年初至今，无论是货币政策还是财政政策，最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向，大部分时间处于“预调、微调”的阶段，主要的约束因子在于“新兴市场汇率压力”。今年国内资金相对是宽松的(年内已实施过2次定向降准)，但资金迟迟不进入权益类市场或实体经济，主要的原因在于外围市场预期的不稳定性。
A股存量消耗行情依旧，存量资金在“周期、成长、消费、金融”四者之间快速轮动，并无显著的风格一边倒的特征。站在当前，我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮 A 股超跌后的“反弹”。
制约A股市场的因素主要归结于四类：
①美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；
②外围因素仍带有较大的不确定性；
③在国内经济景气度平淡(PPI 下行)，控房价决心不减，且大多企业融资难、融资贵的背景下，预计A 股三季报盈利依旧回落；
④“沪伦通业务”再进一步，若实质性正式启动，资金面短期内承压。若以上四类因素持续存在，A 股风险偏好就很难持续回升市场超跌后必有阶段性反弹，当负面信息逐步被市场消化，市场估值泡沫得到一定消化后，市场会有资金博取一轮反弹，时间点我们倾向于9月下旬是个重要时间窗口期。
对于金融股在近期的强劲走势来说，业内人士认为主要是两个较为清晰的因素。
一是低估值。目前银行股的估值水平已经击穿了以往熊市的所有低点，也就是说，8月中下旬的银行股的估值数据是历史最低。而且，银行股的估值数据诱人，不仅是市盈率、市净率数据，并且还在于股息率。随着股价的下移，大多数银行股拥有4%以上的股息率。这绝对是足够诱人的。
二是新增资金，尤其是北上资金。今年以来，已有2000多亿元的北上资金净买入额。近期，北上资金仍然处于净买入状态，既包括实实在在的，因为MSCI指数因子从2.5%提升至5%所带来的配置资金，也包括预期中的富时罗素资金也在摩拳擦掌，准备将A股纳入到指数因子中，从而带来新增资金的强劲预期。
这些信息的叠加，就意味着处于全球估值洼地的A股，尤其是金融股，不仅是目前有着源源不断的净买入资金支撑，并且预期中的后续买盘力量仍然在聚集中。因此，金融股的股价重心上移。其中，2018年半年报数据突出、未来业绩成长势头尚可的金融股更是受宠，平安银行、中国平安等个股的领涨表现就是最好的说明。
閱讀更多 股海風訊 的文章
