金色財經 區塊鏈1月3日訊 過去的五年，其實可以算作是比特幣衍生品的測試期，這段時期應該從2014年BitMEX退出衍生品市場開始算起。現在，隨著加密經濟學準備進入下一個全新的十年，加密貨幣衍生品產品也將在價格發現中發揮更加關鍵的作用。對於動輒就有數十億美元盈虧的比特幣和期貨市場而言，2020年的重要性不言而喻，因為今年或許將決定整個市場是否能開啟下一個牛市。
2020，比特幣衍生品即將實現突破的一年
在2019年，加密貨幣期貨交易額接近了現貨交易額。而在2020年，加密貨幣期貨交易額有望突破現貨交易額，甚至會繼續走高。當我們看到Binance Futures和BitMEX這些加密貨幣衍生品平臺、以及諸如FTX、dydx、以及Synthetix這些新產品獲得成功，想必許多人都會覺得2020年將會是加密貨幣行業的“衍生品之年”。不僅如此，監管機構似乎也發出了積極信號，比如作為監管美國期貨和期權市場的獨立監管機構——美國商品和期貨交易委員會（CFTC）最近就暗示，他們可能會在2020年批准一款由以太坊支持的全新加密貨幣衍生產品。
如果相關產品的用戶體驗極佳，那麼就會很容易吸引新的市場參與者或新資本進入加密貨幣衍生品市場。但是，如果未來一年內出現大量全新的衍生產品，那麼能子啊影響比特幣價格走勢中發揮作用嗎？如果可以的話，誰又最能從中受益呢？
一系列加密貨幣衍生品將會被開發出來
2020年，我們預計會看到許多加密貨幣衍生品出現在市場上，比如：
1、新加坡交易所Bybit計劃進入泰國、土耳其、越南和西班牙市場；
2、OKEx最新推出的USDT保證金永久掉期交易服務可能會受到人們的青睞，隨著去中心化金融普及度越來越廣，去中心化衍生產品預計也將得到更廣泛的應用；
3、以太坊生態系統中第二大DeFi應用Synthetix剛剛宣佈與Chainlink建立了合作伙伴關係，這意味著他們的衍生品交易機制不再需要依靠中心化的價格供給。
如今，交易者可以選擇的加密貨幣衍生產品有很多，比特幣期貨交易平臺也能滿足人們對各種數字資產高槓杆的需求。除了比特幣和以太坊之外，如果交易者足夠膽大，甚至可以做多或做空山寨幣，比如Cardano、Enjin、Tomo、以及恆星幣（Stellar）。
諸如Plutus的虛擬銀行帳戶和借記卡之類的法定貨幣加密網關也進行了優化，旨在增加衍生品交易所對散戶投資者的吸引力，讓他們不再把自己的加密資產鎖定在Tether（USDT）上。隨著加密貨幣和法定貨幣之間的轉換越來越輕鬆，意味著交易者可以直接花費自己獲得的利潤，或是把這些利潤進行重新投資，無需再像過去那樣經歷多個循環（步驟異常繁瑣）。像Plutus這樣的服務，允許用戶在一個應用程序裡就能完成法定貨幣和加密貨幣之間的兌換，從而為希望接觸更廣泛的加密貨幣交易的交易者帶來了極大的便利性。在評估衍生產品市場的健康狀況時，人們往往忽略了是否能與法定貨幣建立便捷的聯繫，但其實這種服務對於推動資本流入衍生品市場至關重要。
美國比特幣期貨市場升溫
機構投資者對比特幣期貨的興趣似乎越來越高，而且美國在這方面其實並沒有失去創新。相反，大量創新正在美國發生，而且他們還在試圖決定加密衍生品市場的發展。其中尋求發揮重要作用的一個平臺就是 Bakkt，該平臺於2019年底在美國推出了實物結算的比特幣期貨，以及以現金結算的、基於比特幣期貨的期權產品，也是美國商品和期貨交易委員會（CFTC）批准的首個受監管的比特幣期貨合約。現階段，Bakkt的實物結算比特幣期貨合約交易都是通過新加坡的ICE Futures Singapore交易所提供的。去年十二月，Bakkt比特幣期貨的未平倉合約總額創下了650萬美元的歷史新高。不過，隨著該公司首席執行官凱利·洛夫勒（Kelly Loeffler）升任美國參議院議員，接下來的12個月看看Bakkt會如何調整將變得非常有趣。
對於每一個加密貨幣交易者來說，都非常渴望能從2018年低迷時期的價格頹勢中走出來，並且渴望再次獲利。Bakkt不是唯一一個為市場發展做出巨大貢獻的平臺，2019年，幣安的比特幣衍生品已經超過了現貨發行量，他們還收購了加密貨幣衍生品平臺FTX（但具體首個金額沒有對外披露）。在此之前，幣安還首個了加密貨幣現貨和衍生品交易所JEX，此舉也使得他們能夠向其平臺添加加密期權和期貨產品。
芝加哥商品交易所（CME Group）總經理蒂姆·麥考特（Tim McCourt）最近發文談到比特幣衍生品，事實上芝商所上架運營比特幣期貨衍生品已經有兩年時間了。蒂姆·麥考特認為，比特幣衍生品仍然處於“前進曲線”的發展之中，到目前為止芝商所交易了240萬份比特幣期貨合約，名義交易價值約為 1250 萬BTC（價值超過920億美元）。有人推測，相比於前幾年，Bakkt和芝商所之所以會對比特幣期貨合約的興趣日益濃厚，主要原因其實就是比特幣的波動性有所降低。無論如何，這些平臺都在利用各自優勢為比特幣衍生品交易者提供更多選擇。
監管在遏制衍生品槓桿風險
從本質上講，具有槓桿作用的加密貨幣衍生品能給投資人事半功倍的效果。然而正如正如沃倫·巴菲特（Warren Buffet）所說，在一定程度上，衍生品更像是一種大規模毀滅性金融工具，需要謹慎的風險管理。
另一方面，監管機構一直在全球範圍內努力遏制衍生品槓桿風險，比如：
1、2019年5月，日本金融廳要求bitFlyer交易所降低其永久掉期產品的槓桿率；
2、英國金融行為監管局也正在採取更為嚴厲的行動，以禁止加密貨幣交易所向散戶投資者提供衍生品。此外，該機構還要求零售經紀商必須告知客戶在所有資產類別中使用衍生產品進行投資的相關風險。
加密衍生品市場競爭日益激勵
隨著越來越多加密貨幣衍生產品和服務在市場上出現，爭奪份額的戰場也開始硝煙四起。Blade是一家總部位於美國舊金山的加密貨幣衍生品交易所，也獲得了硅谷風險投資家的支持。最近，Blade宣佈將推出“零費用”加密貨幣衍生品交易服務，這絕對算是對永續掉期服務巨頭BitMEX的“公然挑釁”。此外，Bitdex也提出了支持非託管永久掉期比特幣期貨合約產品的潛在可能途徑（儘管開發此概念還需要做更多的工作）。
那麼，比特幣衍生品市場的蓬勃發展對比特幣價格意味著什麼呢？
Coinshares首席戰略官Meltem Demirors認為，加密貨幣衍生品市場的增長意味著比特幣的價格變得不那麼重要了——即減半之後，比特幣的價格將會受到控制。Meltem Demirors表示，比特幣向可投資資產的演變，實際上使得其價格與價值、以及供求關係脫鉤。隨著加密衍生品市場受到越來越廣泛的關注，更多投資者會選擇通過衍生品來對沖現貨頭寸，繼而有效管理價格風險、減少受到波動的影響。
由於衍生品交易是按照保證金進行的，因此這些交易需要謹慎設計一個現貨價格指數，而這個指數則是從其他交易規模更大的實物交易所的交易價格得出的。現貨價格指數主要用於在期貨合約到期之後進行結算，並決定在什麼時候向投資者發送追加保證金的通知——顯然，對於流動性不是那麼高的加密貨幣衍生品合約來說，這是防止市場操縱的一種明智方法。
但是，隨著加密貨幣衍生品市場成倍增長，我們現在已經進入到了一個基礎實物交易所要比衍生品交易所小得多的時階段，加密貨幣實物交易僅佔到總交易量的10%。一些流動性較低的底層加密貨幣交易所如果推出衍生品交易，那麼他們就能更容易獲得利潤，因此衍生品交易正在變得越來越誘人。
總結
綜上所述，與其他商品市場相比，比特幣衍生品市場看起來健康狀況還不是那麼成熟可靠，這其實是因為衍生品通常被用於傳統金融市場，普通投資者由於熟悉此類產品，因此可能會被吸引到加密貨幣領域。實際上，由於缺乏對沖交易和管理風險的工具，到目前為止，很多機構交易者都不願使用加密貨幣，但隨著衍生品市場的發展，加密貨幣交易對沖和風險管理將得到有效改善。
在2020以及未來的十年，加密貨幣衍生品（包括DeFi生態系統裡的衍生品）可能會給市場帶來更大的槓桿作用和流動性，同時新老“玩家”之間的競爭也會越來越激烈。
本文部分內容編譯自Bitcoin.com
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