新年以来，十几天内局面可谓不消停。
人民币汇率一度急跌，然后是股市遭遇四天两次触发熔断机制，结果导致暂停熔断，但是上证指数继续疲软，人心不安，失守3000点。
而美股同样遭遇黑色新年，节节下挫，大宗商品更是暴跌，价格回到十几年前。
相比之下，20天之前，沸反盈天的宝能万科之争，在媒体上陷入了前所未有的寂静。不过，当事各方并没有闲着，虽然万科的重大资产重组计划还没有公布，A股还在持续停牌之中。但是，在香港的H股市场，继续上演着这场控制权争夺战的紧张戏份。
停牌中的万科新年后动作频频。继2016年1月4日夜间发布公告称，“公司本次重大资产重组事项的相关工作正常推进，取得了一定进展”后，1月5日夜间又发公告称万科H即将复牌，万科A将继续停牌。此举确实耐人寻味。
结果，在1月6日，万科H股价最大跌幅达到14%，收市时比起上一个交易日跌去9%多。
随后几天，万科H股跌多涨少，最多时候离停牌之前跌去24%，直逼18港元大关。
18港元，折算成人民币是15元。这个数字，一般人可能没有什么感觉，但是对于进攻的宝能系来说，足以心惊肉跳。因为，根据各路媒体与机构的大约估算，15元应该是宝能在二级市场上购入占万科总股本24%的万科股票的平均价格，也就是宝能系的成本价。如果万科H股继续下跌，市值相应缩水，而跌破15元的购入价，宝能系的账户就出现浮亏。如果全是自有资金的话，账户浮亏也不太可怕。但是根据公开信息，去年全年收入才几十亿元的宝能系，动用的400亿资金有很大部分是通过各种金融工具质押反复融资而来——融资杠杆有说3倍也有说20多倍，这样的话，万科股价长期在宝能系的成本价之下，将会引发一连串的其他反应，轻则需要追加账户资金维持杠杆比率，重则需要平仓。当然，我们相信，在万科出动停牌大招之前，宝能系作为强硬进攻一方，是会有所准备，不至于棋到中盘就突然死亡的。
而且，一天A股还没有复牌，宝能系整体持仓的浮亏也不会坐实，还没有到局面不堪收拾的地步。只是，在A股新年来连续暴跌之后，万科A股处于24元的历史最高位，可以说是累积了巨大的风险。如果是用自己资金的长线投资者还可以作为价值投资，但是对于许多跟风博傻的短线客来说，则是噩梦。由B股转为H股的万科股票，只占总股本的12%，目前相当于15元人民币的股价，已经比较停牌之前的24元A股价格有几乎4成的折让，这些信号，对于宝能系来说真的都不是好消息。
万科的重大资产重组，必然是增发。如今H股股价回落，则对于万科调低增发股价有利，或者，这真是万科一举转危为机，把1988年，1994年以及2000年三次获得稳定第一大股东的失败挽回，一次性解决管理层潜在不安全隐患的最好机会。
一切，可能在三个月内就有答案。无论谁胜谁败，只要双方充分交手，争取股东投票支持，这就是中国资本市场上最生动鲜活的案例，能够推动股市与公司治理进度的完善与进步。
（陆新之，商业观察家，多家主流媒体财经评论员，股权基金合伙人。陆新之于1994年开始深入采访万科，21年来撰写万科相关文稿过百万字，出版有《王石是怎样炼成的》（2004年）、《王石管理日志》（2010年）与《只有一个王石》（2014年）三本专著。）
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