久期財經訊，12月5日，惠譽將山東玉皇化工有限公司 (Shandong Yuhuang Chemical Co., Ltd.，簡稱“山東玉皇化工”)長期發行人違約評級(IDR)從“CC”下調至“RD”。惠譽還將其高級無抵押評級和2020年到期的高級無抵押美元票據評級從“CC”降至“C”，回收率評級為“RR4”。這些票據由其海外特殊目的公司Rock International Investment Inc.發行，並由山東玉皇化工提供擔保。
下調評級的原因是山東玉皇化工未能償還5億元人民幣的國內債券，該債券持有人可能在2019年11月底行使贖回權。
關鍵評級驅動因素
未償還國內債券：山東玉皇化工5億元人民幣國內債券的持有人幾乎都行使了贖回權。該公司本應於11月21日支付本金，但證券交易所尚未就還款事宜發佈公告。因此，惠譽認為已發生事實上的違約。
債務重組不可避免：除了違約債券外，山東玉皇化工還有另一個5億元人民幣債券將於12月中旬贖回，以及3億美元債券將於2020年3月到期。山東玉皇化工沒有內部資源償還債券。鑑於國內債券違約後，不可能從資本市場或其他金融機構再融資。該公司將不得不對到期債券進行某種形式的債務重組。
評級推導摘要
“RD”評級適用於該債券未償還事件，表示在重大財務債務違約後，任何適用寬限期、補救期或違約暫緩期未到期。
評級敏感性因素
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動的未來發展因素包括：
-債務重組成功
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動的未來發展因素包括：
-山東玉皇化工進入破產程序後，IDR將進一步下調至“D”
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