核心—衛星"策略是成熟市場上資產配置的主流策略之一，所謂"核心"即資產的主體配置，目的是為滿足對市場基本的收益和風險要求，"衛星"則構成環繞主體的其餘配置，為的是增強收益和分散風險，因此核心資產的選擇尤為重要。2019年以來，A股市場投資收益頗豐，截至12月10日收盤，指數在年內上漲了29.55%，是2015年股災以來收益最高的一年，但不同板塊、不同股票之間的分化加大。對於2020年整體行情走勢，市場普遍不悲觀，但在配置上更多的強調"優質資產"，並且預期市場上"強者恆強"的局面在2020年將得以延續。對於"優質資產"的定義在市場上可能見仁見智，但在我看來至少需要滿足"行業龍頭"、"盈利能力強"等要素，而指數集合了各行業中的龍頭企業，是投資A股市場"核心—衛星"策略中較好的核心標的。
展望2020——整體不悲觀，優質資產更受歡迎
通過整理市場上主要機構對於2020年A股的走勢看法發現，在賣方看來，A股短期有風險，但中長期較為看好，因此推薦低估值、高分紅的標的（詳見《》）；而買方對於明年A股市場走勢看法相對謹慎，但並不悲觀，主要強調"核心資產"的投資價值（詳見文末附表）。但不難發現，無論是賣方還是買方，對於A股市場明年的看法有幾個共同的——"不悲觀"、"龍頭"、"低估值"、"核心資產"。
關鍵詞——不悲觀
2015年股災以來，指數累積收益為20.92%，高於市場上所有寬基指數，同時還表現出了更低的波動率與更高的比率。在當前市場普遍對A股整體走勢不悲觀的看法下，年化收益更高、波動更小、風險更低的中證100指數是作為底層核心資產的最佳選擇。
數據來源：Wind（統計區間：2015/12/31-2019/12/10）
關鍵詞——行業龍頭中證100指數是指數內市值排名前100的股票組成的指數，相對於滬深300指數，中證100指數的集中度更高，成份股更具行業代表性。相對於指數，中證100指數含括的範圍更廣，更能代表A股市場整體走勢，可以說中證100指數兼具了滬深300與上證50指數的優點。同時，中證100指數各成份股均為2019年以來在A股市場上耳熟能詳的企業，且是各自行業中的龍頭企業，在當前買賣雙方均看好行業龍頭股的情形下更具有配置價值。
數據來源：Wind（統計時間（2019/12/10））
關鍵詞——低估值截至12月10日收盤，指數動態市盈率PE（TTM）為10.72倍，位於上市以來33.1%分位數，僅略高於指數。無論從絕對估值或是相對估值來看，中證100指數均處於較低的位置，在未來可能的震盪市中將提供更好的防禦屬性。
數據來源：Wind（統計日期：2019/12/10）
關鍵詞——核心資產2019年被談論的最多的便是"核心資產"。對於何為"核心資產"，大家的看法不一，不過在我看來，能被稱為"核心資產"的股票，除了要有持續較強的盈利能力，而且還需要有獨特的競爭優勢。從盈利能力來看，指數淨資產收益率在跨市場指數中排名第一，在所有市場寬基指數中僅略低於指數，由此可見中證100指數的盈利能力較強；同時，中證100指數淨資產收益率也表現得十分穩定。
數據來源：Wind（統計日期：2019/12/10）
從競爭優勢的角度來看，品牌價值或專業能力都可以為企業打造較強的競爭優勢。從品牌效應來看，指數成份股均為各行業龍頭公司，因此具有一定品牌優勢；從專業能力來看，作為全市場研發投入最多的寬基指數，中證100指數成份企業能夠通過構築專利壁壘建立競爭優勢，且短期難被超越。
"核心—衛星"投資策略的關鍵在於選擇好核心資產後，再圍繞核心做收益增強或分散風險的投資。在目前全市場集體對A股後市不悲觀的情形下，指數由於其"低估值"、"行業代表性強"、"競爭優勢明顯"等特徵是投資策略中底層資產的最佳選擇。
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