06.27 企業財務分析

財 務 分 析

本章共分六部分：

第一節 財務分析的意義及內容

第二節 財務分析的方法

第三節 財務指標分析

第四節 綜合財務分析與評價

〖教學目的與要求〗

通過本章的教學，主要是對財務分析的內容、方法及各種財務指標的計算進講解，重點闡述指標的計算及其經濟意義、綜合財務分析中杜邦財務分析的方法，使學生了解和掌握財務分析的內容，能運用各種財務指標進行財務分析，對企業財務決策起到至關重要的作用。

〖教學重點與難點〗

【重點】

：

1、償債能力分析

2、營運能力分析

3、獲利能力分析

4、杜邦財務分析

【難點】：杜邦財務分析

〖教學方式與時間分配〗

教學方式：講授

時間分配：本章預計8學時

〖教學過程〗

講 授 內 容 備 注

§11－1 財務分析的意義與內容

財務分析：運用財務報表數據對企業過去的財務狀況、經營成果

及未來前景進行評價。

財務分析以企業定期編制的財務報表為主要依據，故財務分析又

稱“財務報表分析”。

一、財務分析的意義

1、直接目的：財務信用的揭示與披露

報表只能提供有關企業財務狀況及經營成果的指標及數

據，但報表本身並不能直接揭示各相關指標及數據之間的內在聯

系，因此，無法深入說明各指標和數據在財務管理決策中的真正

意義。

要使報表資料的數據“活”起來，就必須進行分析，這就

是財務分析的直接目的，它能為企業管理者、投資者和其他使用

者提供決策依據。

2、終極目的：股東財富最大化（長遠目的）

企業財務管理的目標是股東財富最大化，財務分析也是為

實現這一目標而進行的財務活動。

二、分析內容

1、償債能力 變現能力（債權人）

流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、已獲利息倍數、產權比率

2、營運能力 資產管理（經營者）

運用各種經濟資源、企業管理水平的一種體現

應收帳款週轉率、存貨週轉率、營業週期、流動資產週轉率、總資產週轉率

3、盈利能力（所有者）

銷售淨利率、銷售毛利率、資產淨利率、淨值報酬率、資本保值增值率

4、社會貢獻能力（政府）

合理組織、調整社會資源的有效配置

社會貢獻率、社會積累率

三、各種指標的作用

1、 償債能力是企業理財目標實現的穩健性保證

2、營運能力是企業理財目標實現的物質基礎

3、獲利能力是企業理財目標實現的綜合反映

4、社會貢獻能力分析是評價企業經濟效益是協調增長的重要

經濟指標

四、財務分析的侷限性及彌補措施

（一）分析的侷限性

1、資料來源的侷限性

可比性

‚可靠性：主觀、通貨膨脹

ƒ有效性

2、分析方法的侷限性

滯後性

‚假設性

ƒ計量性

„淺顯性：只注重尋找問題，無法直接解決問題

3、分析指標的侷限性

計算名稱、計價基礎

（二）彌補的措施

1、儘可能去異存同，增加指標的可比性

2、企業應據需要，設置一些適合內部經營決策需要有助

於揭示各種深層次財務信息的分析指標；考慮通貨膨脹；考慮貨

幣價值。

3、注意各種分析指標的綜合運用（定量與定性、比較與

比率分析、縱向與橫向分析、總量與個體分析、靜態與動態分析）

4、不能機械地遵循所謂合理性標準而應當善於運用例外

管理原則

5、不能僅憑某一項或某幾項指標就草率地作出結論，

而必須要進行綜合分析。

【小結】：

財務分析有助於財務管理職能的實現，對財務報表分析來

預測未來的盈餘、股利、現金流量及風險，以幫助企業當局規劃

未來，幫助投資者進行決策。不掌握財務報表分析，就不能把反

映歷史狀況的數據轉變成預計未來的有用信息。

§11－2 財務分析的方法

一、比率分析法

1、涵義：

運用財務報表中的不同指標，計算出它們的比率來反映企

業經營狀況和財務狀況等方面情況的一種方法。P315

2、分類

反映企業償債能力比率

‚揭示企業營運能力比率

ƒ評價企業獲利能力比率

„披露企業社會貢獻能力比率

3、實質：

內容的可比性

計算的基礎可比性（口徑）

計算的時間可比

4、侷限性：

二、趨勢分析法

1、涵義：

將兩期或連續數期的財務報表上的相同項目進行比較，來

分析各項有關項目金額的增減變化及其趨向，以判斷企業

發展前景的一種分析方法。

2、種類：

多期比較分析、結構百分比分析、定基百分比趨勢分析

三、因素分析法

1、含義：用來確定幾個相互聯繫的因素對分析對象的影響程

度的一種分析方法。

2、計算方法：

A0B0C0

A1B0C0

A1B1-C0

A1B1C1

3、注意的問題：

四、差額分析法

1、 含義：因素分析法的簡化形式

2、 計算方法：

（A1-A0）B0C0

A1（B1-B0）C0

A1B1（C1-C0）

§11－3 財務指標分析

一、償債能力分析

（一）企業償債能力：

指企業償還全部到期債務的現金保證程度。

其一：“債務”的範疇包括：

A、 一般性債務本息的償還

B、 納稅義務的履行？

其二：“保證程度”

（二）短期償債能力

1、 流動比率

（1）公式：流動比率＝流動資產 / 流動負債

（2）意義：

（3）注意：

2、速動比率

（1）公式：速動比率＝速動資產 / 流動負債

速動資產＝流動資產－（存貨、待攤費用、待處理流動資產損失）

（2）意義：

（3）注意：

3、現金比率

（1）公式：現金比率＝年經營活動現金淨流量/流動負債

例：某企業2004年有關資料如下：

1、速動比率2，長期負債是短期投資的4倍。

2、應收帳款4000元，是速動資產的50％，流動資產的

25％，同固定資產淨值相等。

3、 股東權益總額等於營運資金，實收資本是未分配利潤

2倍。

要求：編制2004年末資產負債表。

資產

金額

權益

金額

貨幣資金

3000

應付帳款

4000

短期投資

1000

長期負債

4000

應收帳款

4000

存貨

8000

實收資本

8000

固定資產淨值

4000

未分配利潤

4000

合計

20,000

合計

20,000

速動資產＝4000 / 50%=8,000

流動資產=4000 / 25%=16,000

存貨＝流動資產－速動資產=16,000-8000 = 8000

速動比率＝2＝速動資產 / 流動負債

\\流動負債＝速動資產 / 2 = 8000 / 2 = 4000＝應付帳款

資產總額＝流動資產＋固定資產淨值

＝16,000＋4000＝20,000

股東權益＝營運資金

＝流動資產－流動負債

＝16,000-4000=12,000

實收資本＝12000×2/3＝8000

未分配利潤＝12000×1/3＝4000

長期負債＝20,000－4000－8000－4000＝4000

短期投資＝1/4×4000＝1000

貨幣資金＝20,000-4000-8000-4000-1000=3000

4、影響短期償債能力的其他因素

（1）增加變現能力的因素

①可動用的銀行貸款指標；

②準備很快變現的長期資產；

③償債能力的聲譽。

（2）減少變現能力的因素：

①未作記錄的或有負債；

②擔保責任引起的負債。

（三）長期償債能力分析

1、資產負債率

（1）公式：資產負債率＝負債總額 / 資產總額

（2）意義：

2、產權比率

（1）公式：產權比率＝負債總額 / 所有者權益

（2）意義：

（3）與資產負債率的區別：

3、已獲利息倍數

（1）公式：

＝息稅前利潤 / 債務利息＝1＋利潤總額/債券利息

＝（利息＋淨利潤＋所得稅）/ 利息

（2）意義：

（3）注意：

例：1、夢幻酒店與鮮花酒店落於同一地段，經營規模、檔次相

似，兩酒店基本指標：假設夢幻酒店本年虧損，鮮花酒店本年盈利

財務比率

財務比率

夢幻

鮮花

流動比率

0.76

1.63

速動比率

0.66

1.26

應收帳款週轉率

30.74

11.08

平均收款期

11.87

32.94

存貨週轉率

17.66

5

利息所得倍數

0.57

2.29

債務比率

0.97

0.45

債務股權比率

30.45

0.82

債務有形淨值比率

72.86

0.85

毛利率

86.16%

81.64%

銷售利潤率

-

0.31%

資產總額週轉率

0.58

0.79%

‚比較利潤表

項 目

夢幻

鮮花

一、淨銷售

663.70

1.129.00

銷售成本

91.80

207.32

營業費用

220.46

309.30

二、部門收益

351.40

612.38

未分配費用

399.57

470.26

其中：利息

110.88

48.35

三、稅前利潤

-48.17

142.54

要求：編制夢幻酒店與鮮花酒店當年財務分析報告

提示：

1、流動資產的變現能力和短期的償債能力

流動比率、速動比率分別達到1.63、1.26相比之下A酒店

只有0.76、0.66大大低於前者，意味著A流動資產額過低，無法

滿足資產週轉及償債的要求，究其原因：收入上不去，而收入不

高的原因很多，其中一個就比例分析來看，A賒銷工作做得不好，

其應收帳款週轉率高達30.74，這意味著A奉行較為嚴格的信用政

策，在某種上使顧客感到不方便，而B的應收帳款週轉率為11.08，

信用政策較寬鬆；另外，A的存貨週轉率為17.66比B有5要高得

多，就目前A經營狀況而言，似乎不大可能是經營管理效率較高

所致，反而可能是存貨水平低，存貨經常國斷，而影響了酒店正

常運作 。

2、長期償債能力分析

A的債務比率高達0.97，意味著每一元資產有0.97元是組

債獲得，風險很大，尤其是它的債務股權比例高達30.75債務清

償保障係數很低，相比之下B具有較小的財務風險，且B利息所

得倍數為2.29不象A只有0.57倍，說明其入不敷出。

A經營不利而又負債過重的情況下，只能陷於惡性循環之

中。從前來看，吸有臘助自有資金再投入資本。

3、營利能力分析

A毛利率與B相比並不差反而高，但最終的結果卻是虧損，

主要原因在於費用控制不當，而營業收入增加不了。

4、投資者分析

因為資料不全，無法計算市況比率，但就一般而言，鮮花

更具有投資價值。

5、分析結論

和A規模、檔次接近的B，具有良好的財務狀況和經營成

果，證明該地區酒店業仍有利可圖，而A虧損究其原因是流動資

產比例過低，資金週轉困難，不得以轉向負債經營，導致負擔極

重，如上費用控制不當，無法提高經營效益，鑑於此，建議酒店

管理當局採取各種有效措施，如放寬信用政策等擴展市場，增加

收入同時進一步嚴格費用開支，爭取獲利。

4、影響長期償債能力的其他因素

（1）長期租賃

（2）擔保責任

（3）或有項目

二、營運能力

（一）應收帳款週轉率

1、公式：應收帳款週轉率＝賒銷收入 / 應收帳款平均餘額

2、意義：

（二）存貨週轉率

1、 公式：存貨週轉率＝銷貨成本 / 存貨平均餘額

2、 意義：

（三）營業週期

1、公式：營業週期＝應收帳款的週轉天數＋存貨週轉天數

週轉天數＝計算期的天數 / 週轉率

2、意義：

例：某企業年初應收帳款35萬元，年末55萬元，全年實現

銷售收入300萬元，其中，現銷收入100萬元，銷貨退回10萬

元，銷售折扣與折讓10萬元，求應收帳款週轉率。

解：賒銷收入淨額＝300－100－10－10＝180（萬元）

應收帳款平均餘額＝（35＋55）/ 2＝45（萬元）

應收帳款週轉率＝180 / 45＝4次

應收帳款週轉天數＝360 / 4 ＝90天

（四）流動資產週轉率

1、 公式：銷售收入/流動資產平均餘額

2、 意義：

（五）固定資產週轉率

1、公式：銷售收入/固定資產平均餘額

2、意義：

（六）總資產週轉率

1、公式：銷售收入/總資產平均餘額

2、意義：

三、獲利能力分析

（一）常規分析

1、 銷售淨利率＝淨利潤 / 銷售收入淨額

2、

資產淨利率＝淨利潤 / 平均資產總額

3、 淨值報酬率＝淨利潤 / 淨資產平均佔用額

4、 資本保值增值率＝期末所有者權益總額/期初所有者權益總額

（二）股份公司市價比率分析

1、 每股盈餘＝淨利潤 －優先股股數 / 發行在外的流通股數

①合併報表問題：編制合併報表的公司，應以合併報表數據

計算該指標。

②優先股問題：如果公司發行了不可轉換優先股，則計算時要

扣除優先股數及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的

收益狀況：

每股收益=（淨利潤—優先股股利）/（年度末股份總數—年度末優先股數）

已作部分扣除的淨利潤，通常被稱為“盈餘”，扣除優先股股

利後計算出的每股收益又稱為“每股盈餘”。

③年度中普通股增減問題：按證監會的規定，公式中的分子是

“本年度”的淨利潤，分母是“年末”的普通股份總數。按公

式主要適用於本年普通股數未發生變化的情況。由於計算各種

財務比率時要求分子和分母口徑對稱，本年淨利潤是整個年度

內實存資本創造的，在普通股發生增減變化時該公式的分母應

使用按月計算的“加權平均發行在外普通股股數。”

平均發行在外的普通股股數=∑（發行在外普通股股數×發行在外月數）÷12

每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財力指標，它反

映普通股的獲利水平。

注意問題：

a.每股收益不反映股票所含有的風險，日用品產銷到房地產，

風險增大了許多，但每股收益可能不變或提高。

b.股票是一個“份額”概念，不同股票每一股在經濟上不等

量，它們所含有的淨資產和市價不同，即換取收益的投入量

不相同，限制了每股收益的公司間比較。

c.每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配

政策。

2、 市盈率＝每股市價 / 每股盈餘

注意：

該指標不能用於不同行業公司的比較，充滿擴展機會的

新興行業市盈率普遍較高，而成熟工業的市盈率普遍較

低，這並不說明後者的股票沒有投資價值，因此觀察市

盈率的長期趨勢很重要。

3、 每股股利＝股利總額 / 流通股數

股利總額：現金股利

4、股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價

股票獲利率主要應用於非上市公司的少數股權。

在這種情況下，股東難以出售其股票，也沒有能力影響股利

分配政策，他們持有股票的主要動機在於獲得穩定的股利收益。

5、股利支付率、股利保障倍數、留存盈利比率

股利支付率是指淨收益中股利所佔的比重，它反映公司的股

利分配政策和支付股利的能力。

股利支付率=每股股利/每股收益

股利支付率的倒數，稱為股利保障倍數。

倍數越大，支付股利的能力越強。

股利保障倍數=普通股每股收益/普通股每股股利

留存盈利比率=（淨利潤—全部股利）/淨利潤

留存盈利比率的高低，反映企業的理財方針。

股利支付率×股利保障倍數=1

股利支付率+留存盈利比率=1（無優先股）

6、每股淨資產

是期末淨資產（即股東權益）與年度末普通股份總數的比值

，也稱為每股帳面價值或每股收益。

每股淨資產=年度末股東權益/年度末普通股股數

年度末股東權益，是指扣除優先股權益後的餘額。

該指標反映發行在外的每股普通股所代表的淨資產成本即

賬面權益。在投資分析時，只能有限地使用這個指標，因其是

用歷史成本計量的，既不反映淨資產的變現價值，也不反映淨

資產的產出能力。

每股淨資產，在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的

股票價格低於淨資產的成本，成本又接近變現價值，說明公司已

無存在價值，清算是股東最好的選擇。

7、市淨率=每股市價/每股淨資產

市淨率可用於投資分析，每股淨資產是股票帳面價值，

它是用成本計算的；每股市價是這些資產的現在價值。它是證券

市場上交易的結果，投資者認為，市價高於帳面價值時企業資產

的質量好，有發展潛力；反之則資產質量差，沒有發展前途，優

質股票的市價都超出每股淨資產許多，一般說來市淨率達到了，

可以樹立較好的公司形象。

（三）社會貢獻能力分析

見書

四、發展能力分析

增長率=增長額 / 基期數

§11－4 財務綜合分析

一、杜邦財務分析體系

1、公式：

權益乘數，表示企業的負債程度，權益乘數越大，企業負

債程度越高，通常財務比率都是除數。除數的倒數叫乘數，權益

除以資產是資產權益率，權益乘數是其倒數，即資產除以權益。

權益乘數=1÷（1—資產負債率）

公式中的資產負債率指全年平均資產負債率。

權益淨利率=資產淨利率×權益乘數

資產淨利率=銷售淨利率×資產週轉率

所以：權益淨利率=銷售淨利率×資產週轉率×權益乘數

2、各項指標

（1）權益乘數

主要受資產負債率的影響。負債比例大，權益乘數就高，

說明企業有較高的負債程度，給企業帶來了較多的槓桿利益，同時也給企業帶來了較多的風險。

（2）銷售淨利率

高低因素分析，需要我們從銷售額和銷售成本兩方面進行。

（3）資產週轉率

是反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。對資產週轉

率的分析，則需對資產週轉的各因素進行分析。除了對資產各

構成部分從佔用量上是否合理進行分析外，還可以通過對流動

資產週轉率、存貨週轉率、應收帳款週轉率等有關各資產組成部

分使用效率的分析，判明影響資產週轉的主要問題出在哪裡。

3、杜邦體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，

為採取措施指明方向。

假設ABC公司第二年權益淨利率下降了，有關數據如下：

權益淨利率=資產淨利率×權益乘數

第一年 14.93%=7.39%×2.02

第二年 12.12%=6%×2.02

通過分解可以看出，權益淨利率的下降不在於資本結構

（權益乘數沒變），而是資產利用或成本控制發生了問題，使資

產淨利率下降。

這種分解可以在任何層次上進行，如可以對資產淨利率進

一步分解：

資產淨利率=銷售淨利率×資產週轉率

第一年 7.39%=4.53%×1.6304

第二年 6%=3%×2

通過分解可以看出，資產的使用效率提高了，但由此帶來

的收益不足以抵補銷售淨利率下降造成的損失。至於銷售淨利

率下降的原因是售價太低、成本太高還是費用過大，則需進

一步分解指標來揭示。

此外通過本行業平均指標或同類企業對比杜分析體系有

助於解釋變動的趨勢。

假設D公司是一個同類企業，有關比較數據：

資產淨利率=銷售淨利率×資產週轉率(ABC公司)

第一年 7.39%=4.53%×1.6304

第二年 6%=3%×2

資產淨利率=銷售淨利率×資產週轉率(D公司)

第一年 7.39%=4.53%×1.6304

第二年 6%=5%×1.2

兩個企業利潤水平的變動趨勢是一樣的，但通過分解可

以看出原因各不相同，ABC公司是成本費用上升或售價下跌，

而D公司是資產使用效率下降。

應當指出，杜邦分析方法是一種分解財務比率的方法，而

不是另外建立新的財力指標它可以用於各種財力比率的分解。

總之，杜邦分析方法和其他財務分析方法一樣，關鍵不在於指

標的計算而在於對指標的理解和運用。

例題：ABC公司2004年的銷售額62500萬元，比上年提高28%，

有關的財務比率如下：

財務比率

2003年同業平均

2003年本公司

2004年本公司

應收賬款回收期（天）

35

36

36

存貨週轉率

2.5

2.59

2.11

銷售毛利率

38%

40%

40%

銷售營業利潤率(息稅前)

10%

9.6%

10.63%

銷售利息率

3.73%

2.4%

3.82%

銷售淨利率

6.27%

7.2%

6.81%

總資產週轉率

1.14

1.11

1.07

固定資產週轉率

1.4

2.02

1.82

資產負債率

58%

50%

61.3%

已獲利息倍數

2.68

4

2.78

備註：該公司正處於免稅期。

（1） 運用杜邦財務分析原理，比較2003年公司與同業

平均的淨資產收益率，定性分析其差異的原因。

（2） 運用杜邦財務分析原理，比較2004年與此同時2003

年的淨資產收益率，定性分析其變化的原因。

答案：（1）2003年與同行業平均比較：

本公司淨資產收益率=銷售淨利率 ×資產週轉率 ×權益乘數

=7.2% × 1.11×[1÷(1－50%)]

=7.2% ×1.11× 2

=15.98%

行業平均淨資產收益率=6.27% ×1.14× [1÷ (1－58%)]

=6.27% ×1.14 ×2.38

=17.01%

銷售淨利率高於同行業水平0.93%,其原因是,銷售成本率

低(2%),或毛利率高(2%),銷售利息率較同行業低1.33%。

資產週轉率略低於同行業水平0.03次,主要是應收賬款回

收較慢。

權益乘數低於同行業水平，因其負債較少。

（2） 2004年與此同時2003年比較：

2003年淨資產收益率=7.2% ×1.11×2=15.98%

2004年淨資產收益率=6.81% ×1.07× [1÷ (1－61.3%)]

=6.81% ×1.07 ×2.58=18.80%

銷售淨利率低於是2003年0.39%,主要原因是銷售利息率

上升1.4%。

資產週轉率下降，主要原因是固定資產和存貨週轉率下降。

權益乘數增加，原因是負債增加。

二、財務狀況的綜合評價

（一）沃爾評分法

財務狀況綜合評價的先驅者之一是亞利山大·沃爾。

他在本世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比

率分析》中提出了信用能力指數的概念，把若干個財務比率用

線性關係結合起來，以此評價企業的信用水平。

他選擇了七種財務比率，分別給定了其在總評價中佔的

比重，總和為100分。然後確定標準比率，並與實際比率相比

較，評出每項指標的得分，最後求出總評分。

（二）綜合評價方法

現代財務狀況的綜合評價時，一般認為企業財務評價的內

容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力。他

們之間大致可按5：3：2來分配比重。

盈利能力的主要指標是資產淨利率、銷售淨利率和淨值報

酬率。雖然淨值報酬率很重要，但前兩個指標已經分別使用了

淨資產和淨利，為了減少重複影響，3個指標可按2：2：1安排。

償債能力有四個常用指標：自有資本比率、流動比率、

應收賬款週轉率和存貨週轉率。

成長能力有三個常用指標：銷售增長率、淨利增長率和

人均淨利增長率。

綜合評價方法的關鍵技術是“標準評分值”的確定和“標準

比率”的建立。標準比率應以本行業平均數為基礎，適當進行

理論修正。

（三）國有資本金效績評價

國有資本金效績評價，其評價的對象是國有獨資企業、

國家控股企業；

評價的方式分為例行評價和特定評價；

評價的指標體系分為工商企業和金融企業兩類。

評價的過程可以分為5個步驟：

1、基本指標的評價

2、修正係數的計算

3、修正後得分的計算

4、定性指標的計分方法

5、綜合評價的計分方法和最終評價結果的分級

例：某企業×1年、×2年有關資料如下：

項目 ×1年 ×2年

銷售收入（單價50元） 2,000,000 3,000,000

其中：賒銷收入淨額 504,000 600,000

全部成本 1,880,598 2,771.119

製造成本 1,158,598 1,771,119

管理費用 540,000 750,000

銷售費用 170,000 240,000

財務費用 120,000 15,000

利潤 119,402 223,881

所得稅 39,402 73,881

稅後利潤 80,000 150,000

固定資產 360,000 600,000

現金有價證券 110,000 300,000

平均應收帳款 70,000 150,000

平均存貨 260,000 450,000

要求：進行企業資產淨利率體系分析

解：1、銷售淨利率：

×1年：80,000/2,000,000×100%=4%

×2年：150,000/3,000,000×100%=5%

2、 資產週轉率

×1年：2,000,000 /（360,000+110,000+70,000+260,000）=2.5次

×2年：3,000,000 /（600,000+300,000+150,000+450,000）=2次

3、資產淨利率×1年：4％×2.5=10%

×2年：5%×2=10%

4、兩年經營狀況的分析

銷售淨利率比較：

×2年 > ×1年，原因：×2年稅後利潤、銷售收入

較×1年有增長，產品單價算銷量×1年40,000，×2年60,000

×1年產品單位成本1,158,598/40,000＝28.96元×2年

1,771,119/60,000=29.52元，即×2年製造水平並不比×1年好，

顯然是因為第×2年按業務量比例發生的期間費用低於第一年，

才使×2年銷售利潤率高於×1年，（對於實際工作×2年製造成

本可以用標準成本進行分析）

‚資產週轉率的比較 ×1年 > ×2年

表明×2年資金使用不如×1年，原因：×2年收入 >

×1年收入，但按業務量比例分攤佔用的資產總額也大於第×1

年，導致週轉率下降。A、從資金佔用量分析，×2年銷售收入

為第×年的1.5倍，但×2年固定資產、現金、應收帳款、存貨佔

用量均超過×1年1.5倍，B、從反映資金週轉情況的營運能力分

析： 存貨週轉率：×1年1,158,598/260,000=4.46次

×2年1,771,119/450,000=3.94資

存貨週轉天數：×1年360/4.46=81天

×2年360/3.94=91天

說明第×2年存貨管理水平欠佳、集壓

應收帳款週轉率： ×1年504,000/70,000=7.2次

×2年 600,000/150,000=4次

應收帳款週轉天數：×1年360/7.2=50天

×2年360/4=90天

說明×2年應收帳款速度顯著下降

綜合改進×2年經營管理，需努力

、降低產品製造成本

‚、減少資金佔用

ƒ、加速應收帳款回收。

例：某公司年末有關餘額如下：

資產總計 700萬元

流動負債 160萬元

所有者權益 540萬元

其中：普通股（200萬股）200萬元

資本公積 150萬元

保留盈餘 190萬元

該公司為擴大經營需要增加600萬元資金，現考慮以下

兩因素：

甲方案：以每股5元的價格發行120萬股普通股

乙方案：發行20年期，年利率為7％的債券600萬元。

該公司近幾年財務狀況一直很穩定，資產和負債均沒有

較大變化，每年稅後利潤約為所有者權益的60％，公司擴大經營

後稅前淨利增長數不新增加投資額的12％，年得稅率為40％，

試計算兩個增資後第一年每股盈利。

解：增資前稅後利潤＝540×10％＝54（萬元）

增資前稅前利潤＝54/（1－40％）＝90（萬元）

擴大經營後稅後利潤＝600×12％＋90＝162（萬元）

甲方案：普通股數＝200＋120＝320（萬股）

稅後利潤＝162×（1－40％）＝97.2（萬元）

每股獲利＝97.2/320=0.3038元/股

乙方案：普通股數＝200（萬股）

稅後利潤＝（160－600×70％）×（1－40％）＝72（萬元）

每股獲利 ＝72/200=0.36元/股

2、填寫下表中各單項經濟對各種指標的影響：

指標

業務種類

已獲利息倍數

資產仙債率

產權比率

有形淨值債務率

用抵押借款購買房屋

用短期借款購買房屋

支付現金股利

支付股票股利

成本下降增加利潤

分配留存盈利

出售普通股票

償還銀行長期貸款

將持有債券轉為普通股票

按高於成本價出售存貨