年初至今，無論是貨幣政策還是財政政策，最大的特點在於沒有“趨勢性”的完全轉向，大部分時間處於“預調、微調”的階段，主要的約束因子在於“新興市場匯率壓力”。今年國內資金相對是寬鬆的(年內已實施過2次定向降準)，但資金遲遲不進入權益類市場或實體經濟，主要的原因在於外圍市場預期的不穩定性。
A股存量消耗行情依舊，存量資金在“週期、成長、消費、金融”四者之間快速輪動，並無顯著的風格一邊倒的特徵。站在當前，我們仍不建議投資者過重倉位來參與這輪 A 股超跌後的“反彈”。
制約A股市場的因素主要歸結於四類：
①美國處於縮表週期，新興市場資金流向上承壓；
②外圍因素仍帶有較大的不確定性；
③在國內經濟景氣度平淡(PPI 下行)，控房價決心不減，且大多企業融資難、融資貴的背景下，預計A 股三季報盈利依舊回落；
④“滬倫通業務”再進一步，若實質性正式啟動，資金面短期內承壓。若以上四類因素持續存在，A 股風險偏好就很難持續回升市場超跌後必有階段性反彈，當負面信息逐步被市場消化，市場估值泡沫得到一定消化後，市場會有資金博取一輪反彈，時間點我們傾向於9月下旬是個重要時間窗口期。
對於金融股在近期的強勁走勢來說，業內人士認為主要是兩個較為清晰的因素。
一是低估值。目前銀行股的估值水平已經擊穿了以往熊市的所有低點，也就是說，8月中下旬的銀行股的估值數據是歷史最低。而且，銀行股的估值數據誘人，不僅是市盈率、市淨率數據，並且還在於股息率。隨著股價的下移，大多數銀行股擁有4%以上的股息率。這絕對是足夠誘人的。
二是新增資金，尤其是北上資金。今年以來，已有2000多億元的北上資金淨買入額。近期，北上資金仍然處於淨買入狀態，既包括實實在在的，因為MSCI指數因子從2.5%提升至5%所帶來的配置資金，也包括預期中的富時羅素資金也在摩拳擦掌，準備將A股納入到指數因子中，從而帶來新增資金的強勁預期。
這些信息的疊加，就意味著處於全球估值窪地的A股，尤其是金融股，不僅是目前有著源源不斷的淨買入資金支撐，並且預期中的後續買盤力量仍然在聚集中。因此，金融股的股價重心上移。其中，2018年半年報數據突出、未來業績成長勢頭尚可的金融股更是受寵，平安銀行、中國平安等個股的領漲表現就是最好的說明。
閱讀更多 股海風訊 的文章
