國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
金牌廚櫃(603180)
投資要點：
上調目標價至75.3元，維持增持評級。公司擬推出面向中高管及核心骨幹的股權激勵，隨著品類及渠道佈局穩步推進，中長期有望保持穩步增長。維持2019~2021年EPS為3.74/4.43/5.27元，考慮行業估值中樞提升，上調目標價至75.3元，對應2020年約17倍PE，維持增持評級。
擬推出限制性股票激勵計劃，覆蓋高管、中層及核心骨幹。此次計劃擬授予限制性股票129.17萬股，約佔公司總股本1.92%，其中首次授予127.77萬股。此次激勵計劃首次授予部分涉及激勵對象總數為281人，含在公司任職的高管、中層管理人員及核心骨幹。考核年度為2020~2021年，業績目標均以2019年淨利潤為基數，同比增長不低於10%、25%。
大宗渠道快速發展，海外市場持續擴張。公司先後與全國地產TOP100多家企業簽訂了戰略協議，並依託櫥櫃品牌資源將衣櫃、木門、廚電等產品導入到精裝市場，2019H1大宗收入1.73億元，同增142.98%。在海外佈局方面，公司主要佈局澳洲和美國市場，東南亞生產基地的建設為海外市場拓展提供了供應鏈保障，降低貿易戰可能帶來的不利影響。
零售佈局穩步推進，質量與數量齊頭並進。在經銷方面，公司積極進行渠道下沉，截至2019H1有櫥櫃1508家、衣櫃459家、木門30家，總門店（含在建）數量1997家；此外，公司以增強經銷商盈利能力為核心目標，提供覆蓋全業務鏈條的支持。在直營方面，公司在重點銷售區域設立子公司並進行直接管控並建立管理制度，進一步提升團隊的銷售活力。
風險提示：渠道擴張不達預期，原材料價格波動的影響
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