防范金融风险一直是中国的头等大事。

6月20日，A股三大指数低开下探后，上午11点左右开始触底回升。截至收盘，三大指数全线飘红，上证指数报2915.73点，涨7.91点，涨幅0.27%；深圳成指报9501.34点，涨86.58点，涨幅0.92%；创业板指报1563.79点，涨16.64点，涨幅1.08%。

此前一天，受国际环境影响触发A股经历暴跌，其中上证指数下跌3.78%，深证成指下跌5.31%，创业板指下跌5.76%，两市逾千只个股跌停。

当晚，央行行长易纲罕见地公开回应股市大跌，给市场投资者注入信心。

易纲称，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

央行迅速进行了连续两天的“放水”，解决国内流动性紧张问题。6月19日，在开展1000亿元逆回购操作的基础上，人民银行又开展了MLF（中期借贷便利）操作2000亿元，期限为1年，中标利率持平于前期的3.3%。

6月20日，央行再次净投放400亿元。央行实施700亿元7天、300亿元14天逆回购，今日有600亿元7天逆回购到期。

这意味着，两天时间，央行向市场中注入了2900亿元的流动性。之前在6月6日，人民银行已开展MLF操作4630亿元。超额对冲6月到期量2595亿元后，当日MLF余额新增2035亿元。再加上19日额外投放的2000亿元，相当于6月至今累计净投放4035亿元，MLF余额增至44205亿元。

对此，英大证券研究所所长李大霄对时间财经采访时表示，易纲的讲话给了市场非常大信心。目前国内经济稳定，增速依然是全球最高。A股市场蓝筹估值到位，整体上市公司利润也在增长，以126家MSCI成分股来算，11倍的PE，15%的成长。MSCI基金资金流入速度也是惊人的，两个月净流入1200多亿元。另外，从大股东增持情况来看，应该说最近也加快了增持的速度。“这对于优秀优质公司来说来，既有估值支撑，又有大股东增持，更有外资的奉献，还有没有计算在内的可能的救市动力。”

央行罕见喊话

6月19日晚，央行官网公布易纲行长接受《上海证券报》采访内容。央行行长易纲的喊话主要有四点内容：

第一，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

第二，当前中国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。

第三，近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%，中国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。

第四，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

易纲称，“十九大”已对下一步改革开放作出全面部署，中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。改革开放有利于中国，也有利于世界。

易纲关于保持流动性合理稳定的表态无疑是市场关注的重点。李大霄说：“我们的货币政策工具还是比较多的，这个表态还是有根据的。”

众基金力挺

除了监管层的声音，6月19日收市后至6月20日开盘前，一批公私募基金在中国基金业协会公众号发生力挺A股中长期投资价值。其中包括招商基金、工银瑞信、汇丰晋信基金、博时基金、富国基金等公募，也有千合资本、重阳投资、朱雀投资、东方港湾等知名私募。

6月19日影响市场的两个主要因素为：一个是贸易战，美国声称将加大对中国出口商品加征关税的范围；另一个是金融监管趋势下经济后续走势。短期来看，贸易战后续走势的确较难把握；但针对内需的相关政策有望后续延续调整，市场对国内需求的预期有望获得改善，从这个角度看，内需驱动的板块大概率能获得相对收益。

博时基金表示，市场短期波动不改市场中长期稳中求进的趋势。市场调整背后是风险与收益的再博弈，机会将在恐惧中显现，专业机构的价值也会进一步凸现。我们对中国资本市场长期向上蓬勃发展依然充满信心，也对公司旗下基金的投资理念、投资策略以及投研团队的专业能力充满信心，更对价值投资、长期投资、责任投资信念坚定。

招商基金发表《转折关头正确应对正视A股市场中长期投资价值》文章称，近期中美贸易摩擦加剧，信用风险时有爆发，导致投资者风险偏好急剧下降，A股市场大幅波动。但是，仔细来看，我们认为目前市场对内外部风险已经包含了过度悲观的预期。中美贸易方面，距离关税正式生效仍有半个月的时间，历史上不乏最后一刻达成协议的案例。

即使最终生效，据研究表明，对中国GDP的冲击也仅在0.3%左右。内部来看，信用风险的爆发仍然是区域性、个体性的，债券市场整体平稳，年初至今10年期国债收益率从3.9%下行到了目前3.6%。

招商基金认为，在投资者一片悲观的时候，“我们认为更应该回归中国经济的基本面。调结构非一日之功，下行压力、转型阵痛、风险挑战在考验中国经济治理的定力，也在考验投资者的定力。”

王亚伟掌舵的千合资本表示，以沪深300成分股为代表的中国优质蓝筹企业处于历史低估值区域，并不存在估值泡沫。

千合资本认为，当前市场的下跌，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。首先，虽然中美贸易争端仍在发展中，但是要看到的另一个事实是，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。另一方面，中国的经济改革进入了深水区。市场短期看到的是风险，但金融市场只有对风险进行更有效地定价，才能更好地优化资源配置。

重阳投资认为，A股市场短期的情绪波动为价值投资者提供了更好地布局优质企业的机会。在策略上，我们将继续聚焦市场的结构性机会，尤其要坚持自下而上深挖个股。从中国经济和企业可能演绎的长、中、短逻辑出发，把握高技术公司等三个方面重点发掘股市的投资机会。

风险已释放？

在所有分析中，基本将6月19日股市暴跌的触发因素指向了美国挑起的贸易战。

金融研究院首席经济学家管清友对时间财经表示，这一轮股灾是内外因素共振的结果。从外部看，地缘政治博弈和中美贸易战，使得中国发展的外部环境不确定性增强、挑战加剧，这是事实，毋庸讳言。当前最大挑战，确实是中美贸易战。如若按以牙还牙、以眼还眼的博弈策略，对市场的影响还会持续，对中美两国中长期的经济结构、产业结构以及世界贸易结构和经济格局都会产生巨大影响。

中美贸易战到底会如何收场，现在是不确定的。希望好转，但是，“我们可能也要做最坏打算”。美国经济复苏尚比较强劲，美联储加息步伐不会停止，全球资本流向从新兴市场流出的迹象已十分明显，全球流动性收缩和资产重新定价是个确定趋势，新兴市场出现危机是个确定趋势。

对于股灾，管清友认为，从内部看，结构性去杠杆已经进入关键时期，金融去杠杆的过程也是一个市场出清的过程。去年以来，货币当局和监管层十分坚决，当然，影响也极其惨烈，这也是事实。

金融去杠杆，势必会导致流动性收缩、利率抬升、金融业态规范收缩、金融案件增多、违约事件频发、金融风险从点到面释放，上市公司股权质押出现闪崩可谓集中表现。实体经济层面，分化加剧，强周期和制造业企业首当其冲，弱周期行业情况略好些，融资难融资贵再次浮出水面。经历最近两年供给侧结构性改革，上游企业好于下游企业，这是所谓中国式砸机器倒牛奶的过程。监管层此时推出独角兽回归、CDR等举措，初心是好的，但时机确实不是好时机。

如何应对？从国家层面来说，认清中美两国的诉求和差距，理性客观判断形势，是必要的、必需的。从监管层面来说，稳定市场提升信心处置风险，十分必要。从投资者层面来说，规避风险肯定是首要的。外部的客观因素是投资机构和投资者无法改变的，怨天尤人没有必要，也不理性。

防范金融风险一直是中国的头等大事。

6月14日，银保监会主席郭树清在上海举行的“2018陆家嘴论坛”上，从历史角度阐明了中国现阶段的金融问题具有极大的特殊性，这种特殊性决定了我们面对的矛盾更为复杂。

郭树清表示，必须以更积极的态度处置各类隐患，以经常的“小震”释放压力，避免出现严重的“大震”，要用事先的而不是事后的、主动的而不是被动的、整体的而不是零散的方法，去矫正各种偏离，及早恢复经济金融平衡。（北京时间财经 曾福斌）