互聯網金融下階段預測
●第一，自律合規成為主旋律，合規進程全面加速。
●第二，受監管持續整治影響，市場競爭會加劇，平臺的數量會進一步下降。
●第三，監管從過去兩年的主體監管開始逐步過渡到行為監管，將加強業務細節管控，完善行業的監測預警體系。
●第四，優質平臺的資本運作會進一步加快，並將適時引入財務投資、戰略投資資源，提升主體抗風險的能力。
炎炎夏日，網貸行業卻是冰火兩重天。一方面，網貸行業進入7月以來的短短18天，就有183家平臺出現問題。除了7家平臺為良性退出外，176家平臺出現了因提現困難、實際控制人失聯等造成的“爆雷”。另一方面，在“爆雷”頻發的6月，行業的融資情況出現了大幅回暖。當月共發生六起融資事件，總融資金額高達34.8億元，一改今年以來融資遇冷的局面。
業內人士認為，近期爆發的“雷潮”是清除行業頑疾必然要經歷的陣痛。即使沒有外部政策和經濟環境的限制，網貸過去野蠻生長留下的頑疾也必然會誘發“雷潮”的爆發和行業矛盾困局，只是時間早晚之差而已。
困局中的利好確實帶來了一些希望和壓力緩釋的機會。與普通投資者的恐慌與觀望相比，大多數業內人士卻堅信，這輪洗牌是個去偽求真的過程，最終留下來的會是經得起考驗的優質平臺，對行業良性發展反而有好處。他們相信，隨著這輪洗牌，網貸行業的拐點已現——自律合規的平臺必將獲得更大發展機會。
“爆雷潮”來襲
近兩個月來，網貸行業進入到了有史以來最為嚴峻的爆雷期。
7月16日，網貸平臺永利寶APP突然彈出了這樣一則消息：“平臺老闆已經失聯！請大家速速報警進行維權！”不久，永利寶的官方微博再次確認了這一消息：“請各位投資人報警維權。”2013年上線的永利寶平臺交易總額達76億元，用戶為89萬人。
永利寶的“自曝”餘震未消，7月18日，在諸多熱門電視劇中大量投放廣告的愛投資也“爆雷”。當天下午，愛投資通過其官網發佈了《關於堅持良性發展、堅持信息中介定位、提升平臺項目信息披露標準的公告》，稱由愛投資作為中介提供資金合作的核心企業及其上下游部分中小企業目前正面臨流動性緊張問題，並針對出借人提出了債轉股等解決方案。
事實上，愛投資這家在第三方預估待收金額超過百億元的平臺已是當日“爆雷”的第九家平臺——當天“爆雷”的平臺還有貫通金服、鑫格理財、銀豆網、金銀貓、利民網、小寶金融和聚財貓。
據不完全統計，截至7月18日，當月共有183家網貸平臺出現問題，其中73家平臺提現困難、79家平臺失聯、兩家平臺暫停發標、5家平臺終止運營、9家平臺警方介入、兩家平臺跑路、7家平臺良性退出、5家平臺存在詐騙問題。
縱觀本輪網貸平臺“爆雷潮”，從6月唐小僧、聯璧金融等高返平臺發端，此後便不斷蔓延開來。其中，既有杭州平臺牛板金被曝光前董事等人虛構標的捲走投資人資金高達30多億元，後有明星平臺投之家在“賣身”後可能遭遇連環詐騙，新股東涉嫌虛假髮標等消息。
銀豆網稱，實際控制人已失聯，資金無法兌付，CEO已經報案配合公安機關緝拿實控人。金銀貓稱投資者信心不足導致資金流出劇增，部分還款人意願不足使流動性幾近枯竭，要清盤延期兌付。
據一位網貸第三方機構負責投資運維的人員透露，他所接觸的投資人近期的狀態普遍是，“踩雷”的執著於報案維權或黯然退場，沒“踩”的繼續觀望或謹慎投資，而身邊同事這段時間基本上都不投了，第三方機構現在也都收緊了資金。
投資人的反應直接被反饋到了數據上。網貸之家的數據統計顯示，最近7天有219家P2P平臺的資金淨流入為負，總計資金淨流出已超過8億元，與6月網貸成交量環比下降3.8%、同比下降26.42%的數據疊加，說明有相當部分平臺投資人的資金在撤離，平臺的運營壓力在增大。
必經的陣痛
對於這一波“爆雷潮”，廣州互聯網金融協會會長方頌認為，其原因有三：一是緣於部分平臺實力較弱，難以承受嚴監管的高合規成本而選擇主動退出；二是受宏觀經濟下行及股市影響，平臺風控未做到位，逾期過多，導致平臺難以為繼；三是“活期”等違規期限錯配產品無法抵禦投資者信心缺失下的“擠兌”，造成資金鍊的斷裂。
2016年8月，監管部門頒佈《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，明確了對P2P網貸業務的監管細則，隨後又發佈了資金存管、信息披露、備案登記等相關指引。2016年10月，國務院辦公廳印發的互聯網金融風險專項整治工作實施方案將P2P網貸作為了整治重點。2017年，央行等17部門更是聯合印發了《關於進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知》，將這一工作向縱深推進。
從整體行業的運行軌跡來看，過去幾年，行業的主要平臺仍在積極合規、配合整改。業內人士介紹，監管政策的逐步收緊、要求趨嚴，特別是備案工作延期，使平臺合規成本提高，導致部分平臺主動清盤退出。
其實，本輪出現問題的網貸平臺不完全都是跑路、自融、詐騙的，其中不乏許多資金的確投入到了實體經濟中，但受當前經濟形勢的影響，借款企業的償債能力下降明顯。縱觀本輪網貸平臺“爆雷潮”，多家平臺稱清盤的原因是“流動性枯竭”。業內人士認為，這些平臺大多是因為活期和債權轉讓的原因而爆發的風險。
由於信息中介的定位，網貸平臺或許並不存在所謂的擠兌之憂。但當前有不少網貸平臺做了大標拆分、期限錯配，有活期產品的平臺很可能涉及到了資金池的問題，這是監管部門所明確禁止的。而對於債權轉讓，監管部門並未明確提出滿足低頻次流動性需求的具體標準。此外，業內人士也承認，一些平臺被拿去圈錢是不爭的事實。在本輪“爆雷潮”之前，網貸行業有不少買賣平臺的交易。一個待收餘額達10億元的平臺，會有資方開出3-4折的價格進行收購。
實際上，經過了上一輪的監管後，不少平臺的風險已經得到釋放，但是依然有不少平臺存在這樣或者那樣的不合規問題，而監管部門的本意依然是呵護真正的P2P平臺，支持市場良幣驅逐劣幣。“近期爆發的‘雷潮’是清除行業頑疾必然要經歷的陣痛。”業內人士指出，網貸行業誕生之時，就伴隨著曖昧不明的邊界、野蠻的邏輯和膨脹的野心。在監管缺失的背景之下，自融、龐氏騙局、假標劣標、逾期壞賬、徵信能力弱等陋習在行業裡四處潛伏，最近引發“雷潮”的平臺身上都可以找到類似的共性。
當網貸行業的野蠻生長遇到強勢覺醒的監管，上述問題必然會被斬草除根。而這些問題根深蒂固，並催生出了不少畸形膨脹的平臺，一旦根除必會牽一髮而動全身，引發全行業的動盪。
大量平臺發聲“挺住”
在6月的風險事件潮中，大量平臺發聲行業“挺住”以自表態度。包括網貸之家、宜人貸、陸金服等平臺在內的多家平臺發出了合規自律倡議書。進入7月，網貸之家更是聯合行業頭部優質平臺提出了“網貸行業合規發展自律倡議書”，共同為行業發聲，提振行業信心，並在接下來的一段時間內，運用直播、發文等方式提出加強監管方、平臺、出借人之間的溝通，合規發展，重拾行業信心。
日前，某知名第三方平臺發起舉辦了“激濁揚清 端本清源”互聯網金融行業健康發展論壇。活動當天，有近21家平臺共同為出借人發聲，聯名簽署了《致投資者書》，提出凝聚行業力量擁抱監管。
在“爆雷潮”洶湧來襲之時，平臺高管聯名為行業發聲的文章在圈內熱傳，媒體的正面報道也頗為密集，聲勢浩大的背後是否隱藏著平臺的慌張？就此，合眾e貸CEO陳敏麟回應說，平臺高管聯名為行業發聲的意義在於為互金行業正名，聲譽的建立需要很長的時間，而毀掉則只需一朝一夕，不能因為一些不合規平臺或做龐氏騙局的平臺倒掉便讓整個行業承擔汙名。人人聚財CEO許建文也否認了“慌張”一說：“平臺聯合發聲，主要目的是表達合規發展的決心，倡導行業自律、共建健康經營環境，同時希望用戶保持理性。”
事實上，在陣痛與矛盾之中也有好消息傳來：懶財金服宣佈已獲得超5億元C+輪融資，付融寶獲得了B輪8億元融資，信用寶獲日本世尊2億元人民幣B輪融資，銀多網獲得8000萬元C輪融資後完成股權工商變更，註冊資本增長了10倍。很顯然，合規與金融科技佈局是這些平臺在行業動盪之中獲得資本青睞的主要原因。
行業的呼籲與吶喊也得到了監管層的回應，央行再提互金穿透監管理念，明確了再用1到2年時間完成互聯網金融風險專項整治的決心，並明確要穩妥有序加速存量違法違規機構和業務活動退出，引導機構無風險退出，對於違規的平臺開展行政處罰和刑事打擊。
【縱深】
“187細則”或將出臺
持續的網貸“爆雷潮”，正在倒逼監管部門加速出臺網貸監管標準。據多家媒體報道，7月17日下午，銀保監會組織互聯網金融人士針對當前的網貸行業現狀召開了會議。據瞭解，全國性的187條網貸驗收細則或於七八月份出臺。
據悉，“187標準”主要是利用穿透式監管的辦法，力求對機構全覆蓋，很好地實施監管。並且根據檢查結果，對網貸機構實行分級式管理，逐步擠壓劣質企業的生存空間，引導機構實現風險出清。
當下，合規的平臺在堅守，不合規的平臺和失去信心的資金在離場；求合規求生存的平臺在吶喊，不知所措的投資人和陷入困頓的平臺在彷徨。其實，從監管層最近兩年多頒佈的政策思路來看，互聯網金融作為傳統金融的有益補充，將會被限制在一個邊界越來越清晰明確的空間中。而對於網貸行業而言，無論行業進入到了什麼樣的階段，自律合規都是平臺和行業發展的主旋律。
有業內專家對於下一階段的互聯網金融行業做出了幾點預判：一是自律合規成為主旋律，合規進程全面加速。第二，受監管持續整治影響，市場競爭會加劇，平臺的數量會進一步下降。第三，監管從過去兩年的主體監管開始逐步過渡到行為監管，將加強業務細節管控，完善行業的監測預警體系。第四，優質平臺的資本運作會進一步加快，並將適時引入財務投資、戰略投資資源，提升主體抗風險的能力。
針對目前一些地區網貸行業出現的項目逾期增加、平臺退出增多、部分借款人惡意逃廢債，而一些不實傳言造成投資人信心不足、加劇恐慌情緒等情況，中國互聯網金融協會7月16日發文表示，相關部門應進一步加大打擊惡意逃廢債等行為，維護規範合同的存續效力。
中國互聯網金融協會同時呼籲，持續開展統計監測和風險預警，對確已不具備繼續營運條件、擬退出市場的機構，應警示和督促其制定清退計劃，增強退出全過程的透明度。
業內人士認為，高層的表態意味著，在監管趨嚴之下，互聯網金融的業務邊界將會越來越清晰。未來，只有在提高金融資源配置效率方面有積極意義的業務才能走得更加穩健、更加長遠。
廣州互聯網金融協會副會長徐科飛認為，當前，互金整治已逐步進入深水區，隨之而來的平臺“爆雷潮”也可以說是在監管之下的“排毒”，為行業有序發展奠定了基礎。經過大浪淘沙之後，符合監管和社會需要的P2P會迎來新的發展機遇。我們可以看到，那些真正符合監管要求的網絡借貸平臺已經開始實現或者準備上市。拍拍貸、和信貸、趣店、樂信等企業已經實現美股上市，可以說，資本市場已經為網貸行業留下了一個不錯的時間窗口。如今，互聯網金融行業新一輪的洗牌已經開始，隨著不規範平臺的加速淘汰，行業馬太效應也將進一步凸顯。
從2016年的“監管元年”，到2017年的“合規元年”，再到2018年“備案元年”，監管層相續出臺的一系列整治政策讓互聯網金融行業原本渾濁的市場逐漸明朗起來。雖然陣痛不斷，但告別了野蠻生長之後，業內人士堅信，網貸行業合規平臺、良性發展平臺將會得到更多發展機會。
（原載於《中國商報法治週刊》2018年7月26日一版 記者 李海洋）
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