02.25 陸金所轉型：管理貸款餘額接近24家持牌消金總量，入股平安消金、獨立上市成焦點

作者 | 李薇

出品 | 零壹財經

2月20日，中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）發佈了2019年年度報告。報告披露，陸金所控股作為財富管理和個人借款服務平臺，宣佈收縮P2P業務規模的轉型戰略後，從經營數據表現來看整體保持穩健。

數據顯示，陸金所控股2019年的註冊用戶數達4402萬，較年初增長9.1%；客戶資產規模為3468.56億元，較年初下降

在財報發佈的同時，有關陸金所控股擬入股平安消金、獨立上市等問題，也成為業界關注焦點。目前，在全國疫情管控的關鍵時期，平安集團率先在業界披露2019年報，體現出數字化、科技化發展基因，更有益於宣傳金融服務品牌與疫情期間線上引流獲客。

一、平安旗下整體科技業務：營運利潤下滑近五成，營運ROE負增長

中國平安在佈局科技方面，主要涵蓋陸金所控股、金融壹賬通、平安好醫生、平安醫保科技、汽車之家及其他公司經營科技業務板塊。從2019年整體科技業務的盈利情況看，在平安集團中的所佔比重最低，由於研發資金投入而導致營運利潤降幅近五成。

．營運利潤：科技業務下滑明顯，降幅近五成

中國平安的科技業務歸屬於母公司股東的營運利潤，從2018年的67.7億元降至2019年的34.87億元，下滑了48.5%，接近五成的幅度。可以看出，科技業務的研發投入增大同時，對於利潤增長產生較大影響，需要在未來兩三年觀察研發資金投入能否帶來預期的利潤貢獻。

圖 1：2019年科技業務的營運利潤變化

．股東權益與ROE：科技業務的利潤創造佔比最低

從財報數據來看，2019年平安集團的科技業務歸屬於母公司股東權益為857.37億元，同比提升7.8%，是所有業務板塊之中增幅最少的。同時，在營運ROE方面，科技業務增幅從2018年的10.8%，降至2019年的5.1%，降幅為5.7個百分點，體現為科技對於集團利潤貢獻度的收窄壓縮。

圖 2：2019年科技業務在股東權益與營運ROE中的表現結果

二、陸金所控股轉型成果：管理貸款餘額4622億，資產端合作300餘家

儘管受到2019年下半年收縮P2P業務的影響，但整體來看，陸金所控股的全年業務規模保持穩定增長。值得注意的是，陸金所控股2019年管理貸款餘額4622億，超過24家持牌消金公司截至2019年9月的合計數。同時，在產品結構調整方面，重點佈局財富管理業務，資產端合作機構已達300餘家。

．轉型成績：2019年活躍用戶數與用戶增長保持穩定

陸金所控股在P2P領域一直處於行業第一，面對監管層提出網貸“三降”規定，陸金所在2019年下半年主動收縮P2P業務，實施戰略轉型。此前，零壹智庫在《三季報數據背後的陸金所：“開放平臺”優勢顯現》一文中，曾詳細解讀了陸金所控股的戰略調整方向。

從2019年全年的經營成果來看，陸金所控股的註冊用戶數達到4402萬人，同比增長9.1%，保持穩定增長態勢。同時，活躍投資客戶數與累計借款人數分別同比增長11.9%、20.3%。

圖 3：陸金所控股2019年用戶數量情況

在交易規模上，陸金所控股的財富管理交易規模為1.04萬億，同比下降

圖 4：陸金所控股的兩大業務版塊交易規模

．產品結構調整：與300

受到網貸“強監管”因素影響，陸金所控股在2019年下半年，將產品線發展重點定為財富管理領域。財報顯示，陸金所控股已與300多家機構建立了廣泛的資產端合作關係，全力推動與信託公司、銀行的深度合作，重新構建產品優勢。

在平臺運營管理方面，陸金所控股更加註重智能化、科技化基因，財報披露：智能服務機器人已累計覆蓋超過880萬平臺客戶，累計實現超過2191億元的投資額轉化。在客戶端，依託人工智能和機器學習等技術的運用，實現在豐富場景下基於KYC（瞭解你的客戶）、KYP（瞭解你的產品）、KYI（瞭解你的意圖）的實時推薦與匹配，做到在合適的時間、用合適的方式、向合適的客戶推薦合適的產品。

．個人借款業務：管理貸款餘額、逾期率成亮點

陸金所控股依託長達15年的中國信貸經驗，為1237萬名中小微企業主和個人客戶，提供從線下諮詢到線上申請的O2O全流程借款服務。

值得注意的是，財報披露2019年陸金所控股的管理貸款餘額為4622.43億元，較年初增長23.3%；30

零壹智庫對比發現，儘管統計時間未截至2019年12月底，但整體上陸金所控股的貸款餘額與24家持牌消金公司的貸款餘額之和，兩項數據之間的差距很小。考慮到季度的貸款增長情況，陸金所控股或將與24家持牌消金公司總額持平，抑或呈現小幅差距，但足可見陸金所控股的開放平臺與生態圈實力。加上銀保監會在2019年11月末發佈公告，同意中國平安在上海市籌建平安消費金融有限公司，對其未來市場佈局也打下了良好基礎。

圖 5：陸金所控股2019年資產管理規模

此外，財報指出陸金所控股在風險管理與資金來源的舉措，突出自身的合規經營理念。

一是在風險管理方面，積極運用人工智能技術篩選優質借款人，開發並上線了國內首個AI審批機器人。通過定期開展壓力測試以及分區域、分行業的風險監控，防範潛在風險；

二是在資金來源方面，目前機構資金合作方數量多達44家，成為融資的主要來源，並從2019年9月開始停止新增P2P資產，資金成本較年初有所下降。

．財富管理業務：三大產品體系，B端合作增長780.3%

從上圖所示的陸金所控股資產管理規模來看，2019年末達到3468.56億元，較2018年下降6.1%，主要源於資產管理結構調整、消費金融等強監管因素。具體來看，財富管理產品主要包括以下三類：

一是消費金融。這項產品的客戶資產管理規模為1033.03億元，較2018年下降44.7%。財報披露是因積極響應和配合監管“三降”要求，消費金融客戶資產規模受到較大影響；

二是標準產品。這項產品的客戶資產管理規模為1783.28億元，較2018年增長1.8%。標準產品是指財富管理業務代銷的產品，如公募基金、私募基金、保險資管產品、券商資管產品等；

三是B端合作產品。這項產品的客戶資產管理規模為652.25億元，較2018年增長了780.3%。財報指出，B端合作指財富管理客戶在合作的金融機構，通過陸金所控股科技賦能系統投資產生的資產餘額。2019年，陸金所控股通過加大與銀行、信託公司等機構的深度合作，客戶資產規模迅速提升。

綜上所述，在財富管理業務發展上，陸金所控股通過調整產品結構，並加強與B端機構的廣泛合作，實現業務規模提升。客群選擇方面，陸金所控股主要鎖定中產階層，目前平臺上超過一半的客戶資產，來自於資產規模大於

三、金融獨角獸擴張之路：擬入股平安消金七成股份，擇機安排上市

中國平安發佈2019年財報之後，陸金所控股作為旗下重要的科技板塊之一，在生態圈佈局和上市規劃方面的舉措，備受關注。

在生態圈佈局上，2019年平安集團發起設立我國首家全國性科技型消費金融公司，並在11月末收到銀保監會的獲批文件，要求在6個月之內完成籌建，即2020年5月正式開業。根據南方都市報在2020年月15

圖 6：平安消費金融公司的擬出資與股權結構

資料

在上市規劃方面，平安集團在2月21日舉辦業績會中，對於旗下陸金所控股是否已有上市進度表一事，該集團聯席首席執行官陳心穎並未給出直接表態。但她同時指出：“其他子公司在上市後都有不錯的表現，未來將會考慮旗下公司的自身業務發展、自身財務狀況及市場情況。若有進一步的消息，集團會適時向市場披露”。

零壹智庫查詢公開資料，截至2019年末，平安旗下的五大科技子公司之中，金融壹賬通、平安好醫生與汽車之家已完成上市，另外兩家（陸金所控股與平安醫保科技）完成對外融資。未來陸金所控股若能實現獨立上市，將發展為一個體量更為龐大的中國獨角獸。

陸金所控股在2019年通過收縮P2P、戰略方向調整等一系列舉措，在強監管的政策導向下，形成一套具備平安系特色的獨特發展模式。從業績表現來看，最亮眼的是管理貸款餘額高達4622億元，已超越截至2019年9月的24家持牌消金公司之和。同時，陸金所控股加強AI、智能服務領域的應用，並且重點擴展B端合作機構，在資產端合作300餘家，在資金端合作44家。

業務規模擴張的背後，不容忽視的是，平安集團旗下五大科技板塊的整體營運利潤下滑了近五成，歸屬母公司的利潤增速佔比也是最低。伴隨著陸金所入股平安消費金融公司與未來上市規劃的推進落實，陸金所控股將會進一步拓展客群規模，期待未來兩三年，科技板塊能有更好的利潤表現。

附：問卷調研

End.

抗“疫”時刻：零壹智庫推出非銀機構線上金融發展規劃

針對疫情期間的非銀機構在展業中的痛點，具體包括網絡小貸公司、擔保公司、保險公司、消費金融公司、互聯網貸款平臺、第三方支付等市場主體，零壹智庫將推出定製版的線上金融發展規劃。

針對各機構實際發展難點，給予定製化的業務實操建議與規劃實施思路，整體研究思路如下圖所示：

注：原圖

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