06.11 浅谈京东方A

一、行业分析。2017年,全球经济整体呈现良好的复苏势头,贸易增长速度超过预期;中国经济供给侧改革成效显著,国内经济保持稳中向好的发展趋势。以物联网、人工智能、大数据、生命科技等为代表的第四次产业革命浪潮席卷而来,相应技术在各领域快速应用发展,人类社会正迈向万物感知、智慧互联新时代。新技术、新应用推动物联网智慧端口数量快速增长。就半导体显示产业而言,传统LCD应用市场增长趋缓,但以VR/AR、商显、工控、车载等为代表的新应用市场增长加快,AMOLED在手机、穿戴等显示领域应用加速普及,为显示产业提供了新的增长动力,AMOLED等新型显示技术有望取得迅速发展。

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二、公司分析2017年公司实现营业收入938亿,同比增长约36.15%,实现净利润75.68亿,同比增长约301.99%,创造了历史最好成绩。京东方已成为半导体显示领域世界顶级供货商,与多家国内外知名客户保持长期稳健合作,是众多国内外一线品牌的核心供应商。显示器件五大传统应用销量市占率排名持续领先,智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏出货量均位列全球第一,显示器显示屏、电视显示屏出货量居全球第二。公司在不断提升TFT-LCD、AMOLED等新型显示和传感事业的核心竞争力的同时,智造服务TV和MNT市占率均排名全球第四。穿戴、电子货架标签等创新业务单元,也取得不错成绩。同时公司进军健康服务业。成都数字医院完成框架协议签署并与项目公司设立;无创多参数检测仪实现上市销售,无创组合血糖仪成功通过CFDA认证。

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三、价格分析。公司股价4.01元对应市值1395亿,市盈率18.44倍,结合公司净利增速302%,同时营业收入增速36.15%。公司价值合理,没有出现高估。有一定投资价值。

四、管理层。公司控股股东为北京市人民政府国有资产监督管理委员会,不具备参考意义,但公司董事长王东升等持有少量公司股份,同时工作较为稳定。近年来带领公司逐步发展为半导体显示领域世界顶级供货商,相信公司管理层的管理能力较为优秀。

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综合来看,公司显示和传感器件业务营收占比78.88.%利率占比为93.08%为公司的主要业务,智慧系统业务营收利润占比较小。公司为半导体公司,考虑到半导体公司独特的经营模式,使得追赶者需要大资本、时间投入并且利润被龙头公司垄断的特性,公司发展存在较大不确定性风险。建议长期投资者远离该行业。

 


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