繼王先生變賣股權、黃先生甩賣項目後，又一地產老闆被迫加入到了“斷腕求生”的行列。
看來，鬱亮拋出“活下去”的言論，的確有“先見之明”，且正在被一些小對手們一一驗證。
王、黃二位的“自救”行動，始作俑者源於“調控”的風雲突變，更源於二者在“人造牛市”裡，將資金髮條擰到極致的“狂奔”。那麼，易小迪為什麼要甩賣項目？
按照以往經驗，凡是甩賣項目者，要麼是流動性出現了“危機”，比如萬達、華夏、泰禾；要麼是不想幹這行了，比如柳傳志之於融科、宋衛平之於綠城。那麼，易小迪屬於哪一種？
先來看看易小迪賣了什麼項目。
今天一早，陽光100昭告天下，將重慶的兩個項目，賣給了地產界公認的“白衣騎士”老孫。
公告很長，“縮水版”的具體情況如下：
1、項目位於重慶南岸區南濱路兩江交匯處，此乃重慶核心區CBD的核心位置，光就地理位置而言，屬陽光100的優質資產，有圖有真相：
2、資產包括重慶陽光100國際新城項目（住宅、商業、商場）及慈雲寺老街項目，未開發的建築面積約51.73萬平米。目前，該區域的住宅均價至少在16000元/平米，若靜態計算，出售的貨值達82億。
3、融創收購了項目公司70%的股權，耗資13.3億元。也就是說，融創用了13.3個小目標，拿下了約60億的資產，簡直是撿了個大便宜。
有人撿便宜，就有人“割肉”。
不難看出，對易小迪而言，是在將公司優質資產打折打到底後，變現，其中的“酸甜苦辣”，或許只有當事人才能夠體味，比如黃先生。
順便插一句話，以“拋磚引玉”。剛剛說“2019要小心謹慎”的餘音還未散去，老孫就出手拿地大購項目，這是不是與鬱亮說出“活下去”後，就“收割”華夏幸福的項目，有著異曲同工之妙呢？
其實，甩賣項目，是一家地產公司當下狀況最好的詮釋。那麼，陽光100處於什麼樣的當下？
眾所周知，進入2019年，地產界更為波橘雲詭。巨頭們忙瘦身、打折促銷之際，數個內房股的股價出現了罕見的大跳水，其中，“損失慘重”的，非陽光100莫屬。
這場“風暴”源於陽光100的高負債及轉型的陣痛。從前不久公佈的2018“體檢表”中，可以窺見其中的秘密。
去年，陽光100股東應占虧損為3000萬元，而2017年，這一數據則為5.9億。一盈一虧，足以彰顯這家公司的重大變化。
陽光100給出的解釋是，出現虧損，主要因為計提了應收賬款及其他應收款損失撥備。其中，撥備款高達9億元，主要是因為部分貸款方信用風險增加導致。
這其中的意味並不難理解，從一個側面反映出了陽光100償債能力及承受著高負債之痛，主要表現在三個數據上：
第一，截至2018年12月31日，陽光100的流動比率減少，從2017年的170%減少至164%。
第二，流動負債從2017年底的247億上升至2018年底的約280億。
第三，淨負債率由2017年底的231.6%上升至261.6%。
尤其是淨負債率，遠遠超出了行業平均水平70%的3倍多。那麼，什麼導致了陽光100如此高的負債率？
第一，不斷高企的融資成本。2018年，陽光100的融資成本高達5.5億元，比2017年的3.59億增加了53.5%。
第二，銷售不暢，回款有限。據瞭解，2018年，易小迪給陽光100定的任務是完成175億元的銷售額，但最終只完成了121億，除了受調控影響外，還與去年麗江雪山小鎮項目停工、供貨速度等有關。
第三，商業佔用了大量的資金。2015年，陽光100從傳統的住宅開發向“街區綜合體”模式轉型，逐漸放緩了拿地和項目拓展速度，並主打街區綜合體、服務式公寓和特色小鎮，但這些項目都不如住宅銷售回款那麼快。
客觀地說，陽光100的此番轉型，正好與上輪住宅牛市失之交臂，換來的卻是高負債壓頂。
因此，當新業務的增長速度不足以覆蓋融資速度時，就出現了上述情況，當前“解圍”的辦法只能是甩賣項目。
可以肯定的是，此番“自救”，儘管我們只看到了變賣項目股權，但也造成買賣之外的一連串影響：
第一，給外界釋放了“資金承壓”的信號，若銷售情況未有好轉，也不排除繼續甩賣項目的可能。
第二，賣項目是讓老闆為難的一件事情，但接下來可能引起的項目上的人員變動甚至高層的變動，也讓管理層很為難。
第三，儘管市場有可能出現好轉，但對陽光100來說，承壓資金量較大，因此，此番“自救”會持續很長一段時間，這與2008年之後的富力走向，如出一轍，至今“痛點”尚在。
所以，陽光100當下的處境，也代表著不少中小房企目前的鏡像。你覺得呢，歡迎留言。
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