作者：鄭景陽(Z0014143)、王澤勇(助理分析師)
近一個月來，在鋼材終端需求走弱被證偽，鋼廠利潤好轉以及焦企去產能，宏觀預期轉好的情況下。焦炭現貨第二輪提漲50元雖然仍在博弈中，但期價已經反彈250點，目前盤面已經出現升水。那未來期價走勢如何，接下來我們從當前產業鏈上下游主要矛盾出發，做簡要分析。
從供需來看，需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐鍊鐵產能利用率80.94%，環比小幅增加，日均鐵水產量226.35萬噸。在鋼廠限產放鬆的情況下，鐵水產量持續上升，焦炭剛性需求不錯。雖然鋼廠利潤較好，同時部分地區鋼廠已有補庫，庫存小幅上升。但是在目前鋼廠庫存整體偏高的情況下，總體仍以按需採購為主。貿易商方面，受山東焦化去產能及期貨盤面上漲影響，港口準一級焦報價上漲至1820。港口價格已經反彈兩輪，同時前期價格倒掛現象有所消失。但是在現貨上漲空間有限以及港口庫存高位的情況下，貿易商採購積極性較為一般。供應方面，Mysteel統計全國230家獨立焦企產能利用率73.08%。個別地區焦企臨時限產，開工率小幅下降，庫存壓力繼續緩解。短期看焦炭供需小幅偏緊，同時山東焦企去產能預期，走勢偏強。但是對上漲空間並不是特別看好，因為從產業鏈利潤來看，目前鋼廠利潤在700元/噸左右，利潤率18%。而焦化利潤在150元/噸左右，利潤率9%。當前處於終端需求旺季尾聲，鋼材將出現季節性累庫。鋼廠高利潤持續時間恐有限，不排除鋼廠進行檢修，焦炭剛需出現下滑。同時鋼廠焦炭庫存依然偏高，後期補庫力度一般，貿易商投機性需求也並不足。而焦企在利潤可觀，限產政策放鬆的情況下，開工率難以出現下滑，焦炭供需後期將處於小幅寬鬆的狀態。一旦焦企第三輪提漲，焦鋼利潤分配將出現一定的不合理性。目前倉單價格在1900左右，三輪提漲後倉單接近1950，因此近月盤面將在1950左右面臨較大的壓力。
而關於山東焦企去產能，山東濟寧地區要求個別焦企4.3米焦爐關停，目前焦企已停止進煤，開始準備關停工作。年底仍有部分焦企將進一步關停，但是由於山西去產能不及預期，年底甚至還有新增產能的投放，焦炭產能總量變化並不大，對近月影響較小。山東部分焦企由於有供氣供暖任務，如果關停至少需要提前兩個月下發關停通知。因此今年年底之前大概率無法關停，至少得到明年採暖季結束才能關停。所以山東焦企去產能對遠月合約影響較大，會造成採暖季結束後焦炭階段性的供需偏緊。
總結來看，短期焦炭供需偏緊，走勢偏強。但是隨著終端需求逐步走弱，鋼廠季節性累庫。在鋼廠焦炭庫存偏高下，將重新打壓焦企。同時目前盤面小幅升水，上方壓力較大。長期看央行加強逆週期調節，宏觀預期有所改善。同時房地產韌性較足，明年採暖季結束後焦企去產能驅動下仍將有一定的上漲空間。
↓↓↓
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
