2019年刚刚结束，又到了各企业拼年度业绩的最后关键时刻了。对建筑央企来说，新签合同额自然是紧要的，因为这意味着在手订单任务量的多少，通俗点说就是揽了多少活儿。不过，比之更为值得重视的，是
企业的盈利能力，毕竟企业要生存求发展，不挣钱一切都是白费。而盈利能力又与企业的资产和负债有着密切的关系。建筑企业资产负债率普遍偏高已经是业内外的共识，建筑央企尤甚，基本上都处于 75%以上的高位。因此对于建筑央企来说，降负债增资产是提升企业持续健康发展能力的不二法则。
基建通已多次提到，在市场化竞争日益激烈的今天，落实中央深改会提出的“高负债国企资产负债率尽快回归合理水平”的要求，切实助力推进央企降杠杆工作，走市场化债转股道路已然成为上乘之选。
2018 年 6 月，中国中铁开启了建筑央企首单市场化债转股 ，引投资机构注资 115.966 亿元，并在此基础上实现了企业降负债的目标，也为央企落实企业降负起到了示范效应。
而在 2019 年最后两个月，包括中国中铁 在内，中国铁建、中国建筑三家建筑央企陆续开启了约 427 亿元的减负增资大动作，一场史无前例的资本盛宴也由此展开。
中国铁建：两例债转股，增资 115 亿
2019 年 11 月 13 日，中铁十四局集团有限公司通过开展权益性融资，将其两家子公司三公司和房桥公司作为股权转让标的公司，收到了交银金融资产投资有限公司 5 亿元的投资款，实现了中国铁建系统内首单市场化债转股 。
无独有偶，同年 12 月 19 日，中国铁建出让了四家二级公司中铁十一局、中铁建设、铁建投资、昆仑投资的部分股权，再次引资约 110 亿元。经测算，通过本次增资，中国铁建资产负债率预计从 78.43%降至约 77.36%，降低约 1.07 个百分点，资产负债结构得到优化。而其有息负债静态预计减少约人民币 110 亿元，对于公司的财务状况和经营成果将产生积极影响。（相关链接：110亿！这家建筑央企市场化债转股又来了！ ）
中国中铁：出售子企股权和债务 99.45 亿
中国中铁 2019年 12 月 17 日发布公告，招商公路及工银投资购买中铁交通持有的广西中铁交通高速公路管理有限公司 51%股权及人民币 33.15 亿元相关债权。交易的对价为 99.45 亿元人民币。
其中，中铁高速 49%股权及 33.15 亿元的相关债权，由招商公路出资受让，交易对价共计 96.85 亿元人民币；另外剩余 2%的股权，则有工银投资出资人民币 2.6 亿元受让。
公告发布之后，签约仪式于 12 月 23 日在北京中国中铁广场举行，招商公路、中铁交通和工银投资的相关代表出席了该会议。
据招商局集团官网消息了解，本次收购共涉及
11 条高速公路，里程合计 958 公里，分布于山东、河南、四川、陕西、广西、云南、重庆等七个省（直辖市、自治区）。其中，9 个项目属于国家高速公路网，2 个为省级核心主干线，项目平均剩余经营年限 19 年。此次中国中铁出售全资控股三级子企股权过半，中铁交通将只持有中铁高速的 49%的股份权益，中铁高速将不再是中铁交通的附属公司了。
虽说少了一家控股子企，但对于中国中铁以及中铁交通来说，还是益大于弊！毕竟，此番操作后，中铁交通预计可收回现金人民币 99.45 亿元，扣除税金以后，仍然可回笼 95.59 亿元的资金。而这笔资金，就已经相当于截止本年度 9 月底中铁交通现有总资产的约 27%了。
同时，本次交易，预计可使中国中铁的资产减少约 285 亿元，负债减少约 302 亿元，其资产负债率将由 77.28%降低到 76.46%，中国中铁的本年投资收益也将增加约 45 亿元，扣除税费后预计增加本年净利润约 37 亿元，差不多是去年全年中国中铁净利润的 1/5。
当然，引入高速公路优秀投资人，使其成为中铁高速控股股东，除了对当下的企业经营业绩有所裨益，往更深处说，也将其在高速公路运营领域一系列管理手段和经验同步植入到了中国中铁的经营中，为中国中铁后续高速公路管理模式创新、高效运营储备了丰厚资源，并将在未来进一步拓展本公司在高速公路领域工程施工的市场份额。
可想而知，此次的交易对于中国中铁以及其子公司来说，影响力有多大。
中国建筑：债转股 193 亿+ 国拨资金 20 亿
2019 年 12 月 24 日，中国建筑发布的企业公告中提到，全体董事审议并一致通过《关于公司引入第三方投资者对所属部分三级子企业增资实施市场化债转股的议案》。
根据董事会决议，同意引入第三方投资者对中国建筑所属部分三级子企业进行总规模不超过193 亿元的增资扩股，用以偿还上述三级子公司或其母公司债务。三级子公司获得增资后，中国建筑二级子企业仍然对其三级子企保持绝对控股。
简而言之，就是中国建筑将通过债转股的方式，将企业债务转化为资本金。虽然目前到底是出让哪些三级子公司的股权，中国建筑并没有给出官网答案，但可以预想的是，应该是几家企业负债较高的子企，其二级单位对之有着绝对的控股权，同时，出让的股份不足以造成资产重组。
这个操作与文章开头提到的中国中铁债转股增资 115.966 亿元，基本上是一致的，内核都是为了降低企业的债务，扩大资本金，从而达到降负债、提升企业盈利能力的目的。
除了将引资 193 亿外，中国建筑同日还发布公告称，收到了 20 亿元的国拨资金。
公告显示，中国建筑与控股股东中国建筑集团有限公司(简称“中建集团”)以及中建财务有限公司(简称“
中建财务公司”)签署了《委托贷款合同》，以委托贷款形式接受中央国有资本经营预算资金人民币 20 亿元。贷款期限 5 年，贷款年利率为 3.8%。根据财政部有关规定，预算资金的使用方式以资本性资金为主，并要求逐级拨付，层层注资，以保障资金最终进入拟定项目。如果款项拨付对象为控股上市公司且暂无增资扩股计划，则可先以委托贷款方式将资金投入上市公司，待条件成熟时再通过决策程序表决后转为增资。
中建集团将通过中建财务公司将 20 亿元国拨资金统一以委托贷款方式投入中国建筑，待中国建筑有增资扩股计划时，再将 20 亿元委托贷款通过合规程序转为增资款。也就是说，这 20 亿元的国拨资金相当于资本金备用款，是潜在资产。
俗话说：无债一身轻。即便是体量庞大的建筑央企，背负一身债务，也是负重前行。可是若把一些经营效益较差的子公司分割部分股权，转置为现金流，或是将外部债务“内化”为资本，即可化解一些企业经营困局，也可谓是皆大欢喜。
中国铁建、中国中铁、中国建筑……一系列建筑央企的市场化资本运作实例，在操作上虽有细微差异，但其核心都是通过市场化债转股的途径，践行企业“减负增资”。
427 亿的资本运作，让我们看到了建筑央企在市场大环境之下，趋利避害的果决，紧跟国家政策的执行力，同时也深感企业发展的不易。
你觉得以上三家建筑央企实施资本运作后，哪家会发展的更好？欢迎您的高见！
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