摩根大通仍看多未來中國資本市場。

除了北上資金“真金白銀”大舉加倉之外，外資機構對A股也大有“抄底”之勢。

文|《中國經濟信息》記者 宋奕青

6月19日，上證綜指開盤即跌穿3000點，來到2982.65點。A股市場波動加劇之際，內資恐慌撤離，外資卻不懼壓力，近兩個多月持續淨流入1220億資金，持股比例超10%的上市公司有16家之多，大有“抄底”之勢。

Wind數據統計顯示，6月1日至6月15日，藉助滬、深股通的海外資金淨買入金額達325億元，日均淨買入額29.56億元，環比5月上升超過兩成。逾7成MSCI成分股獲加倉，主要集中在金融、醫藥生物、地產等板塊中。

外資有多“熱情”？

這僅僅是外資佈局中國的一個縮影。中國商務部公佈，5月中國吸收外資金額達588.1億元，同比增長7.6%，增速創2018年以來新高，而近期發佈的聯合國《世界投資報告2018》顯示，2017年中國吸收外資全球排名第二，較2016年上升一位，僅次於美國。

前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍介紹稱，在目前大盤跌到3000點歷史大底的情況下，外資其實是加速在流入A股市場。

根據統計，近兩個月外資流入A股市場超過1200億，外資流入股票大多都是優質藍籌股，外資是從公司基本面以及中長期角度來進行投資的，外資的大量流入表明很多個股已經跌出了價值，外資願意在這時抄底優質個股。

其實，整個4月期間，北向資金累計淨流入金額達386.5億元，相較於3月份暴增300%。到了5月，外資繼續通過滬港通、深港通瘋狂“掃貨”。北向資金持續高增長，累計淨流入508.51億元，其中滬股通淨流入267.96億元，深股通淨流入240.55億元，刷新了2016年12月深港通開通以來單月資金淨流入記錄。

6月1日，A股市場正式被納入MSCI指數，外資仍然積極佈局。截至6月15日，北向資金半個月累計淨流入325億元。4月1日至6月15日期間，上證指數累計下跌4.6%，而外資的買入熱情卻持續高漲，49個交易日北向資金累計淨流入1220億元。

北向資金這樣的“熱情”令人想到了一年前。2017年3月至5月，滬指連跌3個月，自見底2638點以來，首次出現月線3連跌。2017年5月，北上資金逆勢淨流入177.44億元，環比增幅超70%。6月至8月期間，北向資金買入勢頭不減，四個月累計淨流入達893.05億元。而隨著北上資金的大規模、持續性淨流入，6月至8月，滬指連漲3個月，累積漲幅達7.82%。

機構調研快馬加鞭

在A股中外資一向以節奏精準出名，經常逆向投資，並且成功率較高。據記者統計，4月以來，反覆出現在滬深股通前十大活躍個股榜單中的共有73只個股，主要分佈在醫藥生物(10只)、電子(9只)、銀行(8只)、食品飲料(8只)等行業。6月11日-15日期間，北向資金合計淨流入136.04億元，美的集團、格力空調、貴州茅臺、中國平安四隻個股分別獲增持超過10億元，由此可見，大消費、大藍籌股很受外資青睞。

據瞭解，近一些外資機構在快馬加鞭的做調研。大數據終端數據顯示，近一個月，調研次數排名前五的外資機構分別為：摩根士丹利(20次)、復華投信(14次)、群益投信(14次)、統一證券投資信託(12次)、摩根資產(12次)，較前幾個月大幅增長。有的外資機構如摩根士丹利、群益投信等，5月份的調研次數超過今年前4個月之和。

風格、行業看，外資調研的上市公司基本以中小創為主，主要涉及電子、信息服務、機械設備等行業。

摩根士丹利5月份調研上市公司集中在：電子(欣旺達、大族激光、海康威視)、化工(當升科技、新宙邦)、機械設備(贏合科技)。摩根資產5月份調研了12家上市公司，涵蓋電氣設備(埃斯頓、科陸電子)、電子(欣旺達、北方華創)、家電(老闆電器、美的集團)、非銀金融(華泰證券)等行業。野村資產管理5月份調研了4家上市公司，分別是海康威視、美的集團、贏合科技、比亞迪。

內外資為何截然相反？

內外資對於A股的情緒呈現“冰火”對比，究其原因，廣發策略團隊認為是境內外投資者著眼的時間跨度不同：

境外投資者從一個更長的時間跨度看待A股，看到中國系統性風險下降更願意買入A股，而境內投資者追蹤頻率更高頻，認為去槓桿等因素會使今年中國經濟弱於去年，因而國內存量博弈明顯，沒有增量資金入場。在境外投資者看來，當前的中國和16年之前相比，供給側改革“三去一降一補”大幅降低了中國的系統性風險。因此境外投資者更願意買入A股。今年北上資金加速流入固然有MSCI因素在內，但中國系統性風險降低仍是北上資金加速流入A股的深層原因之一。但國內投資者追蹤中國經濟更加高頻，只要部分指標弱於去年，或者本月弱於上月，就會擔憂經濟下滑，而沒有意識到中國的系統性風險實際上已明顯低於16年之前。

境外投資者更看重當前業績，境內投資者更傾向於看長做短。A股很多行業龍頭股經營穩健業績較為出色，境外投資者持續買入這些績優白馬股。境內投資者偏好看長做短（根據長期邏輯進行短期操作），即未來業績有想象空間才願意當前買入，但買入之後持有時間卻並不長。這種看長做短的模式下，會出現兩種極端，一種是上市公司當前沒有業績，但未來有想象空間，股價也會獲得高溢價；而另一種是上市公司當前業績很不錯，但未來想象空間不大，投資者對當前的業績選擇“視而不見”，股價表現往往一般。而境外投資者更看重實實在在的業績，上市公司當期有業績就會在股價上有所體現，沒有業績即使未來描繪的天花亂墜，也不會給予高溢價。