前言：本文作者為劉姝威女士。文章通過比較2008年全球金融危機以來道指和滬指的走勢，對中國上市公司及股市給出獨到的分析和中肯的建議。文章原標題為《鳳凰涅槃》。

作者 劉姝威

北京大學經濟學碩士，師從我國著名經濟學家陳岱孫教授和厲以寧教授。1986年12月至今，一直在中央財經大學財經研究所從事國際金融理論和實務以及商業銀行管理方面的研究。現任中央財經大學財經研究所研究員，中國企業研究中心主任。出版有專著《上市公司虛假會計報表識別技術》等。

曾被評為“2002年經濟年度人物”和“感動中國――2002年度人物”，入選“2002年度《中國婦女》時代人物”，獲2003年全國五一勞動獎章。

最近國內三大股指下跌是在我的預料之中，但是跌幅之大，卻出乎我的預料。

最近我一直在比較分析道瓊斯指數和上證指數。道瓊斯指數的記錄是從1928年開始，上證指數的記錄始於1990年。我們僅比較分析2008年全球金融危機以來，道指和滬指的走勢。

由於起源於美國的全球金融危機，道指從2007年10月曆史最高點14279點一直下跌到2009年3月最低點6440點，此後，道指一路上漲到2018年1月曆史最高點26616點。

2008年全球金融危機摧毀了美國的傳統制造業，企業有訂單，由於缺乏流動性，導致大批傳統制造業企業倒閉。但是，正是從2008年開始，美國的新興科技企業——蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜和微軟等——迅速崛起，谷歌的安卓系統就是在2008年上市的。這些新興科技企業成為美國經濟發展的支柱，推動道指一路上揚。

與道指一樣，2007年10月滬指達到歷史最高點6124點，由於全球金融危機，2008年10月滬指最低點達到1664點。與道指不同，此後，滬指基本處於橫盤狀態，直到2015年由於場外配資導致股災，至今滬指仍然基本處於橫盤狀態，直到最近大幅下跌。

為什麼2008年以後，道指和滬指出現不同的走勢？

01 建立正常的中國股市秩序

從1990年至今，中國股市仍然依靠資金推動，盈利主要來自價差，相互“割韭菜”。造假，不務正業，減持套現的上市公司不是少數，像格力電器這樣的優質上市公司卻不多。這些就是自2008年以來，道指和滬指出現不同走勢的原因，也是這次股指下跌的原因。因為不能再依靠資金推動股指上漲了，相互“割韭菜”誰也“割”不了誰了，那些造假，不務正業，減持套現的上市公司接連“爆雷”。

我們正在建立正常的中國股市秩序，這是人心所向。

我們要感謝以“市值風雲”為代表的股市“啄木鳥”，他們不斷揭露上市公司的違法違規行為，避免投資者“踩雷”。

中國股市必須從“資金推動”轉為“業績推動”，股票投資收益主要來自上市公司的業績增長。這是中國股市走向“牛市”的必由之路。

正如一位格力電器員工當年買了2萬元的格力電器股票，現在市值80萬元，他的股票投資收益來自格力電器的業績增長。這就是中國股市的榜樣。

02 上市公司創新將推動股指上漲

特朗普先生用實際行動讓我們以“切膚之痛”認識到我們“致命的弱點”在哪裡。

中國上市公司必須要有自主知識產權的核心技術。格力電器曾經是一家小企業，但是格力電器自主研發成功變頻壓縮機，格力電器才能成長為世界最大的空調製造商，否則，格力電器會像當年其他空調企業一樣消失。伺服電機是機器人的核心部件，目前，我國的伺服電機全部依賴進口。格力電器開始研發伺服電機，只要堅持下去，格力電器肯定能夠研發成功伺服電機。

一些上市公司正在轉型，正在第二次創業。目前，幾家上市公司正在合作創新項目，全部使用國產自主知識產權的核心技術。他們對我說：“很累，但很快樂！我們知道這項工作的意義。不管結果怎樣，我們拼搏過，奮鬥過，不後悔。”我回答道：“只能成功，不能失敗。關乎國運，生死攸關！”這幾家上市公司的股價一直在下跌。我們的共識是“著眼長遠發展，不管當下的股價，齊心協力，朝著一個目標猛攻。”

03 讓市場參與決定上市公司是否退市

垃圾公司過多也是導致股指下跌的重要原因。目前，上市公司退市的決定權掌握在監管部門，由於各種因素的影響，至今在中國股市退市的上市公司很少，由此引發不利於股市發展的諸多問題。

我認為，除了法律法規規定的退市條件以外，當上市公司的股價低於某個價位且持續三個月，上市公司自動退市。

04 如何對待股指下跌

面對股指下跌，投資者應該如何做？

我建議，首先要警惕“市值風雲”等曝光的上市公司，避免“踩雷”。二是除了像格力電器這樣的老牌優質上市公司以外，還要分析哪些上市公司正在轉型，並且可能成功轉型和創新。從長遠來看，目前這些上市公司處於低估值區域。

另外，我也希望政府監管部門要多聽市場的聲音。什麼是獨角獸？怎樣確認誰是“獨角獸”？怎樣定價“獨角獸”？在決策前，監管部門應該多思考一些問題，避免“好心”辦“壞事”。