5G新基建的根基是什麼？
其中很重要的一環，是服務器。
各種雲跑在服務器上，數據跑在服務器上，視頻音頻跑在服務器上… …
很容易理解的一點，服務器廠家會受益。
從這個角度，表哥早早解讀過浪潮信息、中科曙光和華勝天成等服務器生產商。
隨著這些公司最近被熱炒，表哥又跳出來不合時宜的提示風險。
寫在前面：IBM全面退出了x86和小型機等服務器業務。
很多人對IBM的決策不以為然，作為一家百年老字號，IBM基本上不做毛利低於40%的生意。一百多年前，IBM成立，從製作打卡式計算機起家，做過軍火，做過計算機，做過諮詢公司，後來以小型機而聞名天下。
然而，IBM對於曾經壟斷全球的業務並不貪戀，這點和中國的很多公司理念差異很大。中國的公司一心想在一項業務上專注做到極致，甚至在大勢已去的形勢下也很難放棄。這和中國的公司大多是改革開放以來才開展業務有關，像IBM經歷過企業的生死存亡，經歷過戰爭，經歷過太多拆分合並，已經看穿了商業的本質。
說這麼多廢話的意思是，服務器已經不是一門賺錢的生意。
今天的主角，是中科曙光，雖然名字裡有曙光，但光環已經褪去了。
更何況，前有浪潮信息這種巨無霸，浪潮信息抱上了IBM的大腿，合資成立了浪潮商用機器公司（IBM中文是國際商用機器公司，這名字，你品），連最先進的小型機芯片都送來，浪潮基本上承接了IBM小型機在國內的業務；後面還有聯想這種世界級追兵；還有消減了腦袋衝進來的的華為… …
一、第一大供應商
對曙光打擊比較大的，是2019年的負面清單。曙光被納入負面清單後，收到的影響還是非常大的。和華為、海康等公司不同，曙光的產品非常單一，且國產可替代性極差。
表哥翻出來公司2014年的招股書。
其中Intel是公司最大的供應商，對比招股書歷年數據，採購CPU佔公司差不多五分之一到四分之一的採購成本。
雖然上市多年，但公司的產品結構並沒有發生太大變化，招股書的數據依然有價值。
幾乎可以肯定的是，公司的核心產品—高性能計算機，主要是Intel的CPU為主。受此影響，x86服務器出貨量佔比下降到4%，環比降低了6.7個百分點。
二、國貨之光，天津海光
幸運的是，曙光還有海光。
在x86芯片領域，由於複雜的專利限制（Intel和AMD也糾纏的不可開交），一直很難有中國企業獲得該項技術。
直到有一天，AMD快倒了。
在手機時代到來之前，Intel是芯片屆的絕對老大，並且掌握著超越對手好幾代的技術實力，所以產品升級非常緩慢並且保守，像擠牙膏一樣，被戲稱為“牙膏廠”。
緊隨其後的是永不言敗卻永跟不上的千年老二：AMD。
在和Intel的鬥爭中，AMD曾經因為誤入歧途而導致一落千丈，2015年AMD的股價一度低至1美元多。
關鍵時刻，華裔女科學家Lisa Su臨危受命擔任CEO，開啟了AMD多方合作的進程。
其中很重要的一項，就是用技術換資金。也是在這個階段，中國的芯片企業（和AMD合資成立的天津海光，Lisa Su真的值得尊敬，她安排資源幾乎是手把手教會海光吸收了芯片技術）拿到了夢寐以求的x86技術，AMD也獲取了續命的資金。同時，將一部分盈利能力較差的非核心產業剝離，通富微電在大基金的扶持下，藉機收購了AMD的封測廠。
在此八卦一下，除了廣受褒獎的最佳CEO外，拯救AMD的還有一位大神：Jim Keller。
他主導了AMD賴以翻身的Zen架構，幸運的是，天津海光拿到了這個架構的授權，並且進行了消化吸收。
Jim Keller1998年從DEC公司轉投AMD，主導了K7/K8架構設計，從而帶領AMD率先進入64位時代。其中，由於K8架構支持64位X86指令集，確立了後來的行業標準，也使得AMD在臺式機處理器市場佔據了半壁江山。
離開了AMD之後，Jim Keller先後轉戰SiByte和Broadcom擔任首席架構師，隨後便加入了P.A. Semi公司，擔任設計副總裁，轉而進行MIPS架構處理器的研發工作。後來，隨著蘋果收購P.A. Semi公司，Jim Keller也加入蘋果麾下，並領導開發了A4/A5處理器，用於iPhone 4/4S、iPad 2等設備，為蘋果之後的芯片自研之路打下了基礎。
2012年，Jim Keller迴歸AMD，帶領完成了Zen架構後，2018年再次出走。
這次他去了大名鼎鼎的特斯拉，用了兩年的時間，帶領團隊完成了特斯拉自動駕駛芯片設計、測試驗證階段。
功成名就，2019年，大神離開特斯拉又去了Intel。
就這麼任性。
幾乎全球有名有姓的知名芯片架構，都有大神的身影。
如今，曙光是海光的第一大股東。
沒有Intel供貨，公司還有海光救急。題外話，海光也進入了實體清單… …
但是從長遠看，中國嚴重匱乏高端芯片人才，現在掌握的AMD技術知識Zen架構的第一代，勉強消化吸收，進一步提升非常難。在AMD再次膨脹的財大氣粗後，後續專利也不可能買到。
中科曙光未來最頭疼的事，依然是芯片危機。
三、服務器業務有多不賺錢
表哥一再強調，IBM不做毛利低於40%的業務。其實蘋果也是類似的玩法，蘋果的平均毛利率常見38%左右，毛利過低的產品線會毫不猶豫的砍掉，比如當年的5c，很多人誤以為5c是銷量慘淡才淡出市場的，實際上5c銷量一直不錯，雖然不比5s，但遠超同期大部分安卓旗艦機，毛利率過低才是它退出的主要原因。
知道服務器的毛利率多少嗎？
低於40%？那是15年前。
中科曙光的服務器毛利率在10%左右，幾乎可以肯定的是，這麼低的毛利率，這項業務單獨核算的話是虧錢的。
看起來如此高科技的東西，竟然還不如賣菜賺錢。
這麼低的毛利率只能用兩個字形容：慘烈。
那公司靠什麼賺錢呢？存儲業務毛利率能到20%左右，能補償一部分。
還有一部分，來自政府補助。
根據公司公告，多次發佈收到政府補助的公告。
初步統計，公司2019年因政府補助增加淨利潤3.6億左右。
除了毛利率低外，公司的資金週轉也比較吃力，利息支出2億左右，和淨利潤相比佔比較高。
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