1. 五六智庫評級團隊與評級對象不存在任何影響評級結果獨立、公正的關係。
2. 評級結果是根據五六智庫內部評級標準和已有事實得出，不存在任何其他組織或者個人的影響和干預。
3. 評級報告所包含的項目信息、項目評級和風險提示等信息謹代表五六智庫的意見，絕不構成數字貨幣的投資建議，且僅在發佈日期和下一個跟蹤評級日期之間有效。
項目評分：75分
項目評級：B
風險提示：
1. ETH、EOS等公鏈項目競爭對手具備技術、資金、社群、知名度等先發優勢，ADA彎道超車的壓力較大。
2. ADA項目落地的難度不小、週期略長。
3. ADA採用多中心化機制，被質疑與區塊鏈去中心化理念背離。
ADA項目簡介
根據ADA官網（https://www.cardano.org）介紹，Cardano(卡爾達諾，全文都以ADA代替)是開發中的區塊鏈智能合約平臺，ADA是其平臺數字貨幣。Cardano希望通過理念和技術創新，成為比現有公鏈更便捷、更高速、更智能的新一代底層基礎公鏈，被看作是顛覆ETH和EOS的區塊鏈3.0公鏈。
公鏈項目的前景和現狀
前景：區塊鏈的發展使得互聯網從傳統的信息傳導，演變到今天的真實價值轉移。以BTC為代表的區塊鏈1.0的出現使我們能夠將資產數字化以及點對點轉讓；以ETH為代表的區塊鏈2.0技術，在BTC的基礎上更進了一步，能夠以智能合約的形式進行自動化資產轉移等操作。
如同計算機剛有了UI一樣，新奇但簡陋。區塊鏈1.0和2.0在規模化和可持續發展等問題上都有很嚴重的瓶頸。一旦系統的數據量增加就面臨擁堵和癱瘓的問題；而且基於POW機制的平臺也經常會因為升級、意見不同產生分叉，破壞生態，例如BCH、ETC等。
智能合約顧名思義是智能化的合約，即合約在運行過程中不涉及人類主觀想法，一旦觸發條款後，一切靠代碼執行，可以簡單認知為“if then”。
智能合約是要上傳到區塊鏈網絡才能運行，這個網絡就是智能合約平臺，也稱為底層公鏈。區塊鏈與智能合約天然契合，區塊鏈是一個通過多方存儲、多方計算的方式來實現數據不可篡改、計算結果可信的分佈式系統，智能合約在區塊鏈網絡的多個節點上運行。
智能合約平臺需要確定性和可終止性，確定性導致分倉，可終止性影響出塊時間，而完美智能合約平臺的最終目標是同時達到高效能、低延時、高拓展性、低成本。
現狀：在瞭解以上背景知識之後，我們看看幾個智能合約平臺比較：
通過對幾個目前主網上線的公鏈對比，可以看出：ETH佔據先發優勢，市值在全數字貨幣中也是第二，DAPP數量較大，生態建設良好。
EOS近期發展迅猛，共識程度較高，也是所謂區塊鏈3.0代表的有力競爭者，有希望對標ETH。兩者目前處於第一梯隊。NEO作為一個較成熟的國內主鏈，生態建設已經起步，但營銷能力，海外知名度還有些不足。ONT更多的是像NEO的追隨者而不是競爭對手，它和其他平臺都還具有發展潛力。
ADA依靠其突破性的設計理念，前期募集金額巨大，且代碼更新頻繁，說明創始團隊的熱情未減。但因為其項目進展緩慢、規劃藍圖過於龐大、生態建設還未開始等因素，導致其token在與目前的主流公鏈token對比中不管是交易深度還是市場認可度都在第二梯隊。
ADA的競爭優勢
Cardano是為解決諸如區塊鏈規模化、可持續發展等問題而出現的區塊鏈 3.0 解決方案。項目從2015年開始，旨在改變加密貨幣的設計和開發的方式。超越一系列創新的總體，重點是提供一個更加平衡和永續發展的生態系統，更佳地描述其用戶以及其他尋求整合系統的需求。
Cardano的研發流程非常嚴謹，它沒有如其他區塊鏈平臺使用白皮書定義技術路線，而是由一群科學家們帶頭髮起，先有論文之後再同行審閱，在數理邏輯層次上趨近完美，Cardano是目前史上第一個通過學術研究學者同行評審的區塊鏈項目。之後由 IOHK 的工程師們編寫代碼，而且為了避免程序 Bug 引起的程序崩潰或者區塊鏈分叉，軟件開發人員使用函數式編程語言 Haskell 構建平臺。並在以下幾方面做出了改進：
· 分層的生態體系設計
目前主流的公鏈設計（EOS、ETH、NEO、QUTM等）都是在一個鏈上存儲各方面的信息，但這樣帶來的問題是無法滿足實際運行中的需求，並且給未來網絡速度拓展、治理優化以及可持續發展帶來障礙。
分層區塊鏈生態，是Cardano的里程碑式概念。將整個體系劃分為結算層和計算層兩個層次，分別來解決通證和智能合約兩個層面的問題。
結算層：是整個Cardano系統的基礎，主要用來處理通證ADA的價值轉移。可以通過軟分叉對貨幣交易中遇到的問題進行升級和迭代，可以理解為改進版的BTC系統。
計算層：主要服務於智能合約、身份認證、消息通信、遊戲拓展等功能。為各類分佈式應用程序（DAPP）提供高速度、智能化的底層基礎，可以根據DAPPS的運行需求進行針對性的拓展和改良，可以理解為改進版的ETH系統。
分層的方式實現了生態內部清晰、有邊界的系統運行秩序，方便系統的升級、拓展和交互。
· 創新的POS機制——烏洛波洛斯協議（Ouroboros）
ADA使用的烏洛波洛斯協議（Ouroboros）是唯一一個基於科學證明的安全的區塊鏈證明協議。我們知道POS的核心思想是不通過浪費電力資源來解決大量計算問題，而是選擇一個節點來產生新的區塊，其概率與這個節點所擁有的通證數量成正比。烏洛波洛斯協議（Ouroboros）將物理的時間劃分為epochs, 每個 epoch 又劃分為slots，每個slot都會由權益所有人選舉產生一個slot leader，每個slot leader有權在在自己的slot內生成一個區塊。
為了確保按照節點的權益權重隨機產出slot leader，烏洛波洛斯協議（Ouroboros）採用多方計算（MPC：Multi-party computation）的方法確保選舉的隨機性。同時，為了很好的運行和維護區塊，所有的slot leaders被鎖定在核心節點上，核心節點與公有網絡隔離，另外設置中繼節點，中繼節點和核心節點進行同學，且中繼節點沒有權益，充當核心節點與公有網絡的代理，這樣就大大減少了核心節點被攻擊的可能性。由於不是所有權益持有者都有意願或能力參與挖礦和治理工作，ADA中的權益可以通過簽署證書的方法進行委託參與區塊獎勵，可以被撤銷且不影響交易。
· 可持續發展的國庫系統
ADA作為一個底層公鏈，不同於公司，而是一種基礎設施。在token總量恆定的情況下，不管眾籌資金多麼龐大，總有消耗完的一天。不同於EOS每年增發不超過5%的通脹模型，Cardano設計了一個全新的國庫系統，由部分新生成的ADA（138.87億）以及轉賬費用捐贈（具體細節官方還沒有給出），國庫為ADA持有者所有，持有者可以通過投票決定國庫如何使用。這是一個民主的、公平的、不依賴中心化機構的系統，所有國庫投資的收益會再次促進這個系統運行，形成一個良性循環。
· 自由與監管的平衡
眾所周知區塊鏈的核心是去中心化，但不可否認在政府機構的干預下，中心化依然是目前社會運行的主題模式，尤其是在銀行等金融領域表現尤為突出，各國政府很難去支持無任何監管下的金融交易。
Cardano對用戶和監管之間如何平衡進行了理性的審視，採取了更穩健實用的折中策略。他們認為技術層面需要去中心化的方式來實現，在保證了用戶的資產安全、價值流動和歷史不可篡改的前提下，首次引用了KYC（客戶身份）、AML（反洗錢）等信息，根據用戶的操作安全級別，適時提供相關信息，滿足最基本的監管需求，並保證信息安全。其次通過智能合約控制商業關係的條款和條件，實現無欺詐的商業行為。
· 良好的兼容性
在整個區塊鏈領域，目前已有將近2500種token在流通，而且還有大量的新token在發行。但是ETH、EOS等底層公鏈對其他token都是不兼容的，當然我們可以通過交易所來進行兌換，相對於區塊鏈技術，交易所的安全級別是相對較低的。這方面，Cardano的創始人Charles Hoskinson在多次訪談中表示過希望未來的Cardano能夠成為其它token的粘合劑，通過側鏈和快照技術讓不同的token都可以通過Cardano相互流通。
項目總結（得分：18分）：ADA在開發邏輯的設計上是比較出色的，擁有分層設計等獨特的理念和解決方案，兼容性相對於其他公鏈是一個差異化優勢，但是作為一個搭載智能合約的底層公鏈，具體的實現情況目前還無法考證。
ADA創始人和靈魂人物是Charles Hoskinson，根據公開資料顯示，在2013年7月至2013年10月期間，Charles Hoskinson在比特股擔任聯合創始人和代理CEO職務，後來於2013年12月至2014年5月擔任以太坊CEO職務。擁有和BM、V神一起創業的經歷，履歷比較出彩。
Charles Hoskinson
要注意的是，ADA項目由三家公司分別負責不同的工作內容。其中，Input Output Hong Kong（IOHK）負責“技術”部分，承擔著整個項目開發工作的重任。資料顯示，IOHK包含工程師，計算機科學家，方案運營的團隊總人數已經超過100人。
此外，Cardano基金會負責資金管理，同時為整個項目提供戰略思考和發展方向，並與政府合作監管和商業事務，比較類似於以太坊網絡的企業以太坊聯盟。
Emurgo負責構建生態，主要工作是孵化基於ADA生態的初創企業以及協助商業企業接入ADA生態圈，構建ADA的生態系統，偏向於推廣項目和實現項目落地應用。
團隊總結（得分：20分）：根據官網披露和公開資料顯示，ADA核心技術成員和研發團隊實力不容小覷，從開發進度和項目審核上看，技術團隊的態度非常嚴謹認真。
此外，關於ADA資金管理和生態建設，專門機構各司其事，團隊分工極其明確。據媒體報道，ADA項目推廣成績主要集中在日本，在中國相對低調，普通數字貨幣投資者對其認識度並不算高。
Token現狀
ADA總髮行量450億枚，截止發稿日期，流通總量259.27億，流通市值26.39億美元。
Token介紹
ADA發行總量450億枚。項目啟動時眾籌銷售，賣出25,927,070,538枚。相當於所售ADA數量的20%，5,185,414,108 枚ADA，生成並分發給組成卡爾達諾技術和業務生態系統的三個實體：IOHK、Emurgo以及Cardano基金會。剩餘的13,887,515,354 枚ADA，將在區塊獎勵的過程中發行。具體分配如圖所示：
眾籌發行部分
作為卡爾達諾結算層之一的ADA令牌憑證，創世區塊的發行於2015年10月開始至2017年1月結束，主要在亞洲市場進行了四個階段的分發。該發行的本質是一個發佈前的銷售活動。
ADA四期總共發行25,927,070,538枚，眾籌總額62,236,133美元。
從上圖來看，日本市場佔據了眾籌階段的92.6%以上的份額。因為ADA採用的額是POS機制，也就意味著以後的挖礦收益大部分要流向日本。
實體分發部分
在ADA的眾籌部分總共發行了25,927,070,538枚，相當於所售ADA數量的20%，5,185,414,108 枚ADA，生成並分發給組成卡爾達諾技術和業務生態系統的三個實體：IOHK、Emurgo以及Cardano基金會。
因此ADA的發行總量為31,112,484,646枚，但是目前的流通總量為25,927,070,538枚，實體分發部分的解鎖細則目前創始團隊還沒有提及。據 IOHK 聲稱，直到 2019 年，IOHK 不需要拋售任何ADA來彌補開發Cardano的開支。
區塊獎勵部分
區塊獎勵部分13,887,515,354枚，佔總量的30.9%。區塊獎勵分階段進行，每個階段3,744,961個區塊，第一階段每個區塊產出2000個ADA，以後每個階段產出量減半。烏洛波洛斯協議將物理時間劃分為epoch，每一個epoch又劃分為slot，當前epoch週期為5天，每個epoch分為21600個slot，每個slot內生成一個區塊。直到全部釋放完，大概需要24年時間。
每個區塊產生的ADA75%用於持有者獎勵，25%作為技術開發、生態建設者的獎勵。
激勵機制
作為ADA的節點可以獲得兩部分的獎勵。一是slot leader的區塊獎勵；二是每個epoch中產生的交易費用。
· slot leader的區塊獎勵
slot leader從所有的權益所有人中選舉。請注意並不是所有的權益所有人能參與這次選舉，只有有足夠多的權益（比如，總量的2%)才有資格，我們稱這些權益所有人為“候選人”。在 epoch 的選舉中會選舉一個slot leader參與下一次 epoch。因此，在 epochN結束的時候，我們就能知道 epochN+1的 slot leader是誰，並且這是不可更改的。
你可以把這樣的選舉當做 “公平抽籤”：權益所有人中的任何一個都能成slot leader。但 PoS中一個很重要的的思想是，權益所有人擁有的股份越多，它被選舉為 slot leader的可能性也就越大。上面我們說過每一個slot都能夠產生一個區塊，slot leader享有該區塊的區塊獎勵。
· epoch中產生的交易費用
每當有人想要轉移一定數量的ADA，這筆轉賬就會有一個最低的轉賬費用。轉賬的最低費用通過下面的公式計算：
Price=a+b*size
a是一個特殊常量，目前是0.1555381ADA；
b是一個特殊常量，目前是0.000043946ADA/byte；
size是以字節為單位的轉賬數據大小。
這意味著每筆交易至少需要 0.155381 ADA, 每字節的交易需要額外的 0.000043946 ADA。
有參數a的原因是為了防止DDoS 攻擊：即使是非常小的虛假交易也要花費足夠的代價，以此來防止試圖產生成千上萬交易的攻擊者。
引入參數b用來反映實際成本：存儲更大的交易比存儲更小的交易需要更多計算機內存，因此數據量更大的交易應該比數據量小的交易收費更貴。
雖然是通過特定參數a和b計算的，這些值可能會在未來進行調整，以更好地反映實際成本。
在一個特定epoch中產生的交易費用會被收集到一個虛擬池裡，然後將這個池裡的資金重新分配給由PoS算法選舉的那些slot leader。在卡爾達諾結算層這個階段，所有的區塊都是由IOHK以及卡爾達諾結合作夥伴運行的節點創建的，收集了費用（為了防止DDoS攻擊），但它們不會被重新分配，而是被銷燬。不久，卡爾達諾結算層進入下一個階段——完全分佈式階段後，費用會按如上所述分配。
權益池機制
作為ADA的權益者，可以選擇獨立挖礦和委託挖礦的方式。因為獨立挖礦需要保持節點一直在線，這對於權益較小的持有者來說顯然不是明智的選擇，這時可以將自己的權益通過委託的方式交給某個權益池代表你去挖礦。
權益池作為一個獨立的挖礦人，先參與獨立挖礦的結算，獲得總額獎勵再進行池內分配。先從總獎勵中提取一筆資金給權益池的擁有者，作為對其運營權利池的獎勵，補貼比例現在還不清楚，剩下部分按照權益池中權益的比例分配。這裡是完全按照比例分配，跟你的權益是否獲得slot leader的權利無關。
權益池權益越大即ADA的佔比越多，贏得區塊獎勵的可能越大。這樣會驅動市場權益中心化，這也是官方所希望的。官方希望大部分權益，80%都可以集中在K（K希望是100）個左右的權益池中。但同時，每個權益池能獲得最大權益為總權益的1/K，這可以避免極端情況出現。
對於一個Stake總量佔比為σ，Leader的Stake佔比為s的權益池來講，在一個epoch的時間內，所能獲得的權益獎勵的上限由下面的公式給出：
R是一個epoch的所有獎勵。
a0是控制礦池主凍結份額數量對礦池整體獎勵的影響程度，a0越小，影響程度越低。
Z0是1/k，σ`=min(σ,z0),s`=min(s,z0)
可以得出以下結論：
如果一個權益池的權益大小超過最大允許的權益大小的一半，權益池的權益池主的權益越多，權益池的收益越大。
如果一個權益池的權益大小未超過最大允許的權益大小的一半，權益池主在一定範圍內，持有的權益越多，收益越大。但超過一定比例的權益後，繼續增大權益的佔比反而收益降低。
系統給出的權益池獎勵是一個與權益池大小相關的量，它保證了一個權益池中的權益越大，權益的收益也越大。而另一方面，在絕大部分情況下，權益池主的權益佔比和權益池的收益是正相關的。
最終結論是：權益池越大，獲得區塊獎勵可能越大，激勵普通投資者委託到大權益池。權益池主的權益佔比在大部分情況下和權益池收益正相關。權益池最大收益為總收益的1/K。權益池主額外收益還在設計中。權益池收益按照權益比例分配。
經濟模型總結（得分：29分）：ADA的通證模型設計相對合理。相比較於ETH和EOS等主流的底層公鏈每年增發的通脹模型，ADA總量恆定，釋放通縮的設計模式在未來的競爭中更具優勢。
當前ADA的所有節點都是由IOHK 以及Cardano結合作夥伴運行的節點創建的，還是一箇中心化的公鏈，區塊獎勵還沒有產出，轉賬手續費用也是暫時收集，未來銷燬。
通過權益池的激勵機制可以看出（權益池越大獲得區塊獎越多），在ADA正式上線以後，這是一個趨於中心化的系統，當然團隊現在的願景的未來通過協調建立100個左右的分佈式節點，使項目達到相對去中心化和利於監管的狀態，後續進展情況還需關注。
電報
ADA官方電報群人數為14800人，不過禁止討論，只有客服在發公告，完全沒有互動。官方中國群人數為2100人，3月底解禁發言權限，互動頻率較好，一定程度上反映了ADA在中國的真實粉絲數量。當然僅從成員數量上與EOS差距較大，EOS官方電報群人數為75700人。
臉書
ADA臉書的官方賬號只有一個，ID為CardanoFoundation，即卡爾達諾基金，臉書官方社群人數為27322人，討論熱度較高，發帖和回帖互動頻繁，過去30天發帖數量為262篇。
而ETH、EOS官方社群過去30天發帖數量分別為416篇、322篇，人數為129151人，16553人。
推特
目前，ADA共有三個官方賬號，對應ADA的三個團隊，分別為“基金”“協議”“社群”，更新和互動的頻率較高，粉絲分別為14.5萬，12.4萬，4.8萬，推文數量分別為1580，1386，967條。相對於ETH和EOS的官方賬號來說，推文數量和粉絲遙遙領先。
谷歌指數
從數字貨幣投資者的認知角度看，ADA的營銷並不出色，以國際搜索指標參考——谷歌指數看，熱度曲線低於ETH、EOS，甚至不如中國公鏈項目NEO。結果似乎顯示了ADA過於低調的現狀。
那國內搜索指標，就可以參考百度指數，從8月10日到9月8日，月熱度曲線極其平穩，遠遠遜於競爭對手ETH和EOS，也就是說ADA價格波動並沒有太多影響投資者的情緒，或者說ADA人氣不足。
社群和知名度總結（8分）：如果不把ADA作為技術優先考量的公鏈項目，僅僅作為一個區塊鏈項目來看，不管是中國還是國外，ADA略顯低調，以普通用戶為主線的社群和知名度都遠遠弱於ETH和EOS這兩個競爭對手。
持倉地址和佔比
在本次評級激勵部分，已經說明，持倉比例健康，有利於項目長遠發展。
團隊信息
分工清晰明確，核心開發人員經驗豐富，這部分情況不需要擔心，甚至可以說團隊信息透明度極其之高。
項目進度
ADA官方路線圖清晰，項目定期公佈進程，同時引進三方審核，更顯公信力，不過在效率方面有待提升，進度很慢，週期很長的短處也暴露得比較明顯。
此外，多中心化特徵與EOS類似，一定會遭受到相關質疑。而ETH強敵在前，EOS多節點機制也具備先發優勢，ADA追趕壓力不小。
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