今年7月以來，油脂板塊就成為了當下市場最火爆的板塊，而棕櫚油則毫無疑問的成為領漲市場的耀眼明星。截止12月份，棕櫚油價格已經上漲40%以上，有望錄得10年以來最佳年度表現。
今日油脂板塊漲幅居前，棕櫚油尾盤一度漲停。
1、印尼徵收棕櫚油出口關稅，棕櫚油進入減產週期
據天下糧倉、印尼貿易部消息：印尼起徵棕櫚油的出口關稅，因為當前棕櫚油的價格已經高於729.72美元/噸的基準價，1月毛棕櫚油參考價格為每噸729.72美元。印尼是全球最大的棕櫚油生產國，印尼政府規定，當棕櫚油價格超過570美元/噸時，將徵收每噸10-25美元的稅，當價格超過每噸619美元時，將徵收每噸20-50美元的稅。不過，過去幾個月，為保護農戶，政府一直未收出口稅，但稱1月價格重新開始徵稅。
印尼作為全球棕櫚油的第一大生產國，開始徵收棕櫚油出口關稅，將會提振全球棕櫚油價格，因此油脂長期上漲格局仍將繼續。
SPPOMA數據顯示，12月1日—20日，馬來西亞棕櫚油產量比11月同期降26.58%，單產降23.05%，出油率降0.67%。GAPKI稱，印尼10月棕櫚油、生物柴油及油脂出口環比下降6.7%至304萬噸。船運調查機構數據顯示，馬棕12月1—20日出口環比下滑10.2—13.5%。
現貨方面：
根據天下糧倉消息，12月26日國內沿海一級豆油6810—7150元/噸（漲30—50元/噸），沿海24度棕櫚油6270—6330元/噸（少部分漲20—40元/噸），沿海進口菜籽壓榨四級菜油7790—8080元/噸（漲50—70元/噸）。
棕櫚油進入12月份後強勢領漲油脂板塊，大有王者歸來的氣勢。特別是12月份本應該是棕櫚油季節性累庫的時節，但是不光沒有發送累庫，9，10月份的MPOB報告逐步兌現產量下降的市場預期。截止2019年11月，MPOB報告顯示，馬來西亞棕櫚油產量1,538,054噸，環比減少257,826噸。季節性來看，產量處於歷史較低水平。
根據11月的USDA報告顯示：19/20年度預計全球棕櫚油收穫面積增加60萬公頃，其中大部分的增量來源於印尼。從產能的週期上看，2018年印尼新增擴種面積達到200萬公頃，則自20/21年度開始全球棕櫚油收穫面積將大增。
2、印尼B30生物柴油計劃，提振長期需求
2020年棕櫚油的消費最大亮點在於印尼的B30政策，印尼的B30生物柴油計劃還連帶推出嚴厲的懲罰措施：如果生產商不能按時完成交付，最高面臨6000印尼盾/升的罰款。與此同時馬來西亞的B20計劃也提到了2020年的議程，但是考慮到柴油的價格以及生物柴油出口的下降，馬來西亞的B20可能難有實質性的措施。初步估算，2020年因生物柴油政策原因，將會提振消費約160萬噸左右。
展望2020年全球油脂消費：
我們認為需求端印尼B30以及馬來西亞B20政策將會大大提振油脂的長期消費，全球油脂消費大概率供給偏緊，需求增長，棕櫚油基本面處於偏緊狀態，後期市場交易邏輯將會從預期，轉變為交易現實。綜上，2020年棕櫚油的供需或出現實質性的變化，庫存預期偏緊，基本面偏緊。
3、港口庫存季節性高位
國際市場上印尼開始徵收棕櫚油出口關稅，這將提振國際棕櫚油價格。12月份馬棕產量環比下降20%左右，出口環比下降10%左右。馬棕櫚油減產週期和生物柴油添加比例提高到邏輯依舊存在，供需結構偏緊。
國內市場上油脂庫存整體同比下降，處於節前備貨到中。隨著國內元旦和春節臨近，目前國內處於油脂的消費旺季，下游小包裝生產商集中備貨，但是沿海地區的豆油和棕櫚油庫存還是比較充足的，不存在短缺風險。
截止2019年12月06日，棕櫚油港口庫存為70.1萬噸，環比無變化。從季節性來看，棕櫚油港口庫存位於歷史較高水平。大連棕櫚油期貨主力合約價格5,834元/噸。
MPOB報告預計，截止2019年11月，馬來西亞棕櫚油庫存2,256,048噸，環比減少95,946噸，馬來西亞棕櫚油庫存與出口比為1.61，處於歷史平均水平。
綜上：
短期來看，在節前備貨結束之前預計油脂有望繼續維持偏強運行。但是需要注意的是，一旦“雙節”備貨結束，則可能面臨需求疲軟，庫存累積，期現價格將會受到壓制。中長期看馬棕將進入減產週期，2020年棕櫚油基本面或有質的變化，預計棕櫚油價格偏強走勢。
來源：招商期貨、期貨日報、中信期貨、wind、文華財經；作者：牛錢網；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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