巴安水務公告於近日實施了對北京龍源環保工程有限公司49%股權的收購事項，股份轉讓登記手續已經完成，龍源環保成為公司的參股子公司。
去年12月，巴安水務審議通過《關於收購北京龍源環保工程有限公司49%股權的議案》，有意以現金支付方式收購應肅環保持有的龍源環保49%股權，交易對價為46060萬元。儘管期間受到農曆新年和肺炎疫情的影響，公司該筆大額現金收購從首次披露意向到交割完成，也僅用了兩個多月的時間。
巴安水務動用鉅款收購的是怎樣的標的，之前公司有何動作、完成後對公司又有何影響，收購事項塵埃落定之後，投資者仍有必要加以關注。
4.6億現金付給董事長和總經理
巴安水務此次收購的龍源環保主要從事工業汙染治理，包括火電廠煙氣脫硫、脫硝、水處理、海水淡化、城市生活垃圾焚燒發電等業務，以水處理為主業的上市公司希望藉助此次收購，佈局海水脫硫脫硝業務，完善環保產業鏈。
2019年12月，巴安水務公告擬與上海應肅環保科技有限公司簽訂《股權收購協議》，有意以現金支付方式收購應肅環保持有的龍源環保49%股權，交易對價為46060萬元。
根據披露的信息，應肅環保的股東是張春霖和王賢兩名自然人，分別持有應肅環保90%和10%股權。而持股90%的張春霖是這次交易買方、上市公司巴安水務現任的實際控制人和董事長，持股10%的王賢是巴安水務現任的總經理。
通過此次交易，相當於上市公司掏出4.6億元現金，收購了實控人、董事長和總經理手裡的資產，其中實控人兼董事長張春霖可分得4.14億元，總經理王賢可分得剩餘約4600萬元。
那麼，巴安水務花如此代價從主要高管手裡收購的是怎樣的標的，收購以後對公司又會產生什麼樣的影響？
上市8年7年經營現金淨流出標的淨資產莫名下降
近年來，巴安水務將發展方向定位於構建成為一流的國際化綜合性環保服務商，公司寄希望於通過本次股權收購，佈局海水脫硫脫硝業務，完善公司環保產業鏈，同時發揮雙方的協同效應、優勢互補，提升綜合競爭力及盈利能力。
與此同時，公司也表示，考慮到此次交易以現金進行投入，若投資未達到預期盈利效果，將會對現金使用效率、財務及經營狀況產生一定的影響。
新浪財經注意到，巴安水務自2011年上市以來一直處於盈利狀態，不過經營活動現金流與利潤持續背離，基本處於淨流出的狀態。
2011年至2019年三季度，除2014年淨流入1.39億元外，其他年份經營現金流均為淨流出，累計淨流出金額高達18.62億元。此外，截至2019年三季度末，公司有息負債餘額也明顯超過賬面現金。
值得注意的是，根據收購方案，採用收益法評估後標的公司龍源環保全部股東權益為94590萬元，相比評估基準日的淨資產增值77472.30萬元，增值率為452.59%。同時，龍源環保在被收購前半年時間內，在持續盈利的情況下，淨資產莫名下降近30%。
現金流持續淨流出疊加數額龐大有息負債，使得上市公司資金鍊一直處於較大壓力之中。在此情況下，公司動用大額現金高溢價收購董事長和總經理的資產，更加牽動市場神經。
左手轉債融資4.2億右手現金收購4.6億
4.6億元的收購資金將全部來自於自有資金和自籌資金，這對目前市值僅30億的巴安水務來說，並非易事。
新浪財經注意到，就在巴安水務啟動收購龍源環保前一個月，2019年11月，公司披露了公開發行可轉換債預案，擬發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過人民幣42500萬元。
根據可轉債預案，公司擬投入2.98億元用於“卡瓦嘉興年產350套氣浮系統建設項目”，投入1.27億元償還銀行借款。
由於該筆可轉債募資金額與龍源環保的收購對價十分接近，同時融資和收購事項的披露時間又僅相差不到一個月。種種巧合之下，讓投資者們有了更多的聯想。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
