09.19 海航收购当当的迷局

此前海航与当当的并购案几乎人尽皆知，当时的海航还是个名门大户，坐拥千亿资产愿意娶当当，那是最好不过的事，圈内人都为李国庆祝福，然而这桩好事却一拖再拖。最近得知，这桩收购案可能要流产，可怜李国庆给当当连嫁妆都准备好了，最后到了关键时刻，却被人负了，说起来有点伤感。可有谁知，一个负债率高达85%的企业，一个是风光不在的互联网电商公司，他们的组合到底会有什么结局？

当当嫁不出去了吗？

都说出嫁一年了还待字闺中，难免有人说闲话，可是当当这次卖身的提案通过到现在大半年了，75亿元，引发热议，到底是什么原因还没把自己嫁出去呢，自从海航下了聘礼，当当就没闲着，更加的奋发图强了，从当当的销售业绩来看当当的营收比例呈上升趋势。

2017年当当网注册用户达到2.3亿，2018年同比增长21.83%，月活跃用户438万，日均接收订单近26万份、日接收订单峰值超过200万份。2018年4月为例，图书销售同比增长20%，百货零售同比增长51%。2018年1-4月公司整体增长率超过2017年同期。根据这个数字估算，2017年当当的利润是3.59亿人民币，那么2018年就会达到4亿。按此计算，去年年底谈成的75亿，到今年理应变成90亿。当当的身价是越来越值钱了，当当的广告投放量很精准，主要面向高端白领市场，是不是已经做好了独立运营的准备不好说，但是他们一直在调整战略，试图变得更加适应市场，为了持续保证稳定的营收，当当已经做好了长远规划。

丛海航收购当当的事件开始到现在已经半年时间了，当当在升值，海航却连当初答应的75亿都很难拿出来，这次真的要毁约吗？不排除这桩收购案拖延的时间太长的原因，当当其实还有更好路可以走，换句话说就是你海航给不够资金当当就有实力和你提出分手。炒作了大半年的收购案到底遇到了什么问题呢？外界一致认为可能是海航的资金遇到了困难。

海航的资金困境

今年6月初开始，数以千计的P2P相继爆雷。在这场暴雷潮中，财大气粗的海航也未能幸免。根据凤凰网报道称，早在今年1月份，海航旗下的互金平台聚宝匯就出现延期兑付的情况。许多七八月份到期的投资者，也迟迟未能拿回本金。

海航资金困境还影响了许多地方企业。9月13日，湖南省信托有限责任公司怒指海航违约。在对外公告中，该公司称海航创新股份有限公司截至9月10日未能归还3亿元贷款本金，海航创新及其担保人海航旅游集团均已构成实质违约。

而就在2018年年初，海航还撤出了对希尔顿酒店及度假村（Hilton Hotels & Resorts）的65亿美元（约合416亿元）投资（套现85亿美元，约合544亿元），除此之外，海航还被曝出售了香港启德机场原址地块开发项目，海航旗下航空公司还一度被曝出拖欠航油费等，海航资金一度吃紧，就算此前答应的75亿也不能按期到位，一场轰轰烈烈的收购案陷入纷乱的迷局中，而海航和当当相关负责人也没有做出正面回应。据36氪对海航收购当当网流产一事求证了一名接近当当的知情人士。他表示，收购一事目前的状态是“一拖再拖”，暂未有明确定论。

当当的出路

当当如果和海航的交易最终失败，李国庆可能会重出江湖，也可能投靠BAT，自从2016年退市以来，当当的经营决策渐渐走上了保守的路线，从此以夫妻店模式的电商巨头游走于BAT之间，在线上图书领域有深厚的资源积累，虽然在发展上遇到了一些困难，但总体效益还算可以，比国内某些靠烧钱长大的企业要稳健很多。

目前互联网电商市场基本进入了白热化，不靠巨头的李国庆夫妇其实已经错过了最好的发展时机，当年与他比肩的京东、国美、苏宁都已经占据了大部分市场，当当的发展明显慢了很多，倘若这次海航的收购计划告吹，接下的李国庆是否还有勇气继续冲在互联网电商的前线继续厮杀也未可知，但是有一点可以肯定的，那就是当当这些年还是积累一批有情怀有理想的读书人，这一块属于细分市场，也是当当的主营业务收入，如果继续深耕，说不定还会迎来第二春。

国内的细分市场上也只有喜马拉雅可以与之匹敌，喜马拉雅的 PUGC生态平台吸引了大量热爱用声音传递和分享的人们，而当当的图书业务用户也在持续增长。

在图书品类，当当占据了线上市场份额的50%以上，图书领先市场占有率43.5%，图书订单转化率高达25%，远远高于行业平均的7%，这意味着每四个人浏览当当，就会产生一个订单。能做到图书零售第一，当当的杀手锏有许多，比如全品种上架、退货率最低、给出版社回款最快，也正是依靠这些优势，出版社给当当的进货折扣也最低，当当也因此有价格竞争优势。

当然，市场环境竞争激烈，今年苏宁易购，正式上线“头号买家”，进军内容电商市场，还有阿里系的小红书，涉及海外代购，都以“明星+带货+短视频”为主要功能，通过随时随拍、种草安利等形式建立新的短视频购物平台。当当的营销模式还比较传统，如果不靠外来资本的加持的话很难迅速扩张，互联网时代是合作共赢，巨头也都更加注意生态链的建设。

当当在早期意气风发时，曾果断拒绝了亚马逊、百度和腾讯的投资意向。当下互联网竞争格局已经基本明朗，有BAT作为龙头流量池占有绝对的资源优势，资本优势，无法打破这个格局，接下来的出路要么像今日头条一样的成长为巨型独角兽自建生态，要么和巨头绑在一起抱团取暖。阿里和腾讯都在拓展旗下的电商市场，如果选择腾讯系战队的话，可以和趣头条联手布局做知识付费和内容电商。选择阿里和京东这样的电商巨头也不错。

不过从李国庆当初卖身海航的手法来看，是不想靠任何巨头，他估计厌倦了互联网的江湖，更不可能亲自出战，毕竟创业20年了，退一万步来说，当当的服务和口碑还是很好的，20年组建了一套成熟的运营体系，只要交给合适的CEO就能平稳发展下去，这是一个稳定的生意。

至于自身难保的海航恐怕一时难以度过难关，接下来当当才是下一个风口的主角。