撰稿|浑水调研研究员 高甜甜

8月以来，恒瑞医药股价屡次刷新历史最高纪录，总市值一度突破3800亿元，成为除了贵州茅台以外最炙手可热的上市公司。不过就在这一片歌舞升腾背后，恒瑞医药的高管们却按捺不住撤退的冲动。

根据10月18日公告，13名恒瑞医药董监高成员已完成年初的减持计划，精准错过了这波历史性行情。粗略计算，这波提前“下车”让他们少赚了至少4000万。

高管们提前下车

今年3月28日，恒瑞医药多位董监高成员披露了减持计划，包含总经理周云曙在内的13名董监高拟合计减持逾200万股。当时，恒瑞医药刚刚从2018年末“带量集采”导致的行业集体下跌中恢复元气，当日收报64.65元/股，刚刚回到历史高位附近。

减持结果显示，本轮减持中13名高管合计套现1.42亿元，减持均价约为65.7元/股。其中有10人在7月初就完成了减持数量，当时恒瑞医药股价尚未突破70元/股。只有3名高管坚持到了9月份才最终完成减持。而到10月17日，恒瑞医药股价突破86元，创下历史新高。

按照当前恒瑞医药股价粗略估计，本次匆忙撤退至少让这些董监高少赚了4000万。当然，恒瑞医药股价如此火爆也是他们所不曾预料到的。

这已经不是恒瑞医药董监高第一次大规模减持了。

从2018年的7月份至今，一年左右的时间里，恒瑞医药被减持了三次。每次参与减持的高管数量都超过10人，三轮减持总量接近700万股，约占公司总股本的0.17%。

其中首轮减持始于2018年7月，距离恒瑞医药刚刚创下69.2元/股的历史最高值时隔一个多月。次轮减持是在同年十月，带量集采风波下医药股动荡不定，市场对于未来预期一片惨淡，恒瑞医药股价徘徊在50元/股左右，公布减持两个多月后，恒瑞医药股价创下近一年内新低。

上述参与减持的董监高，所持股份多为股权激励所得。辛苦工作后选择落袋也是人之常情，但从高管的减持时机来看，高管们或许也认为，当前股价可以真实反映、甚至高于公司价值。

恒瑞医药的神话还能演多久？

恒瑞医药是名副其实的“造富机器”。2019年，创始人孙飘扬夫妇在胡润富豪榜中位列第五，较上年蹿升15名，这也是医药行业企业家首次进入榜单前十。除孙飘扬夫妇外，恒瑞医药股东中另有6人身价超过25亿元，同样进入了榜单。

从生物医药行业情况来看，恒瑞医药的股价传奇还将在一段时间内保持“后无来者”的局面。

总市值排名前十的A股医药上市公司中，仅有恒瑞医药和迈瑞医疗两家市值突破2000亿元。从市盈率角度来看，其对标企业复星医药、创新实力不俗的药明康德、医疗器械一哥迈瑞医疗都更“便宜”。

在2019中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬表示，目前恒瑞医药已经暂停了一些仿制药项目。虽然被称为创新药龙头，但仿制药才是恒瑞医药发家致富的起点，至今占据公司营收近七成份额。

孙飘扬向市场展现了恒瑞医药“不留退路”的转型决心，但创新药领域研发的不确定性，也将为其持续稳定发展带来新的变数。