歲末年初之際，年報行情也正式打響。12月27日，上交所官網公佈滬市公司2019年年報預約披露時間表。整體來看，今年滬市年報頭一批公司，因為有了科創板、ST公司的加入，而更具看點，但也應該留意那些業績可能爆雷的公司，儘量避免跟風炒作。
在披露的時間表中可以看到，嘉澳環保拔得頭籌，將於2020年2月10日率先交出年報“答卷”。科創板公司中，樂鑫科技、八億時空一馬當先，把年報披露預約日鎖定於2020年2月28日。按照慣例，年報披露時間位居前列的公司通常會迎來資金炒作，事實上，上週五臨近收盤，嘉澳環保就在臨近收盤時分突然放量上揚，大漲5.53%。
Wind數據顯示，截至12月30日收盤，584家A股上市公司對外披露了2019年全年業績預告，290家預喜，預喜比例達到49.66%。所在行業整體轉暖、主營業務收入大幅增加、併購子公司並表等因素是上述公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比大幅增長的主要原因。在預喜的290家上市公司中，131家預增，79家略增，72家扭虧，8家續盈。
值得注意的是，預約披露2019年年報的“先發者”中，ST公司身影頻現。*ST保千、*ST秋林和ST亞星3家公司躋身“首發名單”的前6席。此外，在公佈預告的上市公司中，湯臣倍健也備受關注，其年報預虧約3.7億元，此公告一出，立馬引起外界的震驚，大眾眼中的“明星股”也出現了業績爆雷，由公告可知，湯臣倍健此次業績暴雷主要是其子公司LSG業績不達預期引起的。
在年報季中出現業績爆雷，已經成為市場常態。上個週末，昊華能源剛剛爆出驚天地雷。本週一傍晚，又有上市公司飛出“黑天鵝”，慈星股份12月30日發佈公告稱，因此前收購的杭州優投科技有限公司及杭州多義樂網絡科技有限公司存在大額計提商譽及無形資產減值準備的跡象，兩家公司計提減值準備金額為6億元左右。此外，預計產生存貨減值損失1億元左右。上述兩項減值將導致該公司年度虧損7.2-7.25億元。該公司2018年度盈利才1.38億元。
就在慈星股份爆雷不到2個小時，另一顆超級大雷再度扔向市場。中集集團12月30日晚間公告，公司判斷和海工業務有關的平臺資產存在較大的減值跡象，截至目前相關平臺資產減值測試工作尚在進行中，預計2019年需計提減值約40億元至55億元。更大的第三顆雷也在不久後來臨，12月30日深夜，華東科技發佈公告稱，擬對控股子公司平板顯示計提資產減值56.56億元。在慈星股份、中集集團、華東科技之前，已經有4家公司爆出42億業績地雷，分別是海正藥業、眾應互聯、鵬鼎控股和昊華能源。
年報行情中，哪些板塊值得挖掘？
目前已經有584家公司公佈了2019年度業績預告，除了爆雷之外，也有不少上市公司業績喜人。分行業看，業績增幅預計翻倍股主要集中在計算機、化工、電子等行業，畜牧業；白酒、飲料、食品加工業；基建業；醫藥業5大行業相關上市公司業績表現突出。
臨近年末，為搶先佈局來年，各大研究機構也加緊了對上市公司的調研。據數據統計，12月以來，兩市共有將近300家上市公司獲機構調研，參與調研機構達2164家次。調研力度方面，32家公司接受了不低於20家次機構調研。電子、化工、機械設備、醫藥生物、計算機行業接受機構調研數量合計佔比逾五成。分行業來看，12月機構調研主要集中在電子、化工、機械設備等行業，醫藥生物、計算機行業也分別有22、21家公司接受機構調研，這五個行業接受機構調研數量合計佔比高達52.27%。
對於這些板塊後市的投資機會，應該如何挖掘？對此信普資產投資總監毛君嶽認為，現在A股處於一個牛市初期階段，預計後市將會是全面性的牛市，所以業績突出的公司將會更受青睞，投資者應該耐心持股。
森瑞投資董事長林存表示，今年科技板塊一方面受貿易戰、5G發展等行業週期影響表現突出，畜牧業主要也是豬週期疊加疫情的原因表現比較強勢，但這些行業具有比較明顯的週期性風險，後續需要及時關注週期的可持續性，以及相關標的的可持續盈利能力；醫藥生物行業不存在週期性問題影響，雖然今年漲幅較大，但後續行業高成長性的標的依舊會存在持續增長的潛力，明年即使賺不了估值的錢，賺業績的錢也是可以的。
繹博投資表示，業績大幅預增可能是各種各樣的原因導致，例如一個持續虧損的公司為了保殼年底突擊賣一兩套房子或者子公司股權使得淨利潤大幅預增，而這並不意味著可持續。投資者應該仔細甄別業績大幅預增是否有可持續性，是否公司競爭力提升帶來估值重構，以及業績預增額超出市場一致預期幅度來量化評估不同標的的投資機會。基於中國未來的經濟結構，計算機電子、醫藥和高端消費等行業未來成長性較強，投資者不妨精選這些行業的優秀公司，耐心等待這些行業估值迴歸合理後的投資機會。
如何對上市公司去偽存真？
上市公司陸續披露年報預告，二級市場聞風而動，佈局年報行情成為當下A股的投資主線之一。290家預喜上市公司成為了市場關注的焦點，所在行業整體轉暖、主營業務收入大幅增加、併購子公司並表、出售股權或大額資產、剝離虧損業務聚焦主業、主要產品毛利率提升、匯率波動導致非經常性損益增加等因素是上述公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比大幅增長的主要原因。但不可忽視的是，如何看待上市公司的年報也是至關重要的，投資者在挖掘年報行情中，應該如何去偽存真辨清成色？
對此森瑞投資董事長林存認為，大家在看業績的同時不要只看業績表面數字，要分析數字背後是怎麼產生的，產生的是否合理，後續是否可持續性，同時大家也需要根據企業的定期報告去分析同行其它企業的表現進行綜合判斷。
信普資產投資總監毛君嶽認為，投資者最合適的其實是指數投資，多年資本市場證明，75%的基金經理都跑不贏指數，更不要說普通投資者，所以投資者如果對自己分析沒有優勢，應該直接投資看好的行業ETF或者指數基金。
繹博投資表示，財報預告和財報發佈期間，公佈的財務數據總是會多多少少和市場業績一致預期有所偏差，總是伴隨著標的波動。如果公佈的財務數據超出市場業績一致預期，根據超出的幅度，市場會重新計價。因此，投資者可以深入調研關注的標的，通過一些前瞻指標，例如銷售訂單數據、產能情況、價格波動、預收款等等尋找業績大幅超出市場一致預期的標的。
對於在業績預告不達市場預期的情況下，高估值企業會否出現估值下挫的情況，耀之資產總經理王小堅表示，上半年，A股市場風格延續2017年以來為主的“價值投資”，以白酒為代表的消費股抱團明顯，白馬業績連續支撐著高估值，指數一度突破3200點。下半年，隨著經濟下行壓力的持續加大，白馬股的業績開始出現不及預期的跡象，抱團白馬的資金也意識到估值泡沫化的趨勢，市場風格開始逆轉。8月份，科技股行情全面開始蔓延，電子、計算機等成長行業開始發力。回顧成長風格佔優時期的推動要素，盈利趨勢改善是核心影響。
王小堅還指出，估值的變化，往往意味著市場收益風險比的變化。高估值則意味著對未來成長的預期和透支越多，其對應的收益風險比越小，也越容易引發資金的鬆動。如果過高的估值透支了未來幾年的業績預期，一旦財報不佳，機構投資者斬倉也不會手軟。所以如果業績不達預期，估值也有可能下挫。但穩增長可能是2020年政策的主線，政策託底將對市場形成一定支撐。
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