广大吃货们的福音来啦！美团点评要上市了！
“帮助大家吃得更好，生活更好”。招股书的开篇，美团就说了这样的使命。
25日早上，美团提交了招股书，有望成为继小米之后，香港第二家采用「同股不同权」的新经济股。
彭博社称，美团的目标是以约600亿美元的估值上市，而这一估值也将超过京东（JD）目前的580亿美元，一举跻身互联网巨头的行列。
美团到底值不值这个钱？富途资讯带您来聊一聊这个话题。
小米估值缩水，美团蒙上阴影？
大家都知道，正在招股的小米，其IPO市值不断缩水，从传言最高的2000亿美元，到1200美元再到800—1000亿美元，再到目前550—700亿美元。而A股CDR发行也遭到暂缓。
出师不利，第一家采用「同股不同权」的小米为什么会这样呢？
原因是市场担忧小米的估值问题，先在香港上市更有利于发现其价值。
而估值的背后，是大家对小米的疑问：小米是互联网公司还是硬件公司？如果是硬件公司，那么要知道的是，苹果作为手机行业的绝对龙头，目前市盈率才不过20倍。按照小米2017年经调整净利53.6亿元计算（市值500—700亿美元），市盈率达60—85倍；而如果是互联网公司，按照小米目前的业绩增速，这个估值也许还算合理。
那么美团会不会遇到类似的问题？
美团靠什么支撑起600亿美元市值呢？
富途资讯认为，美团600亿美元的估值不算高的理由有：
第一，美团是较为纯粹的互联网公司，比如爱奇艺虽然亏损，但上市后半年涨200%；
第二，对比其他互联网巨头，600亿估值并不算太高；
第三，业绩增速快，2017年营收增161%；
第四，有大股东腾讯在背后“撑腰”。
第一，美团是较为纯粹的互联网公司
美团每一项业务都极具有互联网基因，一张图就足以说明（美团的发展轨迹）：
2018年收购摩拜，进入共享单车领域；2017年进入网约车市场；2016年推出基于云的ERP，支付；2015年推出火车票、机票预订。以及景点门票预订、外卖、酒店预订、电影票等等互联网业务。
所有这些业务，都可以在手机上实现，可以说，互联网基因非常纯粹。
第二，对比其他互联网巨头，600亿美金不算太贵
这也是和小米最大的区别，互联网公司的估值自然不低。
拿早已实现盈利的腾讯、阿里来说，其目前估值分别为42、51倍市盈率，而市值超8300亿美元的亚马逊，市盈率更是高达216倍，而京东更是高达300倍以上。
可以看出，市场对发展迅速的互联网巨头，估值还是很高的。
但这些巨头已经实现了盈利，目前美团还处于亏损状态，直接对比不太适合。
1）年入173亿的爱奇艺估值300亿美元，339亿的美团凭什么不值600亿美元？
拿最近上市的爱奇艺来对比似乎更适合，其上市后，两个多月时间，最高飙涨了200%，市值一度超320亿美元。
爱奇艺以18美元上市，上市市值约127亿美元。而2017年9月上市前，爱奇艺的估值仅约为80亿美元。也就说，一年不到，估值足足暴涨了3倍。爱奇艺股价走势：
这足以说明，市场对于高速发展的互联网巨头给予了不低的估值。
2017年，爱奇艺收入173亿元人民币，增长54.6%，此外拥有6010万订阅用户（截至2月28日）；
美团2017年收入339亿人民币，同比增长高达161%，增速远超爱奇艺，此外拥有3.1亿个年度交易用户。
美团能不能复制爱奇艺估值暴涨的神话呢？
2）今年4月份，美团估值就高达390亿美元
公开信息显示，美团已经融资了8轮。最新一轮融资是去年10月，融资额为40亿美元，估值300亿美元，由腾讯领投。另据报道，早在今年初，市场上关于美团老股交易的估值在330亿美元左右，今年4月美团27亿美元收购摩拜单车时，换股时其估值变为390亿美元。
第三，业绩增速快，是支撑估值的关键
增速，可以说是互联网公司的生命线。增速越高，估值也就越高。
美团的业绩增速如何呢？
1）三年营收增长超700%
招股书显示：营业收入2015至2017年分别实现40亿元、129.8亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过700%。美团三年经调整净利润为59.1亿、53.5亿、28.5亿（可转换优先股公允值变动为7.2亿、43.1亿、151亿）。
亏损在收窄，三年内亏损减半，显而易见的是，随着规模的扩大，盈利是迟早的事情。业绩：
2）年度交易用户3.1亿三年增长50%，交易笔数从10.4笔增长至18.8笔
从用户端数据来看，年度交易用户3.1亿两年增长50%，交易笔数从10.4笔增长至18.8笔：
而日均外卖交易笔数由2016年的430万，快速增长到2017年的1120万笔（2017年四季度为1470亿笔）。此前，按照王慧文接受采访时的描述，预计美团外卖日单量达3000万单时，每单实现盈亏平衡。虽然当前美团餐饮外卖的毛利率仅为8.1%，以及有饿了么等劲敌的存在，但按照目前的增速，盈利还是指日可待的。
此外，月活数增长迅速，三年间增长72%：
从商家数据来看，在线商家数从2015年的300万增长至2017年的550万，且活跃商家数占比从2015年的66%上升到2017年的80%。
3）GMV人民币3570亿元、58亿笔交易、覆盖2800个市县
2017年美团交易金额（GMV）约人民币3570亿元，同比增长50.6%。
另外，美团全年58亿笔交易，2.05亿间酒店，440万活跃商家，覆盖2800个市县：
另外，根据艾瑞报告，美团到店餐饮按交易金额计的市场份额连续3年保持第一；中国餐饮外卖行业目前的领导者是美团，美团的市场份额从2015年的31.7%增至截至2018年3月31日三个月的59.1%。
4）手握巨额现金，「弹药」充足
招股书显示，截至2017年底，美团现金及现金等价物、短期投资共计452亿元人民币，如果上市再融资60亿美元，美团手中的「弹药」将非常充足，为继续扩大规模奠定了坚实的基础。
5）网约车业务仅在南京、上海试行，还未大规模进军
而对于市场比较关心的网约车业务，招股书披露，目前只在南京和上海试点运营，目前还未大规模进军该行业。
从收入结构就可以看出，在美团339亿元的营收中，餐饮外卖、到店酒店及旅游业务两大业务占了大头。三大业务：
业务分为三大部分：餐饮外卖；到店、酒店及旅游业务；新业务及其他。其中，2015-2017年美团餐饮外卖营收为17.5亿、53亿、210.3亿元，到店、酒店及旅游业务营收分别为37.7亿、70.2亿、108.5亿。
但如果网约车继续扩大进军的话，无疑还需烧大量钱。要知道，体量非常大的滴滴2017年整体还亏损3-4亿美元。（滴滴预计2018年其主营业务将实现盈利，净利润有望达10亿美元）。
王兴此前表示，对于包括北京等城市即将上线的打车业务，美团准备了10亿美元，而且上不封顶。可以看出，美团对于网约车领域的决心。那么基于此，可以预测的是，美团短期内不会盈利。
第四，大股东腾讯的流量支持，腾讯持股20.1%
美团作为腾讯系的公司，加上本身的知名度非常大，上市可能备受关注。
此前腾讯系的公司，阅文、众安等都受到追捧，大都有几百倍的超购，二者上市最高涨幅为100%、69%。这为美团上市奠定了市场基础。
在股权结构方面，创始人王兴持股约11.4%，穆荣均持股2.5%，王慧文持股0.72%。而腾讯为第一大股东，持股20.1%，红杉资本持股11.4%。其他投资者持股53.7%。
作为最大股东，腾讯也是给予了很大的支持，美团是唯一一个在微信钱包里有三个不同流量入口的第三方服务商。
结语：
虽然美团外卖业务和网约车离盈利还远，但凭借着纯粹的互联网基因，高速的业绩增速，绝对市场占有率，上市前估值达390亿美元，「弹药」充足（手握巨额现金以及加上IPO的60亿美元巨额融资），上市估值达600亿美金或许不是什么难事。（文/黄金林）
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