所以有時候你會碰到一些讓你難過的事情。要做個好的投資人，需要從內心克服，去淡然處理這些事情。投資就是做人。”
“笑如朝露瞬化霓，痛若空谷恆傳音。塵起日月嫌夢短，心靜山水映倒痕。”這是楊宏偉在多年前做的一首詩。懂得在嘈雜的時候安靜下來，保持積極、開放的心態，才是一個投資人應有的狀態。
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