如果把未来数月会影响全球油市的因素归结成一个，那么将是沙特到底会怎么做。

沙特似乎已经成为上周石油输出国组织(OPEC)会议，以及随后OPEC与其限产协议盟国进行讨论的赢家。

会议的结果似乎是石油供给将最多增长100万桶/日。但前提是假设OPEC及其减产盟友都100%的执行2016年11月达成的减产协议。协议要求减产180万桶/日，但当前的情况是产油国超额减产。

然而，实际情况是许多OPEC产油国没有100%按规定配额生产的能力。而沙特是唯一一个能够在短时间内大幅增产的国家。

在6月22日的OPEC会议以及23日该组织与其他产油国的会议之后，市场的共识是，虽然达成了增产协议，但并不会真的就有额外100万桶/日的石油进入市场。

市场对实际增产的情况进行了讨论，认为增产的上限可能是60万桶/日。问题在于这个规模是否足以阻止油价再次上涨。

若要增产，其中将有很大一部分来自于全球最大原油出口国沙特，有鉴于此，观察沙特未来几个月出口数字及价格讯号将会是关键。

事实上，根据Thomson Reuters Oil Research and Forecasts编制的船只追踪及港口数据，沙特目前正扩大原油供应。数据显示，沙特5月海运原油出口为706万桶/日，创一年来最高。

2016年11月之前，沙特出口数字经常超过700万桶/日。但同时值得注意的是，沙特只有在2016年的1月和2月这两个月出口超过760万桶/日。这显示沙特肯定有扩大出口原油的空间，但最近几年很少看到产出持续高于760万桶/日水准。

炼制品出口增加

沙特6月出口料将超过700万桶/日，路透数据估计海运石油出口达710万桶/日。但有趣的是，沙特对于他们将提高多少供应，没有给出具体数字。

沙特能源、工业和矿产资源大臣法力赫在上周的会议后表示，沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)将把产量提高数十万桶，具体数字将在后期确定。

对于是否容许沙特产量超过限产协议的配额，以填补像是委内瑞拉和利比亚等其他成员国供应不足的部分，也存在困惑。这些国家目前并无力增产。伊朗石油部长尚甘尼称，沙特不会被允许代委内瑞拉增产更多原油，这意味着沙特可以增产的幅度不到10万桶/日。

由于对各国究竟可以增加多少产量并不确定，因此未来几个月监督原油流动将比以往更为重要，或许反倒不必太过纠结于OPEC/非OPEC协议各方的每个措辞了。

磋商中时常绕过的另一个因素是成品油的出口。根据联合组织数据倡议(JODI)，今年1-4月沙特出口汽油约35万桶/日。较去年均值高出约10万桶/日。沙特同期柴油出口平均略低于80万桶/日，较2017年均值高出约20万桶/日。JODI数据显示，沙特今年1-4月所有油品出口平均183万桶/日，较上年同期的139万桶/日要高出32%。

这表明，沙特已经在提高对全球市场的出口，不过是以油品而非原油的方式。

这将我们又带回对油市来说烧脑的那个问题：沙特还能或者还将要向全球供应增加多少原油和油品呢？

依靠沙特实质上单方面去平衡油市供需，将油价控制在每桶70-80美元的最佳水准，这当然是有风险的。每桶70-80美元的价位足以令多数产油国避免发生财政问题，同时又不至于令需求遭到破坏。