CPI同比持平上月，猪肉价格反弹空间有限
1、食品价格继续下滑，非食品价格小幅增长
2018年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，与上月持平。CPI环比下降0.2%，降幅也与4月份一致。相比于去年同期，食品价格上涨仅0.1%，非食品价格上涨2.2%。消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.5%。
相较4月份，非食品价格上涨0.1%，涨幅较上月减小0.1个百分点。而食品价格较上月大幅下降1.3%，延续了自三月以来的下跌走势，降幅较4月份的1.9%有所趋缓。此外，受食品价格下降影响，消费品价格环比降低-0.2%，前值-0.5%，而CPI服务环比从四月份的增长0.3%下滑的-0.1%。
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CPI同比增长的1.8%中，翘尾因素占涨价因素占1.2%，新涨价因素占0.6%。根据历史数据，5月份新涨价因素平均在0.7左右，当前新涨价因素略低于历史平均值。因此我们判断CPI环比下行空间有限，而历史上CPI在6月份的新涨价因素在0.65左右，因此6月份CPI环比大概率在0.2%以内，考虑到去年CPI在五六月份保持稳定，预计6月份CPI同比较5月份将有小幅上涨。
2、畜肉、水果、蔬菜价格下跌是食品下跌的主要原因
5月份，CPI食品中，环比下滑幅度较大的是鲜菜，环比下滑4.6%，鲜果价格同比下滑2.7%，畜肉价格环比下跌2.3%，其中猪肉价格下跌3.6%。因此鲜菜、鲜果和猪肉价格下跌是本月食品价格下跌的主要因素。在食品类价格中上涨幅度最大的是鸡蛋价格，上涨1.5个百分点。
从历史数据上来看，鲜菜价格具有很明显的季节性，18年自年初至现在，鲜菜价格上涨2.7%，去年同期-2.4%，而且去年六月份鲜菜价格下跌了12.5%，自2010年到现在，鲜菜环比价格均在7月份由负转正，高频数据显示6月份以来鲜菜价格仍然在下跌趋势中。由此判断鲜菜价格在六月份仍然有一定下降空间，大概率在7月份迎来转折。
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猪肉价格自年初2月份一路下跌，在5月末迎来一波小幅反弹，当前猪肉价格维持在较为稳定的水平，生猪养殖企业在3月份步入亏损局面，但并没有迫使猪肉产能大规模退出，猪肉产能仍在，而15～17年猪肉累积产能将在18～19年集中释放，当前猪肉处于去产能初期，猪肉价格虽有小幅反弹，难以持续，猪肉价格低点很可能在19年出现。
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因此，我们认为猪肉在下月上涨幅度有限，而鲜菜价格大概率继续下滑，夏季水果集中产出，价格下滑概率较大，食品价格在6月份仍然有小幅下滑。
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