06.12 戰略配售基金到底該不該買？

老話說，人多的地方不要去，但這次似乎不一樣？

最近各個銀行、券商、基金、第三方銷售平臺……整個金融圈都在瘋狂刷屏的關鍵詞就是“CDR+戰略配售基金”。

CDR的一切，上一篇文章我們已經講清楚了（一文讀懂！CDR（中國存託憑證）跟我們到底有啥關係？）。

戰略配售與CDR不同，戰略配售其實是A股一位不常來往的老朋友，通常有重磅企業要上市時才會出現。好比最近的工業富聯（富士康），掐指一算，距離上一次戰略配售已經時隔四年半之久了。這一次戰略配售重出江湖是為了誰？

戰略配售是什麼？

“戰略配售”是指向戰略投資者定向配售。關於新股首發戰略配售，我國《證券發行承銷與管理辦法》（2015年12月修訂）第十四條規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，可以向戰略投資者配售股票。發行人應當與戰略投資者事先簽署配售協議。發行人和主承銷商應當在發行公告中披露戰略投資者的選擇標準、向戰略投資者配售的股票總量、佔本次發行股票的比例以及持有期限等。戰略投資者不參與網下詢價，且應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少於12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。

那戰略投資者又是誰？

以工業富聯IPO為例，對戰略投資者的選擇主要是優質且能長期戰略合作的，主要有以下幾點：

第一，必須具有較好的資質條件，擁有比較雄厚的資金、核心的技術、先進的管理等，有較好的實業基礎和較強的投融資能力。

第二，除了資金，也能帶來先進技術和管理，能促進產品結構、產業結構的調整升級，並致力於長期投資合作，謀求長遠利益回報。

第三，有資金、有技術、有市場，能夠增強企業競爭力和創新能力、形成產業集群的都算戰略投資者。

戰略配售為何重出江湖？

引入戰略配售將減少向市場融資的規模，進而有效減少發行帶給二級市場的壓力。同時，由於戰略投資者在上市後存在鎖定期，企業上市初期可流通股數量較小，也有利於減輕上市後股價壓力。這在國內資本市場醞釀推出新經濟創新企業IPO綠色通道及CDR大背景下具有非常重要的參考意義，為接下來新經濟創新企業上市及海外互聯網巨頭通過CDR迴歸釋放出極強的示範信號。

戰略配售能享受什麼特別待遇？

第一，在創新企業IPO或CDR配售方面，戰略配售獲配比例和獲配數量上具有顯著優勢。

第二，在參與創新企業戰略投資時可優先參與，從打新角度而言擁有100%中籤率。

以工業富聯（富士康）為例，本次工業富聯IPO採用了戰略配售、網下發行和網上發行相結合的發行方式，是4年多來首隻採用戰略配售的新股。據統計，戰略配售的中籤率是1.5%，是網下發行中籤率0.0149%的100倍，是網上發行中籤率0.34%的5倍。。

根據招商基金統計，2005年以來，全部IPO股票上市一年後的平均漲幅是56%，其中採用戰略配售方式的股票上市後一年的平均漲幅達到83%（數據截至2018年5月8日）。

值得注意的是，過去採用戰略配售的通常是煤炭、金融等傳統行業，而未來即將採用戰略配售的可能多數都是新經濟創新企業，從A股過往表現來看，新經濟創新企業上市後的彈性更高，所以未來戰略配售的股票或CDR可能更值得期待。

戰略配售有什麼限制？

戰略配售需承諾獲得本次配售的股票持有期限不少於12個月。

比如工業富聯（富士康）初始戰略配售的份額達到 30%，戰略配售股份中的 50%鎖定期為12個月，另50%鎖定期為18個月，戰投還可自願延長鎖定期至36個月。

那麼戰略配售跟基金有什麼關係？

戰略配售是新經濟創新企業CDR發行重要策略，也是近期以招商基金為代表的一批龍頭公司近期發行的戰略配售基金的投資策略。邏輯是先有戰略配售發行策略，再有公募基金參與戰略配售。

戰略配售基金是以戰略配售的投資策略參與新經濟創新企業CDR等標的的基金。

普通投資者成為戰略投資者的概率非常低。戰略配售基金就是戰略投資者，可以享受前面所說的特別待遇。這類基金的創設，其實是賦予了普通投資者和全國社保、養老金等機構同等的配售優先權，個人投資者也將獲得以前難以觸及的優質企業投資機會。

那麼戰略配售基金究竟該不該買？

戰略配售基金在投資方式上實現了較大的創新突破。從估值角度看，其主要投資標的CDR企業整體表現優異，盈利能力強，對比國內現有科技板塊呈現出估值低、成長性好的優點。因此，CDR企業迴歸A股後有望享受較高的估值溢價。而其戰略配售的投資形式則可以在普通打新之前，優先獲得優質新經濟創新企業資源配售，解決普通投資者“中籤難”的問題。

從公開資料看來，戰略配售基金主要有以下四個特點：

第一、享受重磅政策創新。戰略機遇一觸即發，個人投資者優先享受戰略投資機會。創新科技巨頭通過CDR加速回歸，個人投資者可通過戰略配售基金優先購買頂尖企業股票。

第二、把握絕佳時代機遇。抓住BATJ等TOP公司CDR迴歸機遇，歷史入股該類企業困難重重，今天可輕鬆參與分享企業成長紅利，中籤比例、獲配額度大大提高。與戰略投資者同等待遇。2005年來，16只戰略配售股票上市一年漲幅83%。

第三、普羅大眾分享紅利。基金費率歷史新低：認購費率0.6%，管理費0.1%，託管費0.03%，同類基金歷史新低，最大程度讓利於普通投資者。

第四、限時限量銷售。面向個人投資者只售5天（6月11日—6月15日），每人限量50萬，認購總規模達到目標便提前結募，如果募超500億便啟動末日比例配售。

看好戰略配售企業巨大投資機遇的投資者可及早佈局。

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本文為“聰明的投資者”投資理財徵集活動參賽文章