被美國罰了150億的中興通訊股價填完坑之後又繼續猛漲
今天主要對中興通訊做一次估值調研
中興通訊的產品
5G通訊網絡示意圖
中信建投對中興通訊的估值測算
1，PE估值法
基於公司2020年歸母淨利潤60.57億元，我們給予35-40倍PE，給予公司目標市值2120億元-2422億元，截至2月21日收盤，公司市值為2099億元，預計上漲空間15%左右。
關於PE估值
長江證券認為結合歷史，當前估值仍有較大上升空間。3G/4G 建設高峰期估值均有大幅提升，我們認 為公司估值也即將進入上升通道。根據我們的業績預測，公司當前估值為33 倍，尚未達到歷史估值中樞水平，距離 3G/4G 峰值TTM PE（43 倍/41 倍）更是有較大空間。
申萬宏源從PE角度有兩個觀點
縱向：參考3G/4G建設窗口期，中興通訊PE同樣在30X左右，高點可達 40X。2009年1月我國發放3G牌照，同時外部市場處於08年金融危機底部。此後國內運營商迎來3G招標、建設高峰期，2009至2011年區間內中興通訊 PE平均水平在30X左 右，高點可達40X。同樣考察4G牌照發放（2013 年 12 月）後兩年公司PE波動區間在25X-40X，高點在35X-40X。
橫向：對比海外設備商、縱向對比中興在 3G/4G 建設高峰時期估值情況，可類比5G建設高峰期（2020-2021年）36X PE。考慮外部環境影響下公司運營商網絡市場拓展、消費與政企業務穩步增長、管理長期優化的因素，在5G建設高峰期的2020年，仍可給予公司一定估值溢價。疊加定增落地後加碼 5G 研發與推廣，若給予2020年36X PE，則估值優勢明顯。考慮到5G進程如期推進，未來兩年行業基本面上行趨勢確定性較強，則
當前股價被低估。2，DCF估值
我們基於DCF估值模型，認為公司的目標股價為45.21元/股，對應目標市值2084億元，目前的股價已經接近我們的DCF估值模型。
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