在距今很久很久的1862年，香港第一間公用事業機構成立，為全香港供應煤氣，點亮街頭小巷的燈火，為居民照亮回家的路。
2018年12月10日，這家公用事業機構在港股擁有2,443億港元的流通市值，是香港第一大市值的公用事業股，它就是香港中華煤氣（0003.HK），用時間證明可持續發展的意義，致力於讓煤氣更清潔，令燃能更高效。香港中華煤氣（0003.HK）走過156年依然生命力旺盛，讓我們一起來探索它長壽的秘密吧。
一、股價表現
先來看看它2018年的表現：
截至12月10日，2018以來香港中華煤氣（0003.HK）復權漲幅達16.60%，同期恆生公用事業下跌0.56%、恆生指數下跌15.61%，中華煤氣表現可圈可點。
【圖1】香港中華煤氣、恆生公用事業和恆生指數行情圖
數據來源：Wind，2018.1.1-2018.12.10
把時間拉長，過去10年間，香港中華煤氣（0003.HK）有7年絕對收益為正，戰勝恆生公用事業、恆生指數各7次。拋開全球經濟蕭條的2008年，港股公用事業“市值一哥”香港中華煤氣（0003.HK）展現出了領漲抗跌的優秀實力。
【圖2】香港中華煤氣、恆生公用事業和恆生指數分年收益對比
數據來源：Wind，2008.1.1-2017.12.31
說到領漲，今年以來截至12月10日，恆生公用事業領漲榜上香港中華煤氣（0003.HK）以16.45%排名第6，同樣有2家燃氣公司也同樣上榜，這兩家的流通市值之和有2071.73億港幣，那麼是不是會長江後浪推前浪，前浪含淚躺在沙灘上了呢？下面的財務分析將從同行對比和自身發展兩個維度展開。
【圖3】恆生公用事業前十領漲股
數據來源：Wind，2018.1.1-2018.12.10
二、財務分析
香港中華煤氣（0003.HK）的市盈率常年在25倍左右波動，大幅高於大盤和同行平均。雖然歷史走勢已經證明了香港中華煤氣（0003.HK）撐得起常年高於20倍的市盈率，但我們還是刨根問底地來看一看財務分析吧。
【圖4】香港中華煤氣、恆生指數和恆生公用事業歷史市盈率對比
數據來源：Wind，2008.11.28-2018.12.10
1. 大市值+低負債
目前，全國主要有五大燃氣企業，分別是香港中華煤氣（0003.HK）、中國燃氣、新奧能源、崑崙能源和華潤燃氣，五家企業各有特色而且均在港交所上市。截至2018年12年10日，香港中華煤氣（0003.HK）總市值2,443億港元，遙遙領先其餘四家。在資產負債率方面，根據2018年中報數據，香港中華煤氣（0003.HK）46.93%為最低。大市值結合低資產負債率體現了香港中華煤氣（0003.HK）“薑還是老的辣”。
【圖5】燃氣龍頭企業總市值、資產負債率對比
數據來源：Wind，截至2018.12.10
2．香港地區業務穩定，大陸地區發展迅速
香港中華煤氣（0003.HK）的營業收入從業務模式上可以分為工業用燃氣（34%），住宅用燃氣（20%），商業用燃氣（19%），水費、石油、煤炭相關銷售及其他（10%），報裝收入（9%），爐具銷售及保養維修服務（8%）。
【圖6】香港中華煤氣營業收入分類佔比
數據來源：香港中華煤氣2017年年報，2017.1.1-2017.12.31
從過去十年收入和盈利來看，香港中華煤氣（0003.HK）的收入規模和利潤規模都較為穩定。從2014年到2017年，平均營收增速和平均淨利潤增速都在5%左右。2017年營收增長13.72%，淨利潤增長12.05%。
【圖7】香港中華煤氣總營業收入、淨利潤情況
數據來源：Wind，2008.1.1-2017.12.31
從香港地區燃氣用量來看，香港燃氣市場是一個高度成熟和穩定的市場，其消費群體和燃氣的消費量都十分穩定。從2000年到2017年僅增長11.48%。
【圖8】香港地區年度燃氣用量歷史情況
數據來源：Wind，2000.1.1-2017.12.31
香港中華煤氣（0003.HK）在香港的業務收入也因此較為穩定，想在香港地區提升營收難免有點兒“巧婦難為無米之炊”，2017年香港中華煤氣（0003.HK）在香港地區的燃氣銷量僅增長不到1%。根據國泰君安國際預測，今年以及未來兩年增速都僅有0.5%左右。
【圖9】香港中華煤氣燃氣銷量（香港地區）
數據來源：國泰君安國際，截至2018.8.23
但內地業務近10年來卻是蓬勃發展，2017年及將來預期增速都在10%以上，而且本來銷量規模也比香港地區大了三個數量級，2017年內地燃氣銷量近200億元。
【圖10】中華煤氣燃氣銷量（大陸地區）
數據來源：國泰君安國際，截至2018.8.23
今年是改革開放四十週年，香港中華煤氣以“外資”身份進入內地公用燃氣事業也已有24年曆史。香港毗鄰深圳，1978年開始的改革開放、深圳特區的設立對香港產生的影響非常大。改革開放初期，城市燃氣在內地的發展也僅僅是起步階段，只有城市的居民生活、小商業使用以人工煤氣、液化石油氣為主的城市燃氣，且使用量並不大。香港中華煤氣於1994年開始正式在內地拓展城市燃氣業務。迄今，已在內地26個省、直轄市及自治區，發展了131個城市燃氣項目，住宅及工商業客戶數目超過2600萬戶，供氣管網長度逾10萬公里，天然氣年售氣量近200億立方米，為內地最具規模的全國性城市燃氣集團之一。相信香港中華煤氣會繼續致力於全國能源發展，陪伴一代又一代人成長。
三、香港本地直通車，一次參觀35家
今年9月23日，廣深港高鐵香港段通車，標誌著香港特區正式加入國家高鐵網絡，步入高鐵新時代。在佈局港股方面，大家可以搭乘香港本地快線，車牌號是162416，路線選擇的是恆生香港35指數，一次領略香港本地股市值最大的35家公司風采。除了歷史悠久的香港中華煤氣，沿路還有香港經濟支柱金融地產，也有特色鮮明的博彩業。指數波動性低，股息率高，具有防禦性。從近兩年的走勢來看，恆生香港35顯著跑贏A股、美、日、歐股主流指數。如果你也對港股有興趣就和大香一起搭乘香港本地（162416）快線吧。
【圖11】恆生香港35指數與主流寬基指數歷史行情圖
香港大盤_香港本地撰稿
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