美國著名投資銀行雷曼兄弟2008年9月15日宣佈破產。雷曼倒閉成為一個耀眼的新聞頭條，其案例也理所當然順利地進入歷史教科書或經濟教科書，
也率先打破華爾街巨頭投行“大而不倒”的神話。
華爾街路標
破產倒閉前，政府、金融監管者以及華爾街大佬經過一番唇槍舌戰後，最終因為利益分歧紛紛選擇放棄拯救雷曼。當然，這是雷曼破產的外界因素。
接下來，我們主要從雷曼內部因素進行分析。
高槓杆撬動雷曼兄弟的生存根基，這才是它破產倒閉的最主要原因。
1994年雷曼兄弟從運通獨立出來走上上市融資的老路。相對於那些在抵押債券業務領域呼風喚雨的華爾街巨頭，雷曼兄弟只能算小打小鬧。
1969年加入雷曼的福爾德通過自身勤奮努力成為新上市的雷曼兄弟CEO。奉行激進主義的福爾德，在短短的幾年間就帶領雷曼兄弟在搶佔次貸領域的市場份額中打敗華爾街其他競爭對手。
福爾德為了賺取更多收益，他通過銀行間拆借市場和債券市場募集大量資金，然後將籌集的資金投放出去賺取利息差。接著，雷曼兄弟又不斷在債券市場募集資金，不斷向其他銀行借貸，又將資金用於投資和業務。
這樣的過程在雷曼兄弟公司循環往復不斷上演，經過幾個來回，雷曼兄弟的槓桿率越來越高，採用這種高槓杆增快錢的盈利模式，雷曼的盈利能力越來越強，股東當然很高興賺取更多分紅，但是槓桿風險也在成倍增加。
2007年末，雷曼兄弟的槓桿率達到史無前例的30.7，而2004-2006年的槓桿率分別僅為23.9、24.4、26.2，這正是福爾德在次貸市場的激進表現。可以看出，2006年-2007年，雷曼兄弟的槓桿率增加了4.5，槓桿率明顯處於加速過程。
當然，同時期美國其他投行也存在高槓杆率的嚴重問題。美林證券為27.8，歷來奉行嚴控風險的高盛的槓桿率也高達26.2倍。但2007年末，美林、貝爾斯登等著名投行注意到這種高槓杆率蘊藏的潛在金融風險，都在紛紛提前謀劃降低槓桿。
激進的福爾德根本不屑一顧，還高調宣佈“我們的目標股價是200美元。”
結果可想而知。
閱讀更多 歷史介紹者 的文章
