為了應對美元流動性危機，美聯儲提高了各期限的回購上限，最終在12月31日和1月2日兩天回購釋放的資金達到了5000億美元以上。現在看來回購市場已經供過於求，證明流動性危機暫時緩解了，但要說流動性危機已經解決了，還為時過早。
一、如何判斷流動性危機已經解決了？
9月份開始美國的隔夜回購利率市場出現了異常的波動，隔夜回購利率一度接近了10%。這是什麼意思呢？
比如說你臨時沒有錢了，向你的朋友去借錢，承諾用手裡的資產進行抵押，第2天歸還，再給一些利息，這就是隔夜回購。這麼看，可以說隔夜回購是一種非常安全的借貸，那麼如果我在這樣的市場裡還借不到錢，這說明什麼呢？
說明所有人手裡都沒有錢了，這就是所謂的錢荒。我為了借到錢，需要付出更多的利息，才可能有人願意借錢，這就是9月份和10月份發生的事情。如下圖，綠色的線就是隔夜利率出現波動的情況。
為了解決這樣的問題，美聯儲進行了官方的回購操作，相當於美聯儲來做這個借錢的人無條件向市場提供美元收購大家手裡用來質押的債券。這就是公開市場操作。
但是回購操作開啟以來，流動性短缺，問題並沒有得到解決，每一次的回購上限都供不應求，說明想借錢的人很多，市場上的現金還是緊缺。下圖是美聯儲採取回購操作的情況，可以看到在九月下旬和十月中旬回購操作被完全認購。
因此判斷流動性短缺問題是否已經解決了，可以從兩個明顯的信號來判斷，第1個就是美元，回購利率市場是否已經迴歸到平常的水平，第2個就是美聯儲的回購是否依然供不應求。
二、流動性短缺問題已經暫時緩解。
為了應對流動性危機，美聯儲採取了回購操作，但是仍有分析認為12月份美國市場會面臨更為嚴重的流動性短缺危機，甚至會帶來債務違約風險。
因此美聯儲提高回購上限，十二月三十一12月31日和1月2日這兩個關鍵節點前後累加的美元釋放達到了5000億之多。目前一般分析認為，流動性危機面臨的是1000億美元的缺口，如果按照這樣的估計，美元流動性問題就已經得到了緩解。如圖所示，年底前回購上限大幅度提高。
再說上面提到的兩個主要的方面。
首先，最近的隔夜回購市場來看，美聯儲的回購操作基本都處於供過於求的狀況，可以認為機構意境囤積足夠多度過危機的現金暫時回購的需求減少了。
其次，目前的隔夜回購利率依然比基準利率要高，大概是3.5%左右波動，這樣的利率水平，說明流動性危機沒有徹底解決，但是在年底兌付壓力之前，市場有理由擔憂危機仍未解除，因此一定程度上的利率升高也是合理的。圖為目前回購利率波動暫時正常。
所以無論從哪方面的因素看，流動性危機可以被認為已經暫時緩解了，而且從黃金市場的緩慢回彈也可以說明這一點。
三、危機尚未解除，風險仍然存在。
剛才提到過，由於市場的擔憂，隔夜回購利率依然保持在3.5%，那麼美聯儲這5000億美元白白投放了嗎？
5000億美元確實緩解了流動性危機，並且在年底前爆發流動性危機的可能性越來越小。但即便如此流動性的問題根源上沒有被解決，而且未來仍然有爆發的風險。圖為今年美聯儲被迫重啟回購情況，並且回購量驚人。
美元流動性短缺根源在哪裡呢？實際上來自於美聯儲的三輪量化寬鬆。
為了應對經濟危機，美聯儲釋放了三輪量化寬鬆，購買了大量的長期國債，美國財政部也因此發行了較多的國債。在之後美聯儲開始縮表賣出國債，希望能夠收回這些流動性，但是為時已晚，市場已經適應瞭如此多的國債存在的現狀，而且美聯儲的縮表就意味著這些國債必須有人接盤，因此美國的銀行和金融機構普遍手中囤積滿了美國的國債，因此現金流就受到了壓制。
雖然美聯儲現在重新擴張資產負債表，進行國債的購買，但是這對於緩解整體的問題幫助並不大，因為短期國債的購買對於長期國債市場的影響沒有那麼明顯。圖為美聯儲正在接收市場上大部分的美國國債。
所以流動性危機的根源依然存在，目前的解決辦法只是治標不治本，顯然無法徹底解除危機。
另一方面短期內美聯儲釋放了5000億美元，但是這樣的釋放是有實現的，在42天回購到期之後，這些流動性會回到美聯儲手中。但是流動性危機爆發的特點是不會在每一天都出現異常波動，而是在特定的幾天出現集中的爆發。也就是說我們也許每天看市場都是正常的，但卻在某一天可能會出現突然的回購需求增加也許是1000億美元，也許是一萬億美元，這都無法被估計。
因此流動性問題可能會在長期困擾美聯儲的政策空間，直到新一輪的量化寬鬆最終到來。
綜上，即便美聯儲投放了5000億美元流動性問題的根源沒有被解決，但是短期之內流動性危機出現的概率正在逐漸的降低，可以說危機已經暫緩了。未來流動性危機會是一個長期性的問題，暫時還沒有被解除，依然會成為美國金融市場的主要威脅。
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