近年來，受益於新能源汽車產業的發展，我國動力電池需求持續高增長。
居於核心地位的動力電池系統，佔據了整車成本的45%左右。整個動力電池主要由電芯製造、PACK和BMS三大環節構成。電芯、PACK和BMS在電池的成本佔比大概為2：1，然而對電池性能起著決定性作用的是電芯。
電芯主要由正極材料、負極材料、隔膜、電解液四大部分組成。四大材料中，正極材料成本佔比最高，可達到整個電池成本的38%，其餘三種材料分別佔到電池成本的5%、7%、6%左右。
1、動力電池各材料競爭格局
當前，正極三元材料格局高度分散散亂，各大企業仍處於激烈的競爭環境。而負極材料則是呈現強者愈強、弱者愈弱的馬太效應，行內已形成三足鼎立的格局。
對於電解液材料，在當前電芯行業發展堅定高鎳三元路線下，高鎳三元路線利好擁有技術優勢的主要龍頭，目前行內已形成一超多強的格局。而隔膜材料為鋰電池原材料中技術壁壘最高，製造工藝最難的部分，隔膜在鋰電池中起到的關鍵兩個主要作用是：隔開鋰電池的正負極，防止正負極接觸形成短路；薄膜中的微孔能夠讓鋰離子通過，形成充放電迴路。
目前，隔膜的生產工藝主要有幹法和溼法兩大類。與幹法隔膜相比，溼法隔膜更適合生產高性能、高能源密度比的動力電池。因此，溼法隔膜在國內動力電池領的域滲透率近幾年 出現了快速提高。
目前隔膜材料在行內已形成一家獨大的競爭格局，最能體現出強者愈強、弱者愈弱的馬太效應。
2、行業成長空間
在國內市場上，我國新能源汽車的產銷兩旺，2018年我國新能源汽車合計銷量124.67萬輛，同比增長62.38%；2019年1-7月合計銷量70.79萬輛，同比增長43.72%。
伴隨著新能源汽車銷量高增長，我國動力電池需求持續高增長。2018年我國動力電池累計裝機量為57.35GWh，同比增長57.0%；19年上半年裝機30.0GWh，同比增長93.1%。
在全球市場上，歐洲將於2020年1月1日起正式實施超嚴碳排放新法規，歐洲電動車化將同步得到加速。
隨著2020年國際車企電動車型放量推出市場，動力電池高端產能仍顯不足，全球鋰電池巨頭CATL、松下、LG化學、三星SDI、SKI等紛紛開啟新一輪大規模全球產能佈局。國內廠商2019-2021年有望分別新增68/91/120GWh；日韓龍頭2019-2021擬全球擴建65/102/93Gwh。
當前，在全球鋰電池巨頭的擴產週期下，同時伴隨的是隔膜的擴產，而隔膜的擴產主要集中在龍頭，處於高端不足，低端過剩階段，上海恩捷產能全球領先。
3、隔膜材料競爭格局
最好的競爭格局是一家獨大，集中度高，其他競爭對手與公司市佔率相差較大，不成氣候。稍差一些的競爭格局是一超多強，老大優勢還是很明顯。再次就是三足鼎立或兩分天下的競爭格局。最差的競爭格局就是高度分散的競爭格局。
綜上隔膜材料一家獨大的競爭格局所知，在動力電池的各材料中，集中度高的隔膜競爭格局最佳，而一家獨大的恩捷股份最具看點。
近年來在隔膜價格下降幅度較大，隔膜行業盈利能力惡化下，優質龍頭加速突圍是形成隔膜競爭格局一家獨大的主要原因。
4、一家獨大的恩捷
目前，全球鋰電龍頭集中度較高，且呈現逐步提升趨勢，2018年CR5集中度已達78%。
在技術領先與規模成本優勢突出下，恩捷股份通過深綁鋰電龍頭與之同步實現集中度上升。恩捷是寧德時代溼法隔膜的第一大供應商，2018年寧德時代對恩捷的採購量佔其溼法隔膜採購總量的50%以上；同時，恩捷佔國軒高科隔膜採購量90%以上，佔比亞迪的20%-30%。而寧德時代、比亞迪、國軒高科佔據了國內市場近80%的動力電池市場份額。
據數據顯示，恩捷2019H1市佔率大幅升至約40%，遠超第二名。此外，在完成收購捷力後上海恩捷市佔率將超50%，公司市佔率將持續提升。
隔膜材料技術壁壘高，以及隔膜價格持續下降，是促使恩捷股份形成一家獨大的主要原因。
在技術的高壁壘下，公司董事長李曉明、副董事長李曉華等人均有美國工作經歷背景，其中李曉明、李曉華為高分子材料碩士。日前，公司擁有約150名的研發團隊，其中包括來自美國、韓國、日本及國內的知名專家，在產品研發和產品量化轉換能力極強。當前，公司產品豐富，技術領先，已具備5-7μm超薄溼法隔膜批量供應能力。公司的溼法隔膜產品開發已達到80多個品種，已成為市場上供應鋰電池隔膜產品種類最為豐富的供應商，豐富的產品品類能滿足客戶的不同需求，有利於客戶開拓。
在隔膜價格持續下降中，公司成本控制力極強。公司長期對生產設備和生產工藝持續不斷的改進，使得公司鋰電池隔膜生產設備的單線產出處於行業領先水平，單位折舊、能耗、人工成本均低於行業平均水平。此外，公司持續改進輔料回收效率，使得輔料消耗量也遠低於同行業其他企業。同時，公司作為國內最大的溼法隔膜供應商，其規模優勢也提升了公司的生產效率及採購優勢，有效降低了公司的成本。從毛利率上看，恩捷股份毛利率遠高於同行。
5、未來成長潛力
在一家獨大且行業集中度持續提升，疊加公司的行業市場空間還仍處於成長期，意味著公司未來將迎來行業及公司市場份額的雙擊成長。
在隔膜價格持續下降，行業盈利能力持續弱化，各企業普遍處於虧損的狀態下，已導致大多數企業難以進一步擴充產能，而恩捷可繼續憑藉技術與成本兩大領先優勢，在其他企業退出競爭下，搶佔更多的市場份額。
另外在海外市場方面，松下、三星、LG佔海外鋰電池市場80%以上份額。目前恩捷的產品品質已達到國際先進水平，有望加快海外鋰電供應，提升海外供貨份額，貢獻業績彈性。2019年5月19日，恩捷公告與 LG Chem簽訂了總金額不超過 6.17 億美元的《購銷合同》，合作期限長達5年，此次合同的簽訂是公司在海外動力電池隔膜供應的一大突破。
最後，公司在今年收購蘇州捷力後，不僅市佔率將提升至50%以上，加速行業競爭格局優化，而且還將令公司直接切入消費電池領域。據瞭解，當前恩捷出貨量以動力電池為主（佔80%），而蘇州捷力已面向國際日韓客戶批量生產5-7μm的用於消費類鋰電高端超薄隔膜，已擁有豐富的3C領域客戶優勢，市佔率居行業第二；考慮到恩捷規模優勢，未來將在客戶上特別是消費類領域形成協同效應，有望全面切入動力、消費領域龍頭客戶。
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