原標題：剛剛，央行宣佈降準！將釋放7000億基礎貨幣
果不其然，定向降準來了！
6月24日下午5點，央行宣佈：從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足諸多條件，不支持“名股實債”、“殭屍企業”。
下面是人民銀行有關負責人就此次定向降準的答記者問：
1、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資的具體內容是什麼？
答：此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
2、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資的主要考慮是什麼？
答：此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業銀行和股份制商業銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數量成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。同時，當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮著重要作用，對其實施定向降準，有利於增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。總的來看，此次定向降準有利於穩步推進結構性去槓桿，有利於加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬於定向調控和精準調控。人民銀行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
3、定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足哪些條件？
答：人民銀行鼓勵十七家大中型商業銀行使用定向降準資金，支持充分體現市場化和法治化原則的“債轉股”項目，以下幾條是需要注意的：一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低於1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”後企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；五是實施“債轉股”項目應當有利於改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“殭屍企業”債轉股。
年內第三次“降準”
據梳理，此次定向降准將是年內的第三次，前兩次分別在1月和4月。從最新的國務院會議內容來看，緩解小微企業融資融難融資貴是此次定向降準目的所在。
從6月20日國務院網站公告的內容來看，這次定調定向降準的同時，還出臺了四項相關的配套措施，具體包括：
1、增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度，下調支小再貸款利率；
2、從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業和個體工商戶貸款利息收入免徵增值稅；單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元；
3、禁止金融機構向小微企業貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用；
4、將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利合格抵押品範圍。
投資者的機會在哪裡？
從券商研報的觀點來看，定向降準後的市場機會主要還是在債券市場，股票市場的風險仍需要警惕。
聯訊證券認為，股票市場2017年因供給側改革、庫存低位和終端需求韌性超預期，疊加金融防風險，資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄後周期類行業利潤增速已經放緩、實體總需求邊際放緩，再加上信用風險的擔憂貫穿始終，以及貿易戰高度不確定性，股票質押去槓桿的壓力等諸多因素影響下，預計全年機會有限。
海通證券研究報告認為，下半年經濟增長承壓，資本約束和金融監管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨著美國的加息和中國經濟的減速，中美利率也將分道揚鑣。由於影子銀行監管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發，利率債和信用債走勢分化，堅定配置利率債和高等級信用債。近期長端利率受益於避險情緒、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持續縮窄制約長端下行。而此次降準有利於帶動短端利率下行，從而打開長端下行空間。在貨幣寬鬆、基本面下行和違約風險上升的背景下，我們認為
債市的分化仍是未來的主旋律，利率債和高等級信用債仍是配置首選，而對低等級信用債仍需保持謹慎。民生銀行首席研究員溫彬：考慮到當前和未來一段時間整個金融市場流動性狀況、金融去槓桿以及M2增速處於歷史地位的狀況，這次定向降準釋放7000億元，還是一個穩健中性貨幣政策的體現。
專家解讀
易居房地產研究院副院長：楊紅旭
落實國務院會議精神，經濟增速放緩、貿易戰開打、股市破位下跌，傳統貨幣工具中，只有存準率還有放鬆空間。對樓市形成小幅利好。但並未改變貨幣穩健中性的總態勢。
經濟學家：馬光遠
降準是對的，企業流動性非常緊張，去槓桿是為了降低風險，但如果把企業都去槓桿去到資金鍊出問題，那比槓桿本身的風險都要大。去槓桿要有長期打算，要實事求是，不要為去槓桿而去槓桿。當然，降準也是因為經濟下行壓力很大。
會不會受益房地產？說不會是不可能的，但目的肯定不是為了房地產。如是金融研究院院長、首席經濟學家：管清友
本次降準主要是落實國務院常務會要求，定向降準，重點支持債轉股，穩妥推進去槓桿。客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利於改善市場情緒。針對一些不達預期的降準言論，管清友表示，“這是降準，不是降息。這是對沖微調，不是大水漫灌。”
財經評論員：劉曉博
這是一次較大的政策利好。此次降準可以釋放7000億的基礎貨幣，在當前貨幣乘數5.4倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.78萬億的廣義貨幣M2。釋放出來的資金也是長期資金，比央行平時使用的逆回購、中期借貸便利，釋放出的資金成本更低、時間更長。這有利於降低市場的利率，對於股市、樓市、實體經濟都是利好。
此外，表面上看，“定向降準”主要是針對實體經濟的，跟樓市無關。事實上，銀行資金總是以各種方式流入樓市，因為樓市回報率高，所以此次降準對樓市也是較大利好。此前我在專欄裡已經提醒大家，A股裡的房地產股已經開始走強了。
閱讀延伸:
剛剛！央行降準！樓市或迎重大利好
1
突發！央行降準！
突發重磅！央行定向降準，釋放7000億流動性。
6月24日，預期中的央行定向降準正式落地。
根據央行網站公佈的內容顯示，本次定向降準的具體措施包括了以下方面：
從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。
定向降準資金不支持“名股實債”和“殭屍企業”的項目。
郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。
2
當前央行降準是及時雨
大幅提振市場信心
根據央行答記者問，此次降準可以釋放7000億的基礎貨幣，在當前貨幣乘數5.4倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.78萬億的廣義貨幣M2。
當然，此次降準後，人民幣的貨幣乘數會有所放大。但最終能否衍生出3.78萬億（或以上）的M2，還要看企業和銀行的貸款積極性。
一方面通過降準，可以向市場釋放增量資金，緩解現在市場上資金短缺的壓力，促進經濟增長。另一方面，在當前中美貿易摩擦的背景之下，降準可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低，有利於降低企業融資成本，這無異大大提振了投資者的信心。
毫無疑問，這是一次較大的政策利好。釋放出來的資金也是長期資金，比央行平時使用的逆回購、中期借貸便利，釋放出的資金成本更低、時間更長。這有利於降低市場的利率，對於股市、樓市、實體經濟都是利好。
3
樓市迎利好
有風向標意義
對房地產市場有無影響呢？
首先來理解一下央行降準對樓市的影響，鄭大源老師舉了個生動形象的例子：
就像你媽媽原本每天給你100塊零花錢，你把錢用來吃飯和打遊戲。但是有一天你媽媽跟你說：“以後每天給你加10塊錢伙食費，改善一下”。這個行為本跟你打遊戲沒有任何關係，但你還是很開心，因為你以後每天可以多出5塊錢打遊戲了。
劉曉博：表面上看，“定向降準”主要是針對實體經濟的，跟樓市無關。事實上，銀行資金總是以各種方式流入樓市，因為樓市回報率高，所以此次降準對樓市也是較大利好。此前我在專欄裡已經提醒大家，A股裡的房地產股已經開始走強了。
準備金率下調，體現了ZF宏觀調控的決心，貨幣相對寬鬆，對於普通老百姓而言，買房貸款可能相對容易一些，會有新一輪的促進作用。
對於開發商而言，通過各種途徑獲得這筆錢的能力依然存在，開發成本相對降低，也有利於開發商拿地、開發。
也就是說，新一輪的樓市春天也許就要來了。
請大家抓緊政策時機，看好就入手，機會越來越少了。
4
任澤平：
所有空頭必須在2018年下半年翻多
否則將沒有機會
任澤平
恆大集團首席經濟學家、研究院院長任澤平在年會再次提出他的“新週期”立場。他指出，隨著新的一輪產能週期的啟動，隨著新的一輪庫存週期的疊加，以及房地產調控對經濟的影響接近尾聲，在2019年，中國經濟可能會突破L型的一橫向上，這就意味著所有空頭必須在2018年下半年翻多。
任澤平：我認為，2016年到2018年，經過連續三年的L型探底，將會逐步改變大家的預期。
那麼，在大約2019年，我傾向於認為，隨著新的一輪產能週期的啟動，隨著新的一輪庫存週期的疊加，以及房地產調控對經濟的影響接近尾聲，在2019年，中國經濟可能會突破L型的一橫向上，這就意味著所有空頭必須在2018年下半年翻多，不然我認為他將沒有機會了。
5
任志強：
房地產就是尿壺
夜壺總是在尿急的時候才用
易居企業集團CEO丁祖昱在“相信未來”2018丁祖昱評樓市發佈會上，循例對2018年的中國房地產市場進行十大預測。隨後任志強立馬回應了丁祖昱的預測，任志強對於丁祖昱所說的2018年限價等調控不會放鬆，也並不認可，他認為這個要看地方有沒有錢。我們古話說，兵馬未動，糧草先行。也就是，地方手上還有沒有錢。現在很多地方的財政已經比較緊張了，而我們房地產就是尿壺，夜壺總是在尿急的時候才用。
不可否認，任志強對地方放鬆調控的心理還是發非常清楚的，畢竟地方對土地財政的依賴很難短時間內改變，所以，他料定有一些城市的調控必然會放鬆。
這不是任志強預測得準，而是他也非常清楚國家政策釋放了明確的信號。算不算放鬆？怎麼放鬆？這個需要有一個統一的標準。而這個政策的信號我們從最近國家的表態就能看出一些端倪。
綜合來源:劉曉博、21世紀經濟報道、樂居財經、深圳新浪房產、粵港澳大灣區買房
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