科創板目前為止最大的驚喜，或者說外界最為期待的公司之一傳音控股，終於在上週五提交了招股書，這家被稱為“非洲之王”的手機廠商揭開了神秘的面紗。
這是一家在非洲深耕數十年的前波導手機團隊，學習波導手機的低價、渠道策略和OPPO手機的產品創新，終於拿下了非洲市場的半壁江山，成為非洲大陸上最知名的中國品牌之一。
招股書資料顯示，2018 年傳音手機出貨量 1.24 億部，根據 IDC 統計全球市場佔有率達 7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四； 非洲市場佔有率高達 48.71%，排名第一；印度市場佔有率達 6.72%，排名第四。
圍繞著手機業務的優勢地位，傳音控股逐步發展出多元化的業務，包括數碼配件品牌 Oraimo、家電品牌 Syinix、售後品牌 Carlcare。Syinix 旗下的家電產品囊括智能電視、空調、冰箱、洗衣機等等。
一臺手機掙5塊錢
連續三年淨利下滑
傳音控股旗下主要有三款手機，主打不同的人群：
第一款也是最早在2006年發佈的主品牌Tecno手機，是定位於新興市場正在興起的中產階級消費群體的中高端手機；第二款是2007年推出的大眾品牌手機itel 手機，目標消費者定位於新興市場的廣大基層消費者以及價值導向型用戶；第三款是2012年推出的智能手機Infinix 品牌，通過快速融合 前沿科技和時尚設計，Infinix 為年輕消費者提供時尚智能的生活體驗。
傳音控股在非洲大陸起家靠的是功能性手機，相當於中國市場2010年以前的非智能手機，這個和非洲地區的經濟水平是息息相關的，直到今天為止，功能手機依然在傳音營收結構中佔有大比例。
招股書資料顯示，2018年傳音控股功能手機銷量9021.81萬股，相比於2017年的銷量略有下降；智能手機銷量3406.56萬臺，相比較於2017年有較大幅度的上漲。
招股書資料顯示，2018年傳音控股營業收入226.46億元，相比於2017年的200.43億增長13%。其中2018年智能手機銷售收入15.48億元，佔比為69.81%；而功能性手機的營業收入為5.95億元，佔營業收入的比重為26.84%。
從營業收入結構上看，智能手機以接近三分之一的銷量取得3倍與功能手機的重要原因是客單價超高。2018年智能手機的2018年平均售價為454.38元、而功能手機的平均售價為65.95元。
營業收入的大幅度增長沒有帶來淨利潤的相應增長。招股書資料顯示，2018年傳音控股實現淨利潤6.63億元，相比於2017年的6.77億元略有下降，相比於2016年的8.63億元則出現了較大幅度的下降。
這不僅意味著傳音控股的淨利潤已經連續3年出現下滑，還意味著單部手機的淨利潤出現大幅度下滑。
根據招股書提供的淨利潤/銷量數據計算，2016年傳音控股每部手機尚能淨掙11.42元，2018年則銳減至5.35元，盈利能力大幅下降。
2018年計提質保費4.55億元
研發投入比3.14%
手機低售價與質量並沒有直接關聯，但是傳音控股在非洲的低價策略，伴隨著高額的售後質保費計提。
根據招股書資料顯示，2016年、2017年和2018年，傳音控股的售後質保費分別為2.28億元、4.17億元和4.55億元，伴隨著營業收入的增長而穩步增長。
換言之，結合傳音控股2016年、2017年和2018年的手機銷量7557.05萬臺、1.27萬臺和1.24萬臺計算，這三年每臺手機的質保費分別為3元、3.28元和3.67元，呈現逐年增長的趨勢。
與售後質保費逐年增長不同的是，傳音控股的研發投入比卻沒有出現明顯的增長甚至有下降的趨勢。
根據招股書資料顯示，2016年、2017年、2018年，公司的研發費用分別為3.85億元、5.98億元和7.12億元，佔營收的比例分別為3.31%、2.99%和3.14%。
與研發投入比有下降趨勢相反的是，公司計提的專利使用費佔比逐年提升。2016年、2017年、2018年，公司的專利使用費分別為1.53億元、3.17億元和5.01億元，佔營收的比例分別為1.31%、1.58%和2.21%。
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