站在2020年初，回顧2019年的各類資產表現，股市的表現一騎絕塵。
代表性的滬深300指數2019年年漲幅達到36%。
而其它我們日常能接觸到的資產，表現就並不是那麼理想了。
黃金漲幅26%，3個月銀行理財平均收益4.14%，國債指數上漲3.9%，餘額寶收益2.36%，1年期存款利率只有2%。
很多投資人過去青睞的固定收益投資產品，比如信託和P2P，不僅收益率下降，而且風險大幅度提升。
信託受困於打破剛兌、資管新規、控制地產業務規模，整體規模收縮明顯。基礎產業類信託同比提升，整體年化利率是下滑的。P2P爆雷不斷，血本無歸之事時有發生。
而我們很關注的房產類投資，全國百城的二手房價價格平均上漲3.3%。
在中國過去的20年，房產的增值可以說財富增長的最主要來源。但是從2019年來看，房產和股市的收益率有了較明顯的差距。
那麼這是一個短期的現象，還是一個趨勢性的變化呢？
過去資金流入樓市
當我們投資一個資產的時候，這個資產的增值收到兩個因素的影響。
一個是資產自帶的收益。
這點很容易理解。企業每年的盈利、房子的租金、銀行存款的利息，這些都是資產自身自帶的收益，會逐年累積到投資的資產當中。
第二個是資產外在價值的變化。
比如我們平常在討論某個資產的價格暴漲此類的，往往是資產的外在價值發生了很大變化。
為什麼過去20年，房產投資的收益如此之高？
原因不是房子本身的租金回報率提升了，而是房產的增值很快，過去10年的年均房價漲幅是11%。同時房子又含有天然高槓杆屬性（貸款買房），造成了房產的投資收益非常高。
過去房子的增值要歸因於過去的貨幣增速。
錢放出來多了，跟水一樣都流到了房產資產當中。
從過去10年來看，中國廣義貨幣M2的年均增速為13%，高於同期8%的GDP增速。
為什麼錢都流去了房地產裡呢？
房子是實物資產，有自住需求，城市供給有限，是抵抗高通脹的絕佳投資品種。而股票屬於金融資產，本身股票的供給就很充足，並不稀缺。
其次在高成長和高貨幣發年代，有許多超過10%收益的保本型金融投資品種，甚至民間借貸等高息借貸也是沒有太大的本金沉沒風險。貨幣超發的時候，貸款以極高的利息借給別人也是常有的事。
相比之下，股票資產就沒有比較優勢。
現在資金會流入股市
現在情況有所不同了，貨幣政策穩健了。貨幣供給被嚴格控制了，進入到房地產產業鏈的資金被控制，房住不炒的政策在延續，這意味著房產投資的收益下滑。
同時，我們現在已經看不到收益超過10%的信託產品了。過去收益率更高的民間借貸、P2P、資管產品，在眾多血本無歸的案例面前，都不是能令人安心的投資工具了。
在這種投資格局下，最增值的房產資產受限，從而股票資產的內在收益優勢就凸顯了。
銀行存款有2%的回報率，1年期國債的預期回報率為2.36%，1年期銀行理財的預期回報率為4%，持有一線城市房產的年化預期租金回報率為1.6%。
而如果你用滬深300成分股的總利潤除以總市值，就會發現如果持有滬深300指數的股票，未來1年企業預期盈利是8%。
也就是說，如果你簡單地持有滬深300指數這樣，代表市場平均水平的股票資產，理論上能獲得遠超其它資產的收益率。如果能持有優質的，能長期創造絕對收益的基金，這個數字會更高。
貨幣超發使得房產增值、股票貶值的現象，在美國19世紀7年代也發生過。反而在貨幣增速放緩，經濟增速減慢後的80年代至今，在溫和貨幣政策和通脹下，出現了長達40年的大緩和時代和股票牛市。
如今我們的貨幣政策既不放鬆也不收緊，慢慢滴灌，沒有了大類資產暴漲的貨幣環境。內在收益極有優勢的股票市場，會吸引更多的資金流入其中。
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